Anthropic, Claude modellerini üreten yapay zeka girişimi, Ekim ayında 2 trilyon dolar veya daha yüksek bir değerlemeyle halka arz edilmeyi planladığı bildiriliyor. Bu o kadar baş döndürücü bir rakam ki SpaceX'in 1.77 trilyon dolarlık halka arzını bir kermes gibi gösterecek ve tarihin en büyük ilk halka arzı olacak. Çünkü üstel gelir artışı varken kim mütevazı beklentilere ihtiyaç duyar ki?

Şirketin destekçilerinden yarım düzinesi Financial Times'a, Anthropic'in hızla artan gelirinin mevcut değerlemesinin iki katından fazlasını haklı çıkaracağını söyledi. Bu seviyede bir listeleme, erken yatırımcılar için milyarlarca dolar kazanç sağlayabilir, ancak aynı zamanda yapay zeka balonuna giderek daha fazla endişeyle bakan halka açık piyasaları da test edecek - şeker komasına girmiş bir yürümeye başlayan çocuğun istikrarına sahip bir balon.

Yatırımcılar, Anthropic'in gelişmiş yapay zeka modellerine olan patlayan talebe güveniyor. Şirketin yıllıklandırılmış gelirinin 2026 sonunda 100 milyar ila 120 milyar dolar arasına ulaşmasını bekliyorlar; girişimin son performanstan yıllık satışları çıkaran tercih ettiği ölçüyü kullanarak. Bu, 2026 boyunca on kattan fazla bir artış demek. Bir yatırımcının dediği gibi, "Anthropic yılda yüzde 800 büyüyorsa, inanılmaz düşük uçta 30 kat [gelir] ile işlem göreceğini düşünürsünüz. Bu da onları 3 trilyon dolarlık bir şirket yapar." Görünüşe göre 30 kat gelir artık "düşük uç". Bu arada, yapay zeka kazananları olarak görülen Palantir ve Nebius gibi şirketler yaklaşık 55 kat gelirle işlem görüyor.

Anthropic'in karşılaştırma yapabileceği halka açık ABD'li bir emsali yok; bu da uygun çünkü sayıları giderken uydurabilecekleri anlamına geliyor. Birkaç yatırımcı, üst düzey yöneticilerin özel görüşmelerde bile halka arz için bir değerleme hedefi belirlemediğini söyledi. Ancak yatırımcılar kendi finansal modellerini oluşturdular, çünkü iyimserlik varken kim netliğe ihtiyaç duyar?

Bu iyimser projeksiyonlar, Çinli rakiplerin artan rekabeti, yapay zeka düzenlemeleri için baskı ve ABD hükümetiyle kaynayan bir anlaşmazlık dahil olmak üzere artan zorluklara rağmen geliyor. Bu anlaşmazlık, Ticaret Bakanlığı'nın Haziran ayında Anthropic'in en iyi modellerini geçici olarak yasaklamasıyla doruğa ulaştı; bu da bazı müşterileri korkuttu ve o ay gelir artışında yavaşlamaya katkıda bulundu. Ancak şirket toparlandı, çünkü Silikon Vadisi'nde geçici bir aksilik, daha da büyük bir geri dönüşün sadece bir önsözüdür.

Dario Amodei liderliğindeki girişim, Haziran ayında SEC'e başvuruda bulundu; bu da sessiz dönemde olduğu ve mali performansı hakkında konuşamayacağı anlamına geliyor. Ancak bu yatırımcıların konuşmasını engellemedi. Anthropic bu yıl rakipleri OpenAI ve Google'a karşı zemin kazandı, rakiplerinden daha iyi performans gösteren modeller piyasaya sürerken işletme müşterilerine odaklandı. Mayıs ayında şirket, yıllıklandırılmış gelirinin 47 milyar doları aştığını duyurdu.

Risk sermayedarları, egemen servet fonları ve diğer kurumsal yatırımcılar 2026'da şirkete 100 milyar doların hemen altında para akıttı. Anthropic'in değerlemesi Mayıs ayında ilk kez OpenAI'yi geçerek 965 milyar dolara ulaştı. Bu çok fazla sıfır ve daha da sıfır yüklü hale gelecek.

Ancak şirket önemli belirsizliklerle karşı karşıya. Trump yönetimiyle çatıştı ve Savunma Bakanlığı'na karşı aktif bir dava içinde; Bakanlık bu yılın başlarında Anthropic'i tedarik zinciri riski olarak etiketledi. Ticaret Bakanlığı'nın ihracat kontrolleri, Anthropic'i Haziran ayında amiral gemisi modelleri Fable 5 ve Mythos 5'i kısa süreliğine geri çekmeye zorladı. Bu olay, artan maliyetlerle birleşince müşterileri tedirgin etti. Bazıları çalışanların yapay zeka kullanımını en üst düzeye çıkarma yönündeki direktiflerini tersine çeviriyor ve daha ucuz, daha az güçlü modelleri tercih ediyor.

Anthropic'in pazara liderlik eden modelini kullanmanın maliyeti, OpenAI'in amiral gemisinden iki buçuk kat daha fazla; Çin'in açık ağırlıklı alternatifleri - bu yıl da önemli ölçüde iyileşti - ise Artificial Analysis'e göre fiyatın çok küçük bir kısmına mal oluyor. Geçen ay Anthropic, ödeme grubu Ramp'a göre ABD'li işletmeler arasındaki pazar payını artırdı. Ancak oradaki analistler, [devamı kesilmiş]