최신판 '구호보다 행동이 말한다'에서, 석유 회사들은 봄 분기에 어마어마한 이익을 올렸음에도 여전히 2008년처럼 시추하지 않고 있습니다. 엑슨모빌은 145억 달러를 벌어들였고, 셰브론은 기록적인 120억 달러를, 셸은 98억 달러를 챙겼습니다 - 작년 같은 기간 수익의 두 배 이상입니다. 이러한 횡재는 호르무즈 해협을 사실상 봉쇄한 중동 전쟁 덕분에, 공급업체들이 육로와 파이프라인을 통한 우회로를 택해야 했기 때문입니다. 그 결과 공급 부족, 정제 능력 제약, 높아진 운송 비용이 원유와 휘발유 가격을 치솟게 하여 생산자들에게 꽤 좋은 수익을 안겨주었습니다.

하지만 여기에 반전이 있습니다: 그 이익은 새로운 유정이나 탐사 시추에 투자되지 않고 있습니다. 대신, 회사들은 현금을 주머니에 챙기고 주주들에게 배당금을 아낌없이 나눠주고 있습니다. 업계의 이전 모토인 '드릴, 베이비, 드릴'은 더 냉정한 '자본 규율'로 대체되었습니다. 이는 무분별한 시추와 생산 성장에서 긴축과 더 큰 투자자 배당으로의 전환입니다. 석유 경영진들은 공급 과잉으로 2026년이 약세일 것으로 예상했지만, 호르무즈 해협 봉쇄로 공급이 제한되면서 중동 외부의 정제 능력에 프리미엄 가격을 매길 수 있었습니다.

"우리는 현재 상황을 예상하지 못했지만, 대비는 되어 있었습니다,"라고 엑슨모빌 CEO 대런 우즈가 7월 애널리스트 콜에서 말했다고 월스트리트저널이 보도했습니다. "상류 생산의 약 10%를 일시적으로 잃었음에도 불구하고, 우리는 탁월한 재무 결과를 달성했습니다." 셰브론 CFO 에이머 보너도 블룸버그에 같은 심정을 밝혔습니다: "우리는 계획을 전혀 바꾸지 않았습니다."

트럼프 행정부의 미국 에너지 '해제'는 그야말로 물거품이 되었습니다. 행정부는 니콜라스 마두로가 1월에 구금된 후 석유 메이저들이 베네수엘라 유전에 뛰어들 것이라고 약속했지만, 정부가 공공 토지를 개방하려는 노력에도 불구하고 시추는 여전히 부진했습니다. 연방 토지가 개방되었음에도 회사들은 미지근한 반응을 보였습니다. 미국인들이 주유소에서 피를 흘리는 가운데, 도널드 트럼프 대통령은 석유 회사들이 전쟁에서 '너무 많은 돈을 벌고 있다'고 비난하기까지 했으며, 생산 증대를 설득하지 못하고 있습니다.

"석유 및 가스 회사들은 정치적 신호보다 재정적 인센티브에 더 반응합니다,"라고 에너지 경제 및 재무 분석 연구소의 에너지 금융 애널리스트 클라크 윌리엄스-데리가 말했습니다. "그들은 정치인의 요구보다 재정을 먼저 볼 것입니다."

미국-이스라엘과 이란의 전쟁이 2012년에 발생했다면, 석유 회사들은 가격 급등을 더 많이 시추할 황금 기회로 보았을 것입니다. 2000년대 셰일 붐 동안 CEO 보상은 종종 생산 성장에 연동되었고, 투자자들은 결코 만족하지 못했습니다. 그러나 그 영광의 날들은 가격 폭락 - 특히 2014년 사우디 주도의 공급 과잉과 2020년 코로나19 팬데믹 - 으로 끝났습니다. 지난 5년 동안 투자자들은 시추에 열광하는 회사들에 싫증을 내고 더 규율 있는 접근 방식을 채택했습니다: 저비용 시추에 집중하고, 지출을 억제하며, 더 많은 현금을 주주에게 돌려주는 것입니다.

"석유 및 가스 부문에 영향을 미치는 격변하는 힘에 대한 기업의 대응에서 가장 시사하는 바가 큰 것은 2026년에 얼마나 변화가 없었는지입니다,"라고 우드매켄지의 기업 연구 선임 부사장 톰 엘라콧이 7월 보도자료에서 말했습니다. "자본 규율은 약세론자나 강세론자 모두가 예상한 것보다 더 지속적임이 입증되었습니다."

미국 시추는 리그 수로 측정했을 때 여름에 소폭 증가했습니다 - 그러나 대통령이 가격을 급등시킨 이란 전쟁을 시작한 후에야 가능했습니다. 베이커 휴즈 데이터에 따르면 6월까지는 전년도와 같은 수준으로 회복되었을 뿐입니다. 윌리엄스-데리는 국제 석유 회사들이 우크라이나와 이란 전쟁을 이용해 수익을 늘리고 월스트리트 투자자들에게 두둑한 지급을 유지했다고 지적합니다. 평온한 시기에는 그 지급을 유지하기 위해 부채를 지기도 했습니다, 그의 현금 흐름 분석에 따르면.