在“行动胜于口号”的最新一集中，石油公司在春季季度公布了令人瞠目结舌的利润，然而它们仍然没有像2008年那样钻探。埃克森美孚赚了145亿美元，雪佛龙创纪录地赚了120亿美元，壳牌则赚了98亿美元——是去年同期收入的两倍多。这笔意外之财得益于中东战争，这场战争实际上封锁了霍尔木兹海峡，迫使供应商绕道陆路和管道。由此导致的供应短缺、炼油产能受限以及运输成本上升，推高了石油和汽油价格，为生产商带来了可观的收入。

但转折来了：这些利润并没有投入到新油井或勘探钻探中。相反，公司把现金装进口袋，并向股东派发丰厚的股息。该行业昔日的座右铭“钻吧，宝贝，钻吧”已被更清醒的“资本纪律”所取代。这是从疯狂钻探和产量增长转向收紧腰带和增加投资者回报的转变。石油高管预计2026年将因供应过剩而疲软，但霍尔木兹海峡的关闭收紧了供应，使它们能够对中东以外的炼油产能收取溢价。

“虽然我们没有预料到当前的情况，但我们做好了准备，”埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹在7月的分析师电话会议上表示，据《华尔街日报》报道。“尽管上游产量暂时损失了约10%，我们仍取得了出色的财务业绩。”雪佛龙首席财务官艾梅尔·邦纳向彭博社表达了同样的看法：“我们没有改变任何计划。”

特朗普政府“释放”美国能源的承诺就此落空。政府曾承诺，在尼古拉斯·马杜罗于1月被拘留后，石油巨头将涌入委内瑞拉油田，但尽管政府努力开放公共土地，钻探活动仍然低迷。即使联邦土地开放，公司也反应冷淡。当美国民众在加油站流血时，总统唐纳德·特朗普甚至指责石油公司从战争中“赚了太多钱”，却无法说服它们提高产量。

“石油和天然气公司对财务激励的反应比对政治信号的反应更大，”能源经济与金融分析研究所的能源金融分析师克拉克·威廉姆斯-德里说。“它们会首先考虑自己的财务状况，而不是政客的要求。”

如果美国与以色列对伊朗的战争发生在2012年，石油公司可能会将价格飙升视为增加钻探的黄金机会。在2000年代的水力压裂热潮中，CEO的薪酬往往与产量增长挂钩，投资者也趋之若鹜。但那些辉煌的日子随着价格暴跌而结束——尤其是2014年沙特主导的增产和2020年的新冠疫情。在过去五年中，投资者对热衷钻探的公司感到失望，并接受了更严格的方法：专注于低成本钻探、限制支出，并将更多现金返还给股东。

“关于企业应对影响石油和天然气行业的动荡力量，最说明问题的或许是2026年变化如此之小，”伍德麦肯兹企业研究高级副总裁汤姆·埃拉科特在7月的新闻稿中表示。“资本纪律被证明比多头或空头预期的都更持久。”

美国钻探活动（以钻机数量衡量）在夏季有所回升——但前提是总统对伊朗发动战争推高了油价。根据贝克休斯的数据，到6月，钻机数量仅恢复到与去年相同的水平。威廉姆斯-德里指出，国际石油公司利用乌克兰和伊朗的战争来提高收入，并维持向华尔街投资者的大额支付。根据他对现金流的分析，在平静时期，它们甚至举债来维持这些支付。