एंथ्रोपिक, वो AI स्टार्टअप जो क्लॉड मॉडल बनाता है, कथित तौर पर अक्टूबर में 2 ट्रिलियन डॉलर या उससे अधिक के मूल्यांकन पर सार्वजनिक होने की योजना बना रहा है। यह संख्या इतनी चक्करदार है कि SpaceX के 1.77 ट्रिलियन डॉलर के IPO को बेक सेल जैसा लगे, और यह इतिहास का सबसे बड़ा आरंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव होगा। क्योंकि जब आपके पास तेज़ी से बढ़ती आय हो, तो मामूली उम्मीदों की क्या ज़रूरत?

कंपनी के आधे दर्जन समर्थकों ने फाइनेंशियल टाइम्स को बताया कि एंथ्रोपिक की तेज़ी से बढ़ती आय उसके वर्तमान मूल्यांकन को दोगुने से अधिक करने को उचित ठहराएगी। इस स्तर पर सूचीबद्ध होने से शुरुआती निवेशकों को अरबों डॉलर का लाभ मिल सकता है, लेकिन यह सार्वजनिक बाजारों की परीक्षा भी लेगा, जो AI बूम को लेकर बढ़ती घबराहट का सामना कर रहे हैं - एक ऐसा बूम जिसमें उतनी ही स्थिरता है जितनी एक बच्चे को चीनी खिला देने के बाद होती है।

निवेशक एंथ्रोपिक के उन्नत AI मॉडलों की बढ़ती मांग पर दांव लगा रहे हैं। उन्हें उम्मीद है कि 2026 के अंत तक कंपनी की वार्षिक आय 100 अरब से 120 अरब डॉलर के बीच पहुंच जाएगी, जो स्टार्टअप के पसंदीदा माप का उपयोग करते हुए है जो हाल के प्रदर्शन से पूरे साल की बिक्री का अनुमान लगाता है। यह 2026 के दौरान दस गुना से अधिक की वृद्धि है। जैसा कि एक निवेशक ने कहा, "अगर एंथ्रोपिक सालाना 800 प्रतिशत बढ़ रहा है, तो आप सोचेंगे कि अविश्वसनीय रूप से कम अंत में वे 30 गुना [राजस्व] पर कारोबार करेंगे। यह उन्हें 3 ट्रिलियन डॉलर की कंपनी बना देगा।" जाहिर है, 30 गुना राजस्व अब "कम अंत" है। इस बीच, Palantir और Nebius जैसी कंपनियां, जिन्हें AI लाभार्थी माना जाता है, लगभग 55 गुना राजस्व पर कारोबार करती हैं।

एंथ्रोपिक के पास तुलना के लिए कोई सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध अमेरिकी सहकर्मी नहीं है, जो सुविधाजनक है क्योंकि इसका मतलब है कि वे चलते-फिरते आंकड़े बना सकते हैं। कई निवेशकों ने कहा कि वरिष्ठ अधिकारियों ने निजी बातचीत में भी IPO के लिए कोई मूल्यांकन लक्ष्य तय नहीं किया है। लेकिन निवेशकों ने अपने स्वयं के वित्तीय मॉडल बनाए हैं, क्योंकि जब आपके पास आशावाद हो तो स्पष्टता की क्या ज़रूरत?

ये आशावादी अनुमान बढ़ती चुनौतियों के बावजूद आ रहे हैं, जिनमें चीनी प्रतिद्वंद्वियों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा, AI विनियमन का दबाव और अमेरिकी सरकार के साथ चल रहा विवाद शामिल है। यह विवाद जून में वाणिज्य विभाग द्वारा एंथ्रोपिक के सर्वश्रेष्ठ मॉडलों पर अस्थायी रूप से प्रतिबंध लगाने पर समाप्त हुआ, जिससे कुछ ग्राहक डर गए और उस महीने राजस्व वृद्धि में मंदी आई। लेकिन कंपनी ने वापसी की, क्योंकि सिलिकॉन वैली में, एक अस्थायी झटका एक और बड़ी वापसी का प्रस्तावना मात्र है।

डारियो अमोदेई के नेतृत्व वाले स्टार्टअप ने जून में SEC के साथ कागजी कार्रवाई दायर की, जिसका मतलब है कि यह शांत अवधि में है और अपने वित्तीय प्रदर्शन के बारे में बात नहीं कर सकता। लेकिन इसने निवेशकों को बात करने से नहीं रोका है। एंथ्रोपिक ने इस साल प्रतिद्वंद्वियों OpenAI और Google पर बढ़त बनाई है, प्रतिस्पर्धियों से बेहतर प्रदर्शन करने वाले मॉडल जारी किए हैं और व्यावसायिक ग्राहकों पर ध्यान केंद्रित किया है। मई में, कंपनी ने घोषणा की कि उसकी वार्षिक आय 47 अरब डॉलर से अधिक हो गई है।

उद्यम पूंजीपतियों, संप्रभु धन कोषों और अन्य संस्थागत निवेशकों ने 2026 में कंपनी में लगभग 100 अरब डॉलर डाले हैं। एंथ्रोपिक का मूल्यांकन पहली बार मई में OpenAI से आगे निकल गया, जो 965 अरब डॉलर तक पहुंच गया। यह बहुत सारे शून्य हैं, और यह और भी अधिक शून्य-भारी होने जा रहा है।

लेकिन कंपनी को काफी अनिश्चितता का सामना करना पड़ रहा है। उसका ट्रम्प प्रशासन के साथ टकराव हुआ है और वह रक्षा विभाग के खिलाफ सक्रिय मुकदमेबाजी में है, जिसने इस साल की शुरुआत में एंथ्रोपिक को आपूर्ति श्रृंखला जोखिम करार दिया था। वाणिज्य विभाग के निर्यात नियंत्रणों ने एंथ्रोपिक को जून में अपने प्रमुख मॉडल, फेबल 5 और मिथोस 5 को अस्थायी रूप से वापस लेने के लिए मजबूर किया। उस घटना ने, बढ़ती लागतों के साथ, ग्राहकों को घबरा दिया है। कुछ लोग कर्मचारियों को AI उपयोग को अधिकतम करने के निर्देशों को उलट रहे हैं और सस्ते, कम शक्तिशाली मॉडल चुन रहे हैं।

एंथ्रोपिक के बाजार-अग्रणी मॉडल का उपयोग करने की लागत OpenAI के प्रमुख मॉडल की तुलना में ढाई गुना से अधिक है, जबकि चीनी ओपन-वेट विकल्प - जो इस साल भी नाटकीय रूप से सुधरे हैं - की लागत एक अंश मात्र है, आर्टिफिशियल एनालिसिस के अनुसार। पिछले महीने, एंथ्रोपिक ने अमेरिकी व्यवसायों के बीच अपनी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाई, भुगतान समूह रैम्प के अनुसार। लेकिन वहां के विश्लेषकों ने पाया कि