当Lior Susan在2015年创立Eclipse Ventures时，该公司'数字化实体世界'的理论在硅谷并不特别受欢迎。用他的话来说，那是'企业软件和SaaS的时代，头几年感觉相当孤独。'因为没有什么比一个风险投资家的逆向押注最终带来数十亿美元回报更能说明孤独了。

十多年后，Eclipse发现自己处于科技世界行动的中心。该公司2016年对Cerebras Systems的650万美元A轮投资，在本周这家半导体公司上市时，带来了总计25亿美元的回报。据Eclipse称，该公司对Cerebras的累计投资总额为1.47亿美元，按每股185美元的IPO价格计算，这笔押注产生了17倍的回报。这种回报率会让其他风投家对着燕麦奶拿铁哭泣。

对Susan来说，Cerebras带来的意外之财只是长期信念开始收获丰厚回报的开始，这个信念是：由于全球GDP的85%与实体世界相关，投资于纯软件以外的公司可能极其有利可图。因为谁还需要数字颠覆呢？你只要，嗯，制造实际的东西就行了。

公开市场和初创公司创始人现在似乎也认识到了实体世界科技的价值。Susan指出，台积电和美光的股价最近创下历史新高，而越来越多的精英创始人渴望在硬件和软件的交叉领域建立初创公司。'我认为人们明白，软件领域的真正护城河已经消失。你几乎可以随心所欲地'氛围编程'，'他说。是的，'氛围编程'——这个官方术语指的是你让AI写你的应用，然后希望一切顺利。

Susan呼应了公开市场的情绪，今年早些时候，这种情绪导致许多SaaS股票暴跌，因为人们认为企业可能会使用Anthropic的Claude Code或OpenAI的最新模型来创建自己的定制软件工具。'你无法用'氛围编程'制造晶圆，因为你需要机器和硅，它们需要洁净室，以及其他一堆东西，'Susan说。确实如此——AI可能写你的代码，但它不能擦洗洁净室服。

当涉及到触及实体世界的科技时，不仅仅是半导体突然引起了投资者和创始人的注意。Susan说，Eclipse的投资组合公司涵盖机器人、能源和国防等领域，去年从外部支持者那里筹集了近150亿美元，而这一后期势头在2026年第一季度就达到了45亿美元。这种投资者的兴奋与该公司的早期记录形成鲜明对比：在其头八年里，其投资组合公司总共筹集了不到40亿美元。所以，大约每个季度增长3.75倍——但谁在乎呢？

事实上，Eclipse投资组合中最近的后续融资轮次显示出任何风投公司都会羡慕的业绩记录。在今年的多笔大规模后期交易的推动下，这些融资包括Wayve的12亿美元、True Anomaly的6.5亿美元、Bedrock Robotics的2.7亿美元以及Oxide Computer的2亿美元。更重要的是，Eclipse是这四家公司的A轮投资者。这就像他们有一种第六感，能在世界其他地方发现之前挑选出赢家。

乍一看，投资者对实体世界科技的热情似乎纯粹是由AI驱动的，无论是作为芯片和数据中心等基础设施输入，还是通过AI最终使机器人技术可行的能力。然而，Susan认为还有其他强大的顺风推动着这一势头。除了技术——在这种情况下是AI——这个市场要蓬勃发展，重要的是资本、客户需求、人才和政策。Susan的意思是，除了投资者和工程师从SaaS转向机器人、半导体、太空和采矿等领域外，美国政府也在通过补贴和有利的监管来鼓励这些行业。