تخطط شركة أنثروبيك، الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي تصنع نماذج كلود، للاكتتاب العام في أكتوبر بتقييم يبلغ 2 تريليون دولار أو أكثر. هذا رقم مذهل لدرجة أنه سيجعل اكتتاب سبيس إكس البالغ 1.77 تريليون دولار يبدو وكأنه بيع مخبوزات، وسيمثل أكبر طرح عام أولي في التاريخ. لأن من يحتاج إلى توقعات متواضعة عندما يكون لديك نمو إيرادات هائل؟

قال نصف دزينة من الداعمين للشركة لصحيفة فاينانشال تايمز إن الإيرادات المتزايدة بسرعة لشركة أنثروبيك ستبرر مضاعفة تقييمها الحالي بأكثر من الضعف. يمكن أن يفتح الإدراج على هذا المستوى مليارات الدولارات من المكاسب للمستثمرين الأوائل، ولكنه سيختبر أيضًا الأسواق العامة التي تشعر بقلق متزايد بشأن طفرة الذكاء الاصطناعي - وهي طفرة تتمتع بكل استقرار طفل صغير في نوبة سكر.

يراهن المستثمرون على الطلب المزدهر على نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة من أنثروبيك. يتوقعون أن تصل الإيرادات السنوية للشركة إلى ما بين 100 مليار و120 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026، باستخدام المقياس المفضل للشركة الناشئة الذي يستنتج مبيعات العام الكامل من الأداء الأخير. هذه زيادة بأكثر من عشرة أضعاف على مدار عام 2026. كما قال أحد المستثمرين: "إذا كانت أنثروبيك تنمو بنسبة 800 بالمائة سنويًا، فستعتقد أنه في الطرف المنخفض بشكل لا يصدق، ستتداول عند 30 ضعف الإيرادات. وهذا سيجعلها شركة بقيمة 3 تريليون دولار." على ما يبدو، 30 ضعف الإيرادات هو "الطرف المنخفض" الآن. وفي الوقت نفسه، تتداول شركات مثل بالانتير ونيبيوس، التي يُنظر إليها على أنها مستفيدة من الذكاء الاصطناعي، عند حوالي 55 ضعف الإيرادات.

تفتقر أنثروبيك إلى نظير أمريكي مدرج علنًا لقياس أدائها، وهذا مناسب لأنها تستطيع اختلاق الأرقام كما تشاء. قال العديد من المستثمرين إن كبار المسؤولين التنفيذيين لم يحددوا حتى هدفًا للتقييم للاكتتاب العام، حتى في المحادثات الخاصة. لكن المستثمرين بنوا نماذجهم المالية الخاصة، لأن من يحتاج إلى الوضوح عندما يكون لديك تفاؤل؟

تأتي هذه التوقعات المتفائلة على الرغم من التحديات المتزايدة، بما في ذلك المنافسة المتصاعدة من المنافسين الصينيين، والضغوط من أجل تنظيم الذكاء الاصطناعي، والخلاف المستمر مع الحكومة الأمريكية. بلغ هذا الخلاف ذروته عندما حظرت وزارة التجارة مؤقتًا أفضل نماذج أنثروبيك في يونيو، مما أخاف بعض العملاء وساهم في تباطؤ نمو الإيرادات في ذلك الشهر. لكن الشركة تعافت، لأنه في وادي السيليكون، النكسة المؤقتة هي مجرد مقدمة لعودة أكبر.

قدمت الشركة الناشئة بقيادة داريو أمودي أوراقًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في يونيو، مما يعني أنها في فترة هادئة ولا يمكنها التحدث عن أدائها المالي. لكن هذا لم يمنع المستثمرين من التحدث. اكتسبت أنثروبيك أرضية على منافسيها OpenAI وجوجل هذا العام، حيث أصدرت نماذج تتفوق على المنافسين مع التركيز على عملاء الأعمال. في مايو، أعلنت الشركة أن إيراداتها السنوية تجاوزت 47 مليار دولار.

قام أصحاب رؤوس الأموال المغامرة وصناديق الثروة السيادية والمستثمرون المؤسسيون الآخرون بضخ ما يقل قليلاً عن 100 مليار دولار في الشركة في عام 2026. قفز تقييم أنثروبيك لأول مرة فوق تقييم OpenAI في مايو، ليصل إلى 965 مليار دولار. هذا كثير من الأصفار، وسيصبح أكثر ثقلاً بالأصفار.

لكن الشركة تواجه قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. لقد اصطدمت بإدارة ترامب وهي في دعوى قضائية نشطة ضد وزارة الدفاع، التي وصفت أنثروبيك بأنها خطر على سلسلة التوريد في وقت سابق من هذا العام. أجبرت ضوابط التصدير التابعة لوزارة التجارة أنثروبيك على سحب نماذجها الرائدة، Fable 5 وMythos 5، لفترة وجيزة في يونيو. هذه الحلقة، إلى جانب التكاليف المتزايدة، جعلت العملاء متوترين. بعضهم يعكس توجيهات الموظفين لتعظيم استخدام الذكاء الاصطناعي ويختارون نماذج أرخص وأقل قوة.

يكلف نموذج أنثروبيك الرائد في السوق أكثر من ضعفين ونصف ضعف تكلفة استخدام نموذج OpenAI الرئيسي، بينما البدائل الصينية مفتوحة الوزن - والتي تحسنت أيضًا بشكل كبير هذا العام - تكلف جزءًا بسيطًا من السعر، وفقًا لتحليل الذكاء الاصطناعي. في الشهر الماضي، زادت أنثروبيك حصتها في السوق بين الشركات الأمريكية، وفقًا لمجموعة المدفوعات Ramp. لكن المحللين هناك وجدوا أن