Disney n'a pas récupéré 4,2 milliards de dollars de son investissement dans Disneyland Paris après plus de 30 ans, même si le complexe est désormais son avant-poste international le plus performant, selon une analyse de récents documents.

Le vaste complexe de parcs à thème a ouvert ses portes en fer forgé ornées en 1992 et attire aujourd'hui environ 16 millions de visiteurs chaque année. Il est entièrement détenu par Disney et abrite deux parcs à thème – le Disneyland d'inspiration féerique et Disney Adventure World, qui a lancé sa plus grande expansion jamais réalisée fin mars. Ce terrain luxueux, sur le thème du film d'animation à succès La Reine des Neiges, fait partie d'un investissement de 2,5 milliards de dollars (2 milliards d'euros) par Disney, et son nouveau PDG, Josh D'Amaro, était présent pour l'inauguration aux côtés d'Emmanuel Macron.

Avant les festivités, la société mère du complexe, Euro Disney Associés (EDA), a publié des résultats éclatants. Ils ont montré que sur l'exercice clos le 30 septembre 2025, l'introduction de la tarification dynamique a entraîné une hausse de 8,4 % du chiffre d'affaires d'EDA, à un record de 4 milliards de dollars (3,4 milliards d'euros), surpassant tous les autres complexes Disney hors des États-Unis. Cela a donné une touche magique à la division des parcs à thème de Disney, qui a généré près de 40 % du chiffre d'affaires de 94,4 milliards de dollars de l'entreprise et 57 % de son résultat d'exploitation de 17,6 milliards de dollars l'année dernière.

Le bénéfice net d'EDA a presque triplé pour atteindre un sommet historique de 304,2 millions de dollars (260 millions d'euros), même si ce n'est encore qu'une goutte d'eau dans l'océan comparé aux pertes que la société a accumulées au cours de ses 25 premières années.

Disney ne détaille pas les résultats de ses parcs individuels dans ses documents américains, mais les obligations de divulgation françaises mettent en lumière les performances de Disneyland Paris. L'analyse de plus de trois décennies de ses documents révèle le déficit colossal de Disney, qui est en fin de compte dû à la taille énorme du complexe : Disney voulait un vaste terrain pour verrouiller ses concurrents, et il a obtenu ce qu'il voulait, le site s'étendant sur 5 510 acres (2 230 hectares), soit près d'un cinquième de la taille de Paris. Mais cela avait un inconvénient.

Le gouvernement français a vendu le terrain à Disney à condition qu'il conclue un partenariat public-privé. Le géant des médias détenait 49 % d'Euro Disney, le reste étant entre les mains du public ; il était coté à la bourse Euronext. Cette structure a conduit l'entreprise à déposer des comptes détaillés et a jeté un sort sombre sur ses résultats.

Comme Disney n'était pas l'actionnaire majoritaire, il n'a pas injecté d'argent dans l'entreprise comme il l'avait fait pour ses parcs américains. Au lieu de cela, 59,8 % des 4,9 milliards de dollars (23,7 milliards de francs) du coût de construction ont été couverts par des prêts bancaires, le reste provenant du public et de Disney, qui n'a fourni que 132,1 millions de dollars (833 millions de francs).

Les nuages se sont rapidement accumulés lorsque les touristes français ont protesté contre le prix élevé des billets, l'absence d'alcool dans ses restaurants et le fait que l'anglais soit la langue principale.

Accablée par sa montagne de dettes, Euro Disney n'a réalisé un bénéfice net que 13 fois depuis 1992, ses pertes cumulées s'élevant à un stupéfiant 3,7 milliards de dollars (3,3 milliards d'euros). Un an seulement après l'ouverture, Philippe Bourguignon, le président d'Euro Disney, déclarait dans le rapport annuel que « le grave déséquilibre de la structure financière d'Euro Disney est devenu un fardeau tel qu'il met en péril l'existence même de l'entreprise ».

À la fin de 2015, Disney avait investi 1,3 milliard de dollars dans quatre augmentations de capital de l'entreprise et payé 214,3 millions de dollars pour acheter des actifs à celle-ci, qui ont ensuite été reloués, lui apportant une injection de liquidités. Disney a même remboursé ses emprunts bancaires et les a remplacés par un prêt à faible taux d'intérêt avant de convertir 750,7 millions de dollars en capitaux propres.

Euro Disney a également été frappé par la malchance. Il a fait ses débuts pendant une grave récession, tandis que son deuxième parc a ouvert en 2002 pendant le ralentissement touristique suivant le 11 septembre. La goutte d'eau qui a fait déborder le vase est survenue en 2016, lorsqu'Euro Disney a enregistré une perte nette record de 961,8 millions de dollars (858 millions d'euros) après que la fréquentation a chuté à la suite des attentats terroristes de novembre 2015 à Paris.

Disney a agi avec détermination. En 2017, il a dépensé 250,8 millions de dollars (224,1 millions d'euros) pour racheter tous les autres actionnaires et retirer l'entreprise de la cote. Le désendettement complet a coûté 1,7 milliard de dollars (1,5 milliard d'euros) et a mis le complexe sur la voie d'une rentabilité durable.