Tüm dünya, Başkan Trump'ın İran savaşını her an bitirmesini bekliyor. Trump ise acelesi olmadığında ısrar ediyor. Ve tüm bunlar olurken, petrol piyasaları tuhaf bir şekilde sakin. Görünen o ki, bu gerçekler zehirli bir ilişki içinde kilitlenmiş durumda.
Savaş patlak verdiğinde uzmanlar, Hürmüz Boğazı birkaç haftadan fazla kapalı kalırsa petrolün varil başına 150 ila 200 dolara fırlayacağı uyarısında bulunmuştu. Boğaz şimdi üç aydır kapalı. Oysa en çok işlem gören ham petrol varil başına yaklaşık 94 dolarda seyrediyor - Mart başındaki seviyesinden pek uzak değil. Trump dün Kabine'ye ara seçimleri umursamadığını söyledikten sonra bile ham petrol fiyatları sadece yüzde 2 arttı. "Matematik hiçbir şekilde tutmuyor," dedi petrol piyasaları analisti Rory Johnston bana. "Tüm gününü bu işleri analiz ederek geçiren biri olarak fiyatlara bakıp şunu sorguluyoruz: Ben deliriyor muyum? Ne oluyor?"
Cevabın bir kısmı: ABD ve diğer ülkeler petrol rezervlerine başvurdu. Ama daha büyük neden yatırımcı psikolojisi. Üç aydır küresel petrol piyasası, Hürmüz Boğazı'nın yakında yeniden açılacağı varsayımıyla işliyor. Bu varsayım daha derin bir inanca dayanıyor: Ekonomik acı yeterince artınca Trump kaçınılmaz olarak geri adım atacak. Bu TACO teorisi - Trump Her Zaman Cayar (Trump Always Chickens Out). "Piyasa doğru bir şekilde fark etti ki bu işin sonucunu belirleyecek tek bir izleyici var, o da Trump," dedi enerji piyasaları uzmanı Arnab Datta bana. "Tüccarlar arasında, acının ancak belli bir seviyeye kadar çıkabileceği ve sonra Trump'ın geri çekileceği varsayımı hakim."
Mantık tehlikeli bir şekilde döngüsel. Fiyatlar düşük çünkü yatırımcılar Trump'ın fiyatlar çok yükselmeden savaşı bitirmesini bekliyor; ama fiyatlar düşük olduğu için Trump savaşı bitirme konusunda daha az baskı altında. Barış anlaşmasına işaret ederek piyasaları sakinleştirebileceğini keşfetti. Buna TACO dengesi diyelim: savaşı neredeyse herkesin beklediğinden daha uzun sürdürüyor.
Trump'ın geri adım atacağı inancı temelsiz değil. Nisan 2025'teki 'Kurtuluş Günü' tarifelerinin ardından borsa trilyonlar kaybetti. Tahvil yatırımcıları ABD Hazine tahvillerini satarak faiz oranlarını fırlattı. Yeni ticaret politikasının on üçüncü saatinde Trump, piyasaların 'huysuzlaştığı' gerekçesiyle 90 günlük bir ara vererek geri adım attı. Göz kırpacağına bahse giren yatırımcılar büyük kazanç sağladı. Yeni bir Wall Street fikir birliği oluştu: Trump tehdit ettiğinde düşüşü satın al, caydığında kâr et. Bu 'TACO ticareti' haline geldi.
Ardından, 28 Şubat'ta ABD ve İsrail İran'ı vurdu. Brent petrol bir haftada yaklaşık 70 dolardan neredeyse 120 dolara fırladı. 9 Mart'ta Trump çatışmanın 'çok tamamlandığını' ve boğazın yeniden açıldığını duyurdu (açılmamıştı). Petrol 90 doların altına düştü. TACO haklı çıkmış gibiydi - ancak Trump sözünü tutmadı. Savaş sürüklendi. Petrol 110 doların üzerine çıktı. Tıpkı beklendiği gibi Trump, İran'la 'çok iyi ve verimli görüşmeler' yaptığını duyurdu. Petrol yaklaşık 95 dolara geriledi. Bu desen tekrarladı: yükselen fiyatlar, barış anlaşması duyurusu, düşen fiyatlar, savaş devam.
TACO teorisinin iki temel sınırlaması var. Birincisi, kendini geçersiz kılıyor: tüccarlar daha yüksek fiyatların Trump'ı savaşı bitirmeye zorlayacağını varsayıyor, ancak bu varsayım fiyatları düşük tutuyor. İkincisi, kolayca oynanabiliyor: Trump piyasaların caymasını beklediğini biliyor, bu yüzden pes edecekmiş gibi davranıyor, fiyatlar soğuyor ve TACO'ya karşı bahis oynayan tüccarlar büyük kaybediyor. "Böylece sonsuz bir atlıkarıncaya biniyoruz," dedi Johnston. "Fiyatlar yükseliyor, Trump bir anlaşmadan bahsediyor, fiyatlar düşüyor ve sonra Trump aniden anlaşmayı yapmasına gerek olmadığını hissediyor."
Bu sonsuza kadar süremez. Piyasalar durumu kavrıyor: Trump'ın barış duyurularının petrol fiyatları üzerindeki etkisi azalıyor. Daha da kritik olarak, arz ve talep yasası kapıda. Ülkeler stoklanmış petrol rezervlerini hızla tüketiyor ve bir ay içinde tükenebilir. "Bu işleyen bir saatli bomba," dedi Eurasia Group analisti Gregory Brew bana. "Her gün 13 milyon varil petrol kaybediyoruz. Sonunda bu gerçeklik yerleşecek. Ve yerleştiğinde, fiyatlar çok çok hızlı yükselecek."
Diğer ekonomik baskılar da var.