När Lior Susan startade Eclipse Ventures 2015 var företagets tes om att digitalisera den fysiska världen inte särskilt populär i Silicon Valley. Det var, som han uttryckte det, "eran av företagsmjukvara och SaaS, och det kändes ganska ensamt de första åren." För ingenting säger ensamhet som en riskkapitalist med en kontroversiell satsning som så småningom skulle löna sig till miljarder.

Mer än ett decennium senare befinner sig Eclipse i centrum av techvärldens händelser. Företagets investering på 6,5 miljoner dollar i serie A i Cerebras Systems 2016 banade väg för en totalavkastning på 2,5 miljarder dollar när halvledarföretaget börsnoterades denna vecka. Företaget investerade totalt 147 miljoner dollar i Cerebras över tid, en satsning som genererade en sjuttonfaldig avkastning vid börsnoteringspriset på 185 dollar per aktie, enligt Eclipse. Det är den typen av avkastning som får andra riskkapitalister att gråta i sina havremjölkslattes.

För Susan är vinsten från Cerebras bara början på att skörda stora belöningar från en långvarig övertygelse om att eftersom 85% av global BNP är kopplad till den fysiska världen, kan investeringar i företag bortom ren mjukvara vara oerhört lukrativa. För vem behöver digital disruption när man bara kan, du vet, tillverka faktiska saker?

Offentliga marknader och startup-grundare verkar nu också inse värdet av fysisk världsteknik. Susan noterade att aktier i TSMC och Micron nyligen nådde all-time highs, medan en växande skara elitgrundare är ivriga att bygga startups i skärningspunkten mellan hårdvara och mjukvara. "Jag tror att folk förstår att den verkliga graven i mjukvara är borta. Du kan vibe-koda i princip vad du vill," sa han. Ja, vibe-koda - den officiella termen för när du låter en AI skriva din app och hoppas på det bästa.

Susan ekade den offentliga marknadens sentiment som tidigare i år fick många SaaS-aktier att rasa på tron att företag kan använda Anthropics Claude Code eller OpenAIs senaste modeller för att skapa sina egna skräddarsydda mjukvaruverktyg istället. "Vad du inte kan göra med 'vibe-kod' är att tillverka wafers, eftersom du behöver maskiner och kisel, och de behöver renrum, och en massa andra saker," sa Susan. Så sant - AI kanske skriver din kod, men den kan inte skrubba en renrumsdräkt.

När det gäller teknik som rör den fysiska världen är det inte bara halvledare som plötsligt fångar investerares och grundares uppmärksamhet. Eclipses portföljbolag inom sektorer som robotik, energi och försvar samlade in nästan 15 miljarder dollar från externa investerare förra året, och den sena fasens momentum nådde 4,5 miljarder dollar under Q1 2026 ensamt, sa Susan. Den investerarentusiasmen står i skarp kontrast till företagets tidiga resultat: Under de första åtta åren samlade dess portföljbolag in mindre än 4 miljarder dollar totalt. Så, ungefär en 3,75x ökning per kvartal - men vem räknar?

Faktum är att de senaste uppföljningsrundorna över Eclipses portfölj visar en meritlista som vilket riskkapitalföretag som helst skulle avundas. Drivet av en rad massiva sena fasen-affärer i år inkluderar summan 1,2 miljarder dollar för Wayve, 650 miljoner dollar för True Anomaly, 270 miljoner dollar för Bedrock Robotics och 200 miljoner dollar för Oxide Computer. Dessutom var Eclipse serie A-investerare i alla fyra företagen. Det är som om de har ett sjätte sinne för att välja vinnare innan resten av världen hinner ikapp.

Vid första anblicken kan det verka som att investerares entusiasm för fysisk världsteknik drivs rent av AI, vare sig som infrastrukturinput som chips och datacenter, eller genom AI:s kraft att äntligen göra robotik lönsam. Susan hävdar dock att det finns andra kraftfulla medvindar som driver momentum. Förutom teknik - i detta fall AI - är det viktigt för denna marknad att frodas med kapital, kundefterfrågan, talang och politik. Susan menar att förutom att investerare och ingenjörer rör sig bort från SaaS till sektorer som robotik, halvledare, rymd och gruvdrift, uppmuntrar den amerikanska regeringen också dessa industrier genom subventioner och gynnsamma regleringar.