Anthropic，这家开发 Claude 模型的 AI 初创公司，据报道计划于 10 月上市，估值至少 2 万亿美元。这个数字令人眩晕，足以让 SpaceX 的 1.77 万亿美元 IPO 看起来像一场烘焙义卖，并将成为历史上最大的首次公开募股。当你有指数级的收入增长时，谁还需要适度的期望呢？

该公司的六位支持者告诉《金融时报》，Anthropic 快速增长的营收将证明其当前估值翻倍有余是合理的。在这一水平上市，可能为早期投资者带来数十亿美元的收益，但也会考验日益对 AI 热潮感到紧张的公开市场——这场热潮的稳定性堪比吃了糖的幼儿。

投资者押注于对 Anthropic 先进 AI 模型的旺盛需求。他们预计，到 2026 年底，该公司的年化收入将达到 1000 亿至 1200 亿美元，这是基于该初创公司偏好的衡量标准，即从近期表现推断全年销售额。这比 2026 年全年增长了十倍以上。正如一位投资者所说：“如果 Anthropic 每年增长 800%，你会认为在极低端，他们的交易价格应该是收入的 30 倍。那将使他们成为一家 3 万亿美元的公司。”显然，30 倍收入现在是“低端”。与此同时，像 Palantir 和 Nebius 这样被视为 AI 受益者的公司，交易价格约为收入的 55 倍。

Anthropic 缺乏一个公开上市的美国同行作为基准，这很方便，因为这意味着他们可以边走边编数字。几位投资者表示，即使私下交谈，高级管理人员也尚未确定 IPO 的估值目标。但投资者已经建立了自己的财务模型，因为当你有乐观情绪时，谁还需要清晰呢？

这些看涨的预测是在挑战日益增多的情况下做出的，包括来自中国竞争对手的竞争加剧、AI 监管的压力，以及与 US 政府的持续不和。这场不和最终导致商务部在 6 月暂时禁止了 Anthropic 最好的模型，这吓坏了一些客户，并导致当月收入增长放缓。但该公司反弹了，因为在硅谷，暂时的挫折只是更大回归的前奏。

这家由 Dario Amodei 领导的初创公司于 6 月向 SEC 提交了文件，这意味着它处于静默期，不能谈论其财务表现。但这并没有阻止投资者谈论。Anthropic 今年已经缩小了与竞争对手 OpenAI 和 Google 的差距，发布了优于竞争对手的模型，同时专注于商业客户。5 月，该公司宣布其年化收入已超过 470 亿美元。

风险投资家、主权财富基金和其他机构投资者在 2026 年已向该公司投入了近 1000 亿美元。Anthropic 的估值在 5 月首次超过 OpenAI，达到 9650 亿美元。这是很多零，而且只会变得更多。

但该公司面临相当大的不确定性。它与特朗普政府发生过冲突，并正在与国防部进行积极诉讼，国防部今年早些时候将 Anthropic 标记为供应链风险。商务部的出口管制迫使 Anthropic 在 6 月暂时撤下其领先模型 Fable 5 和 Mythos 5。这一事件，加上成本上升，让客户感到不安。一些人正在撤销要求员工最大化使用 AI 的指令，转而选择更便宜、功能较弱的模型。

根据 Artificial Analysis 的数据，Anthropic 市场领先的模型的使用成本是 OpenAI 旗舰产品的两倍半以上，而中国的开放权重替代品——今年也取得了巨大进步——成本只是其一小部分。上个月，根据支付集团 Ramp 的数据，Anthropic 在美国企业中的市场份额有所增加。但那里的分析师发现，t