Als Lior Susan 2015 Eclipse Ventures gründete, war die These der Firma, die physische Welt zu digitalisieren, im Silicon Valley nicht besonders beliebt. Es war, wie er es ausdrückte, "die Ära der Enterprise-Software und SaaS, und es fühlte sich die ersten paar Jahre ziemlich einsam an." Denn nichts sagt Einsamkeit wie ein Risikokapitalgeber mit einer konträren Wette, die sich schließlich in Milliardenhöhe auszahlen würde.

Mehr als ein Jahrzehnt später steht Eclipse im Zentrum des Geschehens der Tech-Welt. Die Series-A-Investition von 6,5 Millionen Dollar in Cerebras Systems im Jahr 2016 ebnete den Weg für eine Gesamtrendite von 2,5 Milliarden Dollar, als das Halbleiterunternehmen diese Woche an die Börse ging. Die Firma investierte insgesamt 147 Millionen Dollar in Cerebras, eine Wette, die beim IPO-Kurs von 185 Dollar pro Aktie eine siebzehnfache Rendite erzielte, so Eclipse. Das ist die Art von Rendite, die andere VCs in ihre Hafermilch-Lattes weinen lässt.

Für Susan ist der Geldsegen von Cerebras nur der Anfang großer Belohnungen aus einer langjährigen Überzeugung, dass, weil 85% des globalen BIP an die physische Welt gebunden sind, Investitionen in Unternehmen jenseits reiner Software immens lukrativ sein könnten. Denn wer braucht schon digitale Disruption, wenn man einfach, na ja, echte Dinge herstellen kann?

Auch öffentliche Märkte und Startup-Gründer scheinen den Wert von Technologie für die physische Welt jetzt zu erkennen. Susan bemerkte, dass die Aktien von TSMC und Micron kürzlich Allzeithochs erreichten, während eine wachsende Gruppe von Elite-Gründern bestrebt ist, Startups an der Schnittstelle von Hardware und Software zu gründen. "Ich denke, die Leute verstehen, dass der echte Moat in Software verschwunden ist. Du kannst so ziemlich alles vibe-coden, was du willst", sagte er. Ja, vibe-coden - der offizielle Begriff dafür, wenn man eine KI seine App schreiben lässt und auf das Beste hofft.

Susan spiegelte die Stimmung der öffentlichen Märkte wider, die Anfang dieses Jahres viele SaaS-Aktien abstürzen ließ, aufgrund der Annahme, dass Unternehmen die Claude Code von Anthropic oder die neuesten Modelle von OpenAI nutzen könnten, um ihre eigenen maßgeschneiderten Software-Tools zu erstellen. "Was man mit 'Vibe-Code' nicht machen kann, ist Wafer herzustellen, denn man braucht Maschinen und Silizium, und sie brauchen Reinräume und eine Reihe anderer Dinge", sagte Susan. So wahr - KI mag deinen Code schreiben, aber sie kann keinen Reinraumanzug schrubben.

Wenn es um Technologie geht, die die physische Welt berührt, sind es nicht nur Halbleiter, die plötzlich die Aufmerksamkeit von Investoren und Gründern auf sich ziehen. Die Portfolio-Unternehmen von Eclipse, die Sektoren wie Robotik, Energie und Verteidigung abdecken, sammelten letztes Jahr fast 15 Milliarden Dollar von externen Geldgebern ein, und dieser Spätphasen-Schwung erreichte allein im Q1 2026 4,5 Milliarden Dollar, so Susan. Diese Begeisterung der Investoren steht in krassem Gegensatz zur frühen Bilanz der Firma: In den ersten acht Jahren sammelten ihre Portfolio-Unternehmen insgesamt weniger als 4 Milliarden Dollar ein. Also, ungefähr eine 3,75-fache Steigerung pro Quartal - aber wer zählt schon?

Tatsächlich zeigen die jüngsten Folgefinanzierungen im Eclipse-Portfolio eine Erfolgsbilanz, die jede Venture-Firma beneiden würde. Angetrieben durch eine Reihe massiver Spätphasen-Deals in diesem Jahr umfasst die Ausbeute 1,2 Milliarden Dollar für Wayve, 650 Millionen Dollar für True Anomaly, 270 Millionen Dollar für Bedrock Robotics und 200 Millionen Dollar für Oxide Computer. Außerdem war Eclipse bei allen vier Unternehmen der Series-A-Investor. Es ist, als hätten sie einen sechsten Sinn dafür, Gewinner auszuwählen, bevor der Rest der Welt es merkt.

Auf den ersten Blick mag es scheinen, dass die Begeisterung der Investoren für Technologie der physischen Welt rein von KI getrieben ist, sei es als Infrastruktur-Input wie Chips und Rechenzentren oder durch die Fähigkeit der KI, Robotik endlich praktikabel zu machen. Susan argumentiert jedoch, dass es andere starke Rückenwinde gibt, die den Schwung antreiben. Neben Technologie - in diesem Fall KI - ist es für das Gedeihen dieses Marktes wichtig, Kapital, Kundennachfrage, Talente und Politik zu haben. Susan meint, dass neben Investoren und Ingenieuren, die von SaaS zu Sektoren wie Robotik, Halbleitern, Weltraum und Bergbau wechseln, auch die US-Regierung diese Branchen durch Subventionen und günstige Regulierung fördert.