A Disney não recuperou US$ 4,2 bilhões de seu investimento na Disneyland Paris após mais de 30 anos, mesmo com o resort sendo agora sua filial internacional de melhor desempenho, de acordo com uma análise de registros recentes.

O complexo de parques temáticos, que abriu seus portões ornamentados de ferro em 1992, agora atrai cerca de 16 milhões de visitantes por ano. É totalmente propriedade da Disney e abriga dois parques temáticos — a Disneyland inspirada em contos de fadas e o Disney Adventure World, que lançou sua maior expansão de todos os tempos no final de março. A terra luxuosa, inspirada no filme de animação de sucesso Frozen, faz parte de um investimento de US$ 2,5 bilhões (€ 2 bilhões) da Disney, e seu novo CEO, Josh D’Amaro, esteve presente na inauguração ao lado de Emmanuel Macron.

Antes das festividades, a empresa-mãe do resort, Euro Disney Associés (EDA), divulgou resultados brilhantes. Eles mostraram que, no ano até 30 de setembro de 2025, a introdução de preços dinâmicos levou a receita da EDA a subir 8,4%, para um recorde de US$ 4 bilhões (€ 3,4 bilhões), superando todos os outros resorts da Disney fora dos Estados Unidos. Isso deu um toque mágico à divisão de parques temáticos da Disney, que produziu quase 40% da receita de US$ 94,4 bilhões da empresa e 57% de seu lucro operacional de US$ 17,6 bilhões no ano passado.

O lucro líquido da EDA disparou quase três vezes, atingindo um recorde histórico de US$ 304,2 milhões (€ 260 milhões), embora isso ainda seja uma gota no oceano em comparação com o vermelho que a empresa derramou em seus primeiros 25 anos.

A Disney não divulga os resultados de parques temáticos individuais em seus registros nos EUA, mas as obrigações de divulgação francesas lançam luz sobre o desempenho da Disneyland Paris. A análise de mais de três décadas de seus registros revela o déficit colossal da Disney, que se deve em última análise ao tamanho enorme do resort: a Disney queria um terreno enorme para excluir concorrentes, e conseguiu o que queria, já que o local abrange 5.510 acres (2.230 hectares), tornando-o quase um quinto do tamanho de Paris. Mas veio com uma desvantagem.

O governo francês vendeu o terreno à Disney com a condição de que ela entrasse em uma parceria público-privada. O gigante da mídia possuía 49% da Euro Disney, com o restante nas mãos do público; foi listada na bolsa Euronext. Essa estrutura levou a empresa a arquivar contas detalhadas e lançou um feitiço sombrio em seus resultados.

Como a Disney não era a acionista majoritária da empresa, não despejou dinheiro nela como fez com seus parques nos EUA. Em vez disso, 59,8% dos US$ 4,9 bilhões (FF23,7 bilhões) do custo de construção foram cobertos por empréstimos bancários, com o restante vindo do público e da Disney, que forneceu apenas US$ 132,1 milhões (FF833 milhões).

Nuvens logo se formaram quando turistas franceses reclamaram dos preços altos dos ingressos, da falta de álcool em seus restaurantes e do inglês como primeira língua.

Sobrecarregada por sua montanha de dívidas, a Euro Disney só teve lucro líquido 13 vezes desde 1992, com suas perdas combinadas chegando a impressionantes US$ 3,7 bilhões (€ 3,3 bilhões). Apenas um ano após a abertura, Philippe Bourguignon, presidente da Euro Disney, disse no relatório anual que “o grave desequilíbrio na estrutura financeira da Euro Disney se tornou um fardo tão grande que está colocando em risco a própria existência da empresa”.

No final de 2015, a Disney havia investido US$ 1,3 bilhão em quatro aumentos de capital pela empresa e pagou US$ 214,3 milhões para comprar ativos dela, que foram então arrendados de volta, dando-lhe uma injeção de caixa. A Disney até pagou seus empréstimos bancários e os substituiu por um empréstimo de baixo juros antes de converter US$ 750,7 milhões dele em capital.

A Euro Disney também foi assolada por má sorte. Estreou durante uma grave recessão, enquanto seu segundo parque foi lançado em 2002 durante a queda do turismo após o 11 de setembro. A gota d'água veio em 2016, quando a Euro Disney teve um prejuízo líquido recorde de US$ 961,8 milhões (€ 858 milhões) após o público despencar na sequência dos ataques terroristas de novembro de 2015 em Paris.

A Disney agiu com determinação. Em 2017, gastou US$ 250,8 milhões (€ 224,1 milhões) comprando todos os outros acionistas e retirou a empresa da bolsa. Desalavancar completamente custou US$ 1,7 bilhão (€ 1,5 bilhão) e colocou o resort no caminho de lucros sustentados.