Anthropic, la startup di IA che crea i modelli Claude, starebbe pianificando di quotarsi in borsa a ottobre con una valutazione di 2 trilioni di dollari o più. È un numero così vertiginoso che farebbe sembrare l'IPO da 1,77 trilioni di SpaceX una vendita di torte, e segnerebbe la più grande offerta pubblica iniziale della storia. Perché chi ha bisogno di aspettative modeste quando hai una crescita dei ricavi esponenziale?

Una mezza dozzina di sostenitori dell'azienda ha detto al Financial Times che i ricavi in rapida crescita di Anthropic giustificherebbero più che raddoppiare la sua valutazione attuale. Una quotazione a quel livello potrebbe sbloccare miliardi di dollari in guadagni per i primi investitori, ma metterebbe anche alla prova i mercati pubblici che sono sempre più nervosi per il boom dell'IA - un boom che ha tutta la stabilità di un bambino con una scarica di zucchero.

Gli investitori scommettono sulla domanda in forte espansione per i modelli di IA avanzati di Anthropic. Si aspettano che i ricavi annualizzati dell'azienda raggiungano tra i 100 e i 120 miliardi di dollari entro la fine del 2026, usando la misura preferita dalla startup che deduce le vendite annuali dalle prestazioni recenti. Questo rappresenta un aumento di oltre dieci volte nel corso del 2026. Come ha detto un investitore: "Se Anthropic cresce dell'800% all'anno, penseresti che all'estremità incredibilmente bassa venga scambiata a 30 volte [i ricavi]. Questo la renderebbe un'azienda da 3 trilioni di dollari." A quanto pare, 30 volte i ricavi è ora il "minimo". Nel frattempo, aziende come Palantir e Nebius, considerate beneficiarie dell'IA, vengono scambiate a circa 55 volte i ricavi.

Anthropic non ha un pari americano quotato in borsa con cui confrontarsi, il che è comodo perché significa che possono inventarsi i numeri mentre procedono. Diversi investitori hanno detto che i dirigenti senior non hanno nemmeno fissato un obiettivo di valutazione per l'IPO, nemmeno in conversazioni private. Ma gli investitori hanno costruito i propri modelli finanziari, perché chi ha bisogno di chiarezza quando hai ottimismo?

Queste proiezioni ottimistiche arrivano nonostante le sfide crescenti, tra cui la crescente concorrenza dei rivali cinesi, la pressione per la regolamentazione dell'IA e una faida latente con il governo degli Stati Uniti. Quella faida è culminata a giugno con il divieto temporaneo da parte del Dipartimento del Commercio dei migliori modelli di Anthropic, che ha spaventato alcuni clienti e ha contribuito a un rallentamento della crescita dei ricavi in quel mese. Ma l'azienda si è ripresa, perché nella Silicon Valley una battuta d'arresto temporanea è solo un preludio a un ritorno ancora più grande.

La startup guidata da Dario Amodei ha presentato i documenti alla SEC a giugno, il che significa che è in un periodo di silenzio e non può parlare delle sue prestazioni finanziarie. Ma questo non ha impedito agli investitori di parlare. Anthropic ha guadagnato terreno sui rivali OpenAI e Google quest'anno, rilasciando modelli che superano i concorrenti concentrandosi sui clienti business. A maggio, l'azienda ha annunciato che i suoi ricavi annualizzati avevano superato i 47 miliardi di dollari.

Venture capitalist, fondi sovrani e altri investitori istituzionali hanno versato poco meno di 100 miliardi di dollari nell'azienda nel 2026. La valutazione di Anthropic ha superato per la prima volta quella di OpenAI a maggio, raggiungendo i 965 miliardi di dollari. Sono un sacco di zeri, e diventeranno ancora più ricchi di zeri.

Ma l'azienda deve affrontare notevoli incertezze. Si è scontrata con l'amministrazione Trump ed è in causa attiva contro il Dipartimento della Difesa, che all'inizio di quest'anno ha etichettato Anthropic come un rischio per la catena di approvvigionamento. I controlli all'esportazione del Dipartimento del Commercio hanno costretto Anthropic a ritirare brevemente i suoi modelli di punta, Fable 5 e Mythos 5, a giugno. Questo episodio, combinato con l'aumento dei costi, ha reso i clienti nervosi. Alcuni stanno invertendo le direttive per i dipendenti di massimizzare l'uso dell'IA e optando per modelli più economici e meno potenti.

Il modello di punta di Anthropic costa più di due volte e mezzo in più da usare rispetto a quello di OpenAI, mentre le alternative open-weight cinesi - che sono anche migliorate notevolmente quest'anno - costano una frazione del prezzo, secondo Artificial Analysis. Il mese scorso, Anthropic ha aumentato la sua quota di mercato tra le aziende statunitensi, secondo il gruppo di pagamenti Ramp. Ma gli analisti lì hanno trovato che