Anthropic, la startup d'IA qui fabrique les modèles Claude, envisagerait de faire son entrée en bourse en octobre à une valorisation de 2 billions de dollars ou plus. C'est un chiffre si vertigineux qu'il ferait passer l'introduction en bourse de 1,77 billion de dollars de SpaceX pour une vente de gâteaux, et marquerait la plus grande introduction en bourse de l'histoire. Parce que qui a besoin d'attentes modestes quand on a une croissance exponentielle des revenus ?
Une demi-douzaine de bailleurs de fonds de l'entreprise ont déclaré au Financial Times que la hausse rapide des revenus d'Anthropic justifierait plus que de doubler sa valorisation actuelle. Une cotation à ce niveau pourrait débloquer des milliards de dollars de gains pour les premiers investisseurs, mais elle mettrait également à l'épreuve des marchés publics de plus en plus nerveux face au boom de l'IA - un boom qui a toute la stabilité d'un tout-petit surexcité.
Les investisseurs parient sur une demande en plein essor pour les modèles d'IA avancés d'Anthropic. Ils s'attendent à ce que les revenus annualisés de l'entreprise atteignent entre 100 et 120 milliards de dollars d'ici la fin 2026, en utilisant la mesure préférée de la startup qui déduit les ventes annuelles des performances récentes. C'est une multiplication par plus de dix au cours de l'année 2026. Comme l'a dit un investisseur : « Si Anthropic croît de 800 % par an, on pourrait penser qu'à l'extrême bas de gamme, ils se négocieraient à 30 fois [les revenus]. Cela en ferait une entreprise à 3 billions de dollars. » Apparemment, 30 fois les revenus, c'est maintenant le « bas de gamme ». Pendant ce temps, des entreprises comme Palantir et Nebius, considérées comme des bénéficiaires de l'IA, se négocient à environ 55 fois les revenus.
Anthropic n'a pas de pair américain coté en bourse pour servir de référence, ce qui est pratique car cela signifie qu'ils peuvent inventer les chiffres au fur et à mesure. Plusieurs investisseurs ont déclaré que les cadres supérieurs n'ont même pas fixé d'objectif de valorisation pour l'introduction en bourse, même lors de conversations privées. Mais les investisseurs ont construit leurs propres modèles financiers, parce que qui a besoin de clarté quand on a de l'optimisme ?
Ces projections optimistes surviennent malgré des défis croissants, notamment la concurrence croissante des rivaux chinois, la pression pour une réglementation de l'IA et une querelle latente avec le gouvernement américain. Cette querelle a culminé avec l'interdiction temporaire par le département du Commerce des meilleurs modèles d'Anthropic en juin, ce qui a effrayé certains clients et contribué à un ralentissement de la croissance des revenus ce mois-là. Mais l'entreprise a rebondi, car dans la Silicon Valley, un revers temporaire n'est qu'un prélude à un retour encore plus grand.
La startup dirigée par Dario Amodei a déposé des documents auprès de la SEC en juin, ce qui signifie qu'elle est en période de silence et ne peut pas parler de ses performances financières. Mais cela n'a pas empêché les investisseurs de parler. Anthropic a gagné du terrain sur ses rivaux OpenAI et Google cette année, en publiant des modèles qui surpassent les concurrents tout en se concentrant sur les clients professionnels. En mai, l'entreprise a annoncé que ses revenus annualisés avaient dépassé 47 milliards de dollars.
Les capital-risqueurs, les fonds souverains et d'autres investisseurs institutionnels ont injecté un peu moins de 100 milliards de dollars dans l'entreprise en 2026. La valorisation d'Anthropic a dépassé celle d'OpenAI pour la première fois en mai, atteignant 965 milliards de dollars. C'est beaucoup de zéros, et ça ne va faire qu'empirer.
Mais l'entreprise est confrontée à une incertitude considérable. Elle est en conflit avec l'administration Trump et est en litige actif contre le département de la Défense, qui a qualifié Anthropic de risque pour la chaîne d'approvisionnement plus tôt cette année. Les contrôles à l'exportation du département du Commerce ont forcé Anthropic à retirer brièvement ses modèles phares, Fable 5 et Mythos 5, en juin. Cet épisode, combiné à la hausse des coûts, a rendu les clients nerveux. Certains annulent les directives données aux employés de maximiser l'utilisation de l'IA et optent pour des modèles moins chers et moins puissants.
Le modèle leader d'Anthropic coûte plus de deux fois et demie plus cher à utiliser que le fleuron d'OpenAI, tandis que les alternatives chinoises à poids ouvert - qui se sont également considérablement améliorées cette année - coûtent une fraction du prix, selon Artificial Analysis. Le mois dernier, Anthropic a augmenté sa part de marché auprès des entreprises américaines, selon le groupe de paiement Ramp. Mais les analystes de Ramp ont constaté que