앤트로픽, 클로드 모델을 만드는 AI 스타트업, 10월에 2조 달러 이상의 가치로 상장할 계획이라고 합니다. 그 숫자는 스페이스X의 1.77조 달러 IPO를 자선 바자회처럼 보이게 만들 정도로 어지러운 숫자이며, 역사상 최대 규모의 기업공개가 될 것입니다. 적당한 기대치가 필요할 때 누가 있겠습니까? 기하급수적인 매출 성장이 있는데?

회사의 후원자 6명은 파이낸셜 타임즈에 앤트로픽의 빠르게 증가하는 매출이 현재 가치의 두 배 이상을 정당화할 것이라고 말했습니다. 그 수준의 상장은 초기 투자자들에게 수십억 달러의 이익을 안겨줄 수 있지만, AI 붐에 대해 점점 더 불안해하는 공개 시장을 시험할 것입니다. 그 붐은 설탕에 취한 유아의 안정성을 가지고 있습니다.

투자자들은 앤트로픽의 고급 AI 모델에 대한 폭발적인 수요에 베팅하고 있습니다. 그들은 회사의 연간 매출이 2026년 말까지 1000억 달러에서 1200억 달러에 이를 것으로 기대합니다. 이는 최근 실적에서 연간 매출을 추론하는 스타트업의 선호하는 측정 기준을 사용한 것입니다. 이는 2026년 동안 10배 이상 증가한 것입니다. 한 투자자가 말했듯이, "앤트로픽이 연간 800% 성장한다면, 믿을 수 없을 정도로 낮은 수준에서도 30배 [매출]에 거래될 것이라고 생각할 것입니다. 그러면 그들은 3조 달러 회사가 될 것입니다." 분명히, 30배 매출은 이제 "낮은 수준"입니다. 한편, AI 수혜주로 여겨지는 팔란티어와 네비우스 같은 회사는 약 55배 매출에 거래됩니다.

앤트로픽은 벤치마킹할 공개 상장된 미국 동종 업체가 없습니다. 이는 그들이 숫자를 그때그때 만들어낼 수 있기 때문에 편리합니다. 여러 투자자들은 고위 경영진이 IPO 가치 평가 목표를 비공개 대화에서도 아직 고정하지 않았다고 말했습니다. 그러나 투자자들은 자신들의 재무 모델을 구축했습니다. 명확성이 필요할 때 누가 있겠습니까? 낙관론이 있는데?

이러한 낙관적인 전망은 중국 라이벌의 치열한 경쟁, AI 규제 압력, 미국 정부와의 불씨가 꺼지지 않는 불화 등 증가하는 도전에도 불구하고 나온 것입니다. 그 불화는 6월 상무부가 앤트로픽의 최고 모델을 일시적으로 금지하면서 절정에 달했고, 이는 일부 고객을 놀라게 하고 그 달 매출 성장 둔화에 기여했습니다. 그러나 회사는 반등했습니다. 실리콘밸리에서 일시적인 좌절은 더 큰 컴백의 전주곡일 뿐이기 때문입니다.

다리오 아모데이가 이끄는 스타트업은 6월 SEC에 서류를 제출했으며, 이는 조용한 기간에 들어가 재무 성과에 대해 말할 수 없음을 의미합니다. 그러나 투자자들이 말하는 것을 막지는 못했습니다. 앤트로픽은 올해 라이벌 오픈AI와 구글을 추월하여 경쟁사보다 우수한 모델을 출시하고 비즈니스 고객에 집중했습니다. 5월, 회사는 연간 매출이 470억 달러를 넘었다고 발표했습니다.

벤처 캐피털리스트, 국부 펀드, 기타 기관 투자자들은 2026년에 회사에 거의 1000억 달러를 쏟아부었습니다. 앤트로픽의 가치는 5월에 처음으로 오픈AI를 추월하여 9650억 달러에 도달했습니다. 그것은 많은 0이며, 더 많은 0이 추가될 것입니다.

그러나 회사는 상당한 불확실성에 직면해 있습니다. 트럼프 행정부와 충돌했고, 올해 초 앤트로픽을 공급망 위험으로 지정한 국방부와 소송을 진행 중입니다. 상무부의 수출 통제로 인해 앤트로픽은 6월에 주요 모델인 페이블 5와 미토스 5를 일시적으로 철회해야 했습니다. 그 사건은 비용 증가와 함께 고객들을 불안하게 만들었습니다. 일부는 직원들에게 AI 사용을 극대화하라는 지시를 번복하고 더 저렴하고 덜 강력한 모델을 선택하고 있습니다.

앤트로픽의 시장 선도 모델은 오픈AI의 주력 모델보다 2.5배 이상 비싸며, 중국의 오픈 가중치 대안(올해 크게 개선됨)은 가격의 일부에 불과합니다. 지난달 앤트로픽은 미국 기업들 사이에서 시장 점유율을 늘렸습니다. 그러나 분석가들은 그곳에서 발견했습니다.