المستثمرون يعترفون بأنهم لا يعرفون ما يفعلون، لكن هذا لم يمنعهم من قبل

جمعت حفلة TechCrunch's StrictlyVC في لوس أنجلوس الأسبوع الماضي اثنين من مستثمري الذكاء الاصطناعي الصريحين بشكل منعش حول مدى ضآلة ما يعرفه أي شخص الآن. جلس كارتر ريم، المؤسس المشارك لـ M13 (2.5 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة و 17 استثمارًا في اليونيكورن، إذا كنت تحسب)، وتشانغ شو، الشريك في Basis Set Ventures (ما يقرب من مليار دولار من الأصول تحت الإدارة، الصندوق الرابع، كل الذكاء الاصطناعي طوال الوقت)، في غرفة مشمسة في إل سيجوندو لشرح ما لا يمكن تفسيره.

بدأ شو بإعلان أن السوق فقاعة وليست فقاعة في نفس الوقت - مفارقة تجعل قطة شرودنغر فخورة. انتقل ChatGPT من صفر إلى 40 مليار دولار من الإيرادات في ستة أشهر، وهذا على ما يبدو ما يحدث عندما تتوقف عن القلق وتتعلم حب الضجة. في الوقت نفسه، ارتفعت شركة OpenArt التابعة لمحفظة Basis Set من مليون دولار إلى 70 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة في عامين مع 20 شخصًا فقط وموقف إيجابي للتدفق النقدي. لقد تم إلقاء معيار 'النمو الجيد' من النافذة، والتقييمات تبدو جنونية فقط إذا لم تفترض أن كل شيء سيتضاعف إلى الأبد. ولكن إذا افترضت ذلك لكل صفقة، فسوف تنفجر محفظتك. لذا: نفس الشيء كما هو الحال دائمًا، ولكن أسرع.

جلب ريم منظورًا تاريخيًا، مشيرًا إلى أن الذعر بشأن التكنولوجيا الجديدة قديم قدم السيارة (عشرينيات القرن الماضي، فقد الناس وظائفهم، واستمرت الحياة). ما المختلف هذه المرة؟ الأمر لا يتعلق فقط بالمبتكرين ضد المبتكرين - إنه المبتكرون ضد أكبر عشر شركات تكنولوجية وأكثرها تمويلًا على وجه الأرض. لأول مرة، قد يكون لدى القائمين على الصناعة ميزة فعلية: التكنولوجيا، رأس المال، البيانات، المواهب. لذا يمكن للشركات الناشئة أن ترتفع أسرع من أي وقت مضى، ولكن يمكنها أيضًا أن تسقط أسرع. يجد ريم أن هذا أصعب للاستثمار فيه، لكن مهلاً، إذا أصبت، ستبدو عبقريًا. لا ضغط.

فيما يتعلق بتسعير الصفقات عندما تظهر الإيرادات بين عشية وضحاها ولكن الاستدامة شبح: يقوم ريم بحسابات على منديل الكوكتيل. لقد رفض مؤخرًا شركة ناشئة للذكاء الاصطناعي للعلامات التجارية لأن الأرقام لم تكن صحيحة. يركز شو على القدرة الدفاعية التقنية، والتي تتغير كل ربع سنة أو شهر أو أسبوع. الشيء الجديد الساخن؟ 'GitHub للوكلاء.' العام الماضي لم يكن هذا موجودًا؛ هذا العام هناك ما لا يقل عن عشرة فرق تسعى وراءه. فوق طبقة الذكاء الاصطناعي، الأمر كله يتعلق بالتمييز طويل الأجل. تحت طبقة الذكاء الاصطناعي، يتم إعادة بناء البنية التحتية لأن قواعد البيانات والتحكم في الإصدارات صُممت للبشر، وليس للوكلاء. الوكلاء، كما اتضح، صعبو الإرضاء.

كيف تتجنب أن تدهس من قبل OpenAI أو Anthropic أو Google؟ يحب ريم الصناعات المنظمة - الاحتكاك كخندق. حققت شركته خروجًا بقيمة مليار دولار تقريبًا في الذكاء الاصطناعي لمراكز اتصال الطوارئ 911. ستصل عمالقة الحوسبة السحابية في النهاية، ولكن ليس لبضعة مليارات من الدولارات. الرعاية الصحية أيضًا على القائمة: سيأتون، لكن التنظيم يبطئهم. يميز شو بين 'أسواق السرعة' (الفائزون السريعون يربحون) و 'أسواق العمق' (الأشياء الصعبة تظل صعبة). مثال: شركة محفظة تستخدم الدجاج المعدل وراثيًا لتصنيع البروتينات المعقدة. لا يزال الدجاج يحتاج وقتًا ليفقس، لذا فهذا سوق عمق. في الوقت الحالي.

هل هناك أفكار جديدة حقًا، أم مجرد إعادة مزج؟ كلاهما، كما يقول شو. الفئات الإجماعية مثل الوكلاء للتمويل والرعاية الصحية لديها مؤسسون أقوياء سيفوزون على الأرجح. لكن الأفكار الأكثر إثارة للاهتمام هي تلك التي لا يمكنك تخيلها كعمل تجاري - مثل OpenArt، التي بدأت كصفحة لاكتشاف المطالبات بعد إطلاق Dall-E و Stable Diffusion. كيف يكون ذلك عملاً؟ لا أحد يعرف. بعد عامين: 70 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة. الدرس: الأفكار السيئة تصبح جيدة مرة أخرى. قبل أربع سنوات، كان البيع لهوليوود فكرة سيئة. ثم حدث الذكاء الاصطناعي التوليدي. الآن Cursor، التي تم رفضها كـ 'غلاف ذكاء اصطناعي'، تخرج بقيمة 60 مليار دولار. والباحثون، الذين كانوا يتقاضون بالكاد فوق خط الفقر، أصبحوا مشاهير تويتر.

يعتقد ريم أننا في الأدوار المبكرة. الموجة الأولى واضحة ومزدحمة؛ التموجات الثانية والثالثة (مثل حجر ثقيل يقفز عبر الماء) هي حيث يحدث السحر. هذه رهانات أصعب ولكنها تأتي بتقييمات أكثر عقلانية وعوائد استثمار أفضل. وفي الوقت نفسه، فإن اكتتاب SpaceX العام الأولي على وشك إغراق موظفي لوس أنجلوس بالنقود - بشكل أكثر توزيعًا من