迪士尼在巴黎迪士尼乐园投资了42亿美元，30多年过去了，这笔钱还没回本——尽管这个度假区现在是其表现最好的海外据点，这是根据对近期文件的分析得出的结论。

这座庞大的主题公园综合体于1992年敞开其 ornate 铁门，如今每年吸引约1600万游客。它由迪士尼全资拥有，内有两个主题公园——童话风格的迪士尼乐园和迪士尼冒险世界，后者在3月底启动了其有史以来最大规模的扩建。这片以热门动画电影《冰雪奇缘》为主题的奢华园区，是迪士尼25亿美元（20亿欧元）投资的一部分，其新任首席执行官乔什·达马罗与埃马纽埃尔·马克龙一同出席了开幕式。

在庆祝活动之前，度假区的母公司欧洲迪士尼协会（EDA）公布了亮眼的业绩。数据显示，截至2025年9月30日的一年中，动态定价的引入使EDA的收入增长了8.4%，达到创纪录的40亿美元（34亿欧元），超过了美国以外的所有其他迪士尼度假区。这给迪士尼的主题公园部门带来了神奇的效果，该部门去年贡献了公司944亿美元收入的近40%，以及176亿美元营业利润的57%。

EDA的净利润几乎翻了三倍，达到历史最高的3.042亿美元（2.6亿欧元），但这与其前25年亏损的巨额红字相比，仍是九牛一毛。

迪士尼在美国的文件中不单独公布各主题公园的业绩，但法国的披露义务让巴黎迪士尼乐园的表现暴露在聚光灯下。对其30多年文件的分析揭示了迪士尼的巨额赤字，这归根结底是由于度假区的庞大规模：迪士尼想要一大块土地来锁定竞争对手，它如愿以偿，园区占地5510英亩（2230公顷），几乎相当于巴黎面积的五分之一。但这带来了一个代价。

法国政府将土地卖给迪士尼，条件是它必须进入公私合作伙伴关系。这家媒体巨头拥有欧洲迪士尼49%的股份，其余由公众持有；它在泛欧交易所上市。这种结构导致公司提交详细的账目，并对其利润造成了黑暗的诅咒。

由于迪士尼不是公司的多数股东，它没有像对待美国公园那样向它注资。相反，49亿美元（FF237亿）建设成本的59.8%由银行贷款覆盖，其余来自公众和迪士尼，后者仅提供了1.321亿美元（FF8.33亿）。

乌云很快聚集，因为法国游客反对高票价、餐厅不提供酒精饮料以及英语作为第一语言。

被债务大山压垮的欧洲迪士尼自1992年以来仅13次实现净利润，累计亏损高达37亿美元（33亿欧元）。开业仅一年后，欧洲迪士尼主席菲利普·布尔吉尼翁在年报中表示：“欧洲迪士尼财务结构的严重失衡已成为如此沉重的负担，以至于危及公司的生存。”

到2015年底，迪士尼通过公司的四次配股投资了13亿美元，并支付2.143亿美元从公司购买资产，然后回租，为其注入现金。迪士尼甚至偿还了其银行贷款，并用低息贷款取而代之，然后将其中7.507亿美元转换为股权。

欧洲迪士尼也一直厄运连连。它开业时正值严重衰退，而其第二个公园于2002年开业，恰逢9/11后的旅游业低迷。最后一根稻草出现在2016年，当时欧洲迪士尼在2015年11月巴黎恐怖袭击后游客量暴跌，创下9.618亿美元（8.58亿欧元）的净亏损纪录。

迪士尼果断行动。2017年，它花费2.508亿美元（2.241亿欧元）收购了所有其他股东，并将公司退市。完全去杠杆化花费了17亿美元（15亿欧元），使度假区走上了持续盈利的轨道。