Anthropic, la startup de IA que crea los modelos Claude, está planeando salir a bolsa en octubre con una valoración de $2 billones o más. Es un número tan vertiginoso que haría que la IPO de $1.77 billones de SpaceX pareciera una venta de pasteles, y marcaría la mayor oferta pública inicial de la historia. Porque, ¿quién necesita expectativas modestas cuando tienes un crecimiento exponencial de ingresos?

Media docena de los patrocinadores de la compañía dijeron al Financial Times que los ingresos en rápido aumento de Anthropic justificarían más que duplicar su valoración actual. Una cotización a ese nivel podría desbloquear miles de millones de dólares en ganancias para los primeros inversores, pero también pondría a prueba los mercados públicos que están cada vez más nerviosos por el auge de la IA, un auge que tiene toda la estabilidad de un niño pequeño con un subidón de azúcar.

Los inversores apuestan por la creciente demanda de los avanzados modelos de IA de Anthropic. Esperan que los ingresos anualizados de la compañía alcancen entre $100 mil millones y $120 mil millones para finales de 2026, utilizando la medida preferida de la startup que infiere las ventas anuales a partir del rendimiento reciente. Eso es un aumento de más de diez veces a lo largo de 2026. Como dijo un inversor: "Si Anthropic crece un 800 por ciento al año, pensarías que en el extremo increíblemente bajo cotizarían a 30 veces [los ingresos]. Eso los convertiría en una empresa de $3 billones". Aparentemente, 30 veces los ingresos es ahora el "extremo bajo". Mientras tanto, empresas como Palantir y Nebius, que se consideran beneficiarias de la IA, cotizan a aproximadamente 55 veces los ingresos.

Anthropic carece de un par estadounidense cotizado en bolsa para comparar, lo cual es conveniente porque significa que pueden inventarse los números sobre la marcha. Varios inversores dijeron que los altos ejecutivos ni siquiera han fijado un objetivo de valoración para la IPO, incluso en conversaciones privadas. Pero los inversores han construido sus propios modelos financieros, porque, ¿quién necesita claridad cuando tienes optimismo?

Estas proyecciones alcistas llegan a pesar de los crecientes desafíos, incluida la creciente competencia de los rivales chinos, la presión para regular la IA y una disputa latente con el gobierno de EE. UU. Esa disputa culminó en junio con la prohibición temporal por parte del Departamento de Comercio de los mejores modelos de Anthropic, lo que asustó a algunos clientes y contribuyó a una desaceleración en el crecimiento de los ingresos ese mes. Pero la compañía se recuperó, porque en Silicon Valley, un revés temporal es solo un preludio de un regreso aún mayor.

La startup liderada por Dario Amodei presentó documentos ante la SEC en junio, lo que significa que está en un período de silencio y no puede hablar sobre su desempeño financiero. Pero eso no ha impedido que los inversores hablen. Anthropic ha ganado terreno a sus rivales OpenAI y Google este año, lanzando modelos que superan a los competidores mientras se centra en clientes empresariales. En mayo, la compañía anunció que sus ingresos anualizados habían superado los $47 mil millones.

Los capitalistas de riesgo, los fondos soberanos y otros inversores institucionales han invertido poco menos de $100 mil millones en la compañía en 2026. La valoración de Anthropic superó por primera vez a la de OpenAI en mayo, alcanzando los $965 mil millones. Eso es un montón de ceros, y solo va a tener más ceros.

Pero la compañía enfrenta una incertidumbre considerable. Ha chocado con la administración Trump y está en litigio activo contra el Departamento de Defensa, que etiquetó a Anthropic como un riesgo para la cadena de suministro a principios de este año. Los controles de exportación del Departamento de Comercio obligaron a Anthropic a retirar brevemente sus modelos líderes, Fable 5 y Mythos 5, en junio. Ese episodio, combinado con el aumento de los costos, ha puesto nerviosos a los clientes. Algunos están revirtiendo las directivas para que los empleados maximicen el uso de la IA y optando por modelos más baratos y menos potentes.

El modelo líder de Anthropic cuesta más de dos veces y media más de usar que el buque insignia de OpenAI, mientras que las alternativas chinas de peso abierto, que también han mejorado drásticamente este año, cuestan una fracción del precio, según Artificial Analysis. El mes pasado, Anthropic aumentó su participación de mercado entre las empresas estadounidenses, según el grupo de pagos Ramp. Pero los analistas allí encontraron t