Quando Lior Susan ha fondato Eclipse Ventures nel 2015, la tesi della società di digitalizzare il mondo fisico non era particolarmente popolare nella Silicon Valley. Era, come ha detto lui, "l'era del software enterprise e del SaaS, e ci si sentiva abbastanza soli nei primi due anni". Perché nulla dice solitudine come un venture capitalist con una scommessa controcorrente che alla fine avrebbe fruttato miliardi.

Più di un decennio dopo, Eclipse si trova al centro dell'azione del mondo tech. L'investimento di Serie A da $6,5 milioni in Cerebras Systems nel 2016 ha aperto la strada a un ritorno totale di $2,5 miliardi quando l'azienda di semiconduttori è diventata pubblica questa settimana. La società ha investito in totale $147 milioni in Cerebras nel tempo, una scommessa che ha generato un rendimento di diciassette volte al prezzo IPO di $185 per azione, secondo Eclipse. È il tipo di rendimento che fa piangere altri VC nei loro latte d'avena.

Per Susan, il guadagno inaspettato da Cerebras è solo l'inizio della raccolta di grandi ricompense da una convinzione di lunga data che poiché l'85% del PIL globale è legato al mondo fisico, investire in aziende oltre il puro software potrebbe essere immensamente redditizio. Perché chi ha bisogno della disruption digitale quando puoi, sai, fare cose reali?

Anche i mercati pubblici e i fondatori di startup sembrano riconoscere il valore della tecnologia del mondo fisico ora. Susan ha notato che le azioni di TSMC e Micron hanno recentemente raggiunto massimi storici, mentre un gruppo crescente di fondatori d'élite è desideroso di creare startup all'intersezione tra hardware e software. "Penso che la gente capisca che il vero moat nel software è sparito. Puoi vibe-code praticamente qualsiasi cosa tu voglia", ha detto. Sì, vibe-code - il termine ufficiale per quando lasci che un'IA scriva la tua app e speri per il meglio.

Susan ha fatto eco al sentimento del mercato pubblico che all'inizio di quest'anno ha fatto crollare molti titoli SaaS sulla convinzione che le imprese potrebbero usare Claude Code di Anthropic o i modelli più recenti di OpenAI per creare i propri strumenti software personalizzati invece. "Quello che non puoi fare con il 'vibe code' è fabbricare wafer, perché hai bisogno di macchine e silicio, e hanno bisogno di camere pulite, e un sacco di altre cose", ha detto Susan. Così vero - l'IA potrebbe scrivere il tuo codice, ma non può strofinare una tuta da camera pulita.

Quando si tratta di tecnologia che tocca il mondo fisico, non sono solo i semiconduttori a catturare improvvisamente l'attenzione di investitori e fondatori. Le aziende del portafoglio di Eclipse che spaziano in settori come robotica, energia e difesa hanno raccolto quasi $15 miliardi da finanziatori esterni l'anno scorso, e quel momentum in fase avanzata ha raggiunto $4,5 miliardi solo nel Q1 2026, ha detto Susan. Questo entusiasmo degli investitori è in netto contrasto con il track record iniziale della società: nei suoi primi otto anni, le sue aziende in portafoglio hanno raccolto meno di $4 miliardi in totale. Quindi, circa un aumento di 3,75 volte per trimestre - ma chi sta contando?

In effetti, i recenti round di follow-on nel portafoglio di Eclipse mostrano un track record che qualsiasi società di venture capital invidierebbe. Spinto da una serie di enormi accordi in fase avanzata quest'anno, il bottino include $1,2 miliardi per Wayve, $650 milioni per True Anomaly, $270 milioni per Bedrock Robotics e $200 milioni per Oxide Computer. Inoltre, Eclipse è stata l'investitore di Serie A per tutte e quattro le società. È come se avessero un sesto senso per scegliere i vincitori prima che il resto del mondo se ne accorga.

A prima vista, può sembrare che l'entusiasmo degli investitori per la tecnologia del mondo fisico sia guidato puramente dall'IA, sia come input infrastrutturale come chip e data center, sia attraverso il potere dell'IA di rendere finalmente praticabile la robotica. Tuttavia, Susan sostiene che ci sono altri venti favorevoli potenti che guidano lo slancio. Oltre alla tecnologia - in questo caso, l'IA - ciò che è importante per questo mercato per prosperare è capitale, domanda dei clienti, talento e politica. Susan intende che insieme a investitori e ingegneri che si allontanano dal SaaS verso settori come robotica, semiconduttori, spazio e mining, anche il governo degli Stati Uniti sta incoraggiando queste industrie attraverso sussidi e regolamentazioni favorevoli.