No mais recente episódio de 'Ações Falam Mais Alto que Slogans', as empresas de petróleo divulgaram lucros impressionantes para o trimestre de primavera, e ainda assim não estão perfurando como em 2008. A Exxon Mobil embolsou US$ 14,5 bilhões, a Chevron registrou um recorde de US$ 12 bilhões, e a Shell lucrou US$ 9,8 bilhões - mais que o dobro de seus ganhos no mesmo período do ano passado. A bonança vem graças a uma guerra no Oriente Médio que efetivamente bloqueou o Estreito de Ormuz, forçando os fornecedores a tomar a rota cênica por terra e através de oleodutos. A consequente escassez de oferta, a capacidade de refino limitada e os custos de transporte mais altos fizeram os preços do petróleo e da gasolina dispararem, proporcionando um belo pagamento para os produtores.

Mas aqui está a reviravolta: esses lucros não estão sendo investidos em novos poços ou perfuração exploratória. Em vez disso, as empresas estão embolsando o dinheiro e cobrindo os acionistas com dividendos. O antigo lema da indústria, 'perfurar, baby, perfurar', foi substituído pelo mais sóbrio 'disciplina de capital'. É uma mudança de perfuração desenfreada e crescimento da produção para cintos apertados e maiores pagamentos aos investidores. Os executivos de petróleo esperavam um 2026 fraco devido a um excesso de oferta, mas o fechamento do Estreito de Ormuz restringiu a oferta e permitiu que cobrassem preços premium pela capacidade de refino fora do Oriente Médio.

"Embora não tenhamos antecipado a situação atual, estávamos preparados para ela", disse o CEO da Exxon, Darren Woods, em uma teleconferência com analistas em julho, conforme relatado pelo Wall Street Journal. "Apesar da perda temporária de aproximadamente 10% de nossa produção upstream, entregamos resultados financeiros excepcionais." A CFO da Chevron, Eimear Bonner, ecoou o sentimento à Bloomberg: "Não mudamos nenhum de nossos planos."

Nada de 'libertação' da energia dos EUA pela administração Trump. A administração prometeu que as grandes petrolíferas avançariam sobre os campos venezuelanos depois que Nicolás Maduro foi detido em janeiro, mas a perfuração permaneceu lenta, apesar dos esforços do governo para abrir terras públicas. Mesmo com as terras federais abertas, as empresas têm mostrado desinteresse. Enquanto os americanos sangram no posto, o presidente Donald Trump chegou a acusar as empresas de petróleo de 'ganhar dinheiro demais' com a guerra, incapaz de convencê-las a aumentar a produção.

"As empresas de petróleo e gás respondem mais a incentivos financeiros do que a sinais políticos", disse Clark Williams-Derry, analista de finanças de energia do Instituto de Economia de Energia e Análise Financeira. "Elas vão olhar para suas finanças primeiro, em vez das demandas dos políticos."

Se a guerra entre EUA, Israel e Irã tivesse ocorrido em 2012, as empresas de petróleo poderiam ter visto o pico de preços como uma oportunidade de ouro para perfurar mais. Durante o boom do fracking nos anos 2000, a remuneração dos CEOs muitas vezes era atrelada ao crescimento da produção, e os investidores não se cansavam. Mas esses dias de glória terminaram com quedas de preços - notavelmente a inundação liderada pela Arábia Saudita em 2014 e a pandemia de COVID-19 em 2020. Nos últimos cinco anos, os investidores se desiludiram com empresas que perfuravam sem parar e abraçaram uma abordagem mais disciplinada: focar em perfuração de menor custo, conter gastos e devolver mais dinheiro aos acionistas.

"O que talvez seja mais revelador sobre a resposta corporativa às forças turbulentas que impactam o setor de petróleo e gás é o quão pouco mudou [em 2026]", disse Tom Ellacott, vice-presidente sênior de pesquisa corporativa da Wood Mackenzie, em um comunicado à imprensa em julho. "A disciplina de capital provou ser mais durável do que os ursos ou touros esperavam."

A perfuração nos EUA, medida pela contagem de sondas, subiu no verão - mas apenas depois que o presidente lançou uma guerra no Irã que disparou os preços. Em junho, ela apenas se recuperou para a mesma taxa do ano anterior, de acordo com dados da Baker Hughes. Williams-Derry observa que as empresas internacionais de petróleo usaram as guerras na Ucrânia e no Irã para aumentar as receitas e manter pagamentos generosos aos investidores de Wall Street. Em tempos mais calmos, elas até tomaram dívidas para manter esses pagamentos fluindo, de acordo com sua análise de caixa.