5月はアメリカの労働市場にとって良い月だった。4月も3月も同様だ。経済は再び様々な業界で数万人の新規雇用を生み出している——ただし、それを好景気と呼んではいけない。どうやらそれは失礼にあたるらしい。
昨年、アメリカの雇用市場は、アトランティック誌のロジェ・カルマが「大氷河期」と名付けた状態に閉じ込められていた——失業率は低いのに、雇用の伸びはDMVの行列よりも遅い時期だ。今は春の雪解けのような状態にある：雇用主は今年、月平均11万4000人の雇用を追加した。2025年の月平均わずか1万人と比べれば、顕著な好転だ。しかし、それは緩やかな成長であり、急激な拡大ではない。なぜなら、数十万の新しい給料袋ほど「慎重な移行」を象徴するものはないからだ。
2025年の大雇用減速にはいくつかの説明が可能だ。トランプ大統領が1月に再就任すると、彼の政権は即座に移民取り締まりを強化し、数十万人を強制送還した。議会予算局は、昨年の純移民数を41万人と推定している——トランプ以前の予測の約5分の1だが、ブルッキングス研究所はさらに低い可能性があると考えている。新しい人々が減れば、仕事を探す人も減る。これが、雇用の伸びが鈍いにもかかわらず失業率が4.3%にとどまった理由かもしれない。また、攻撃的な関税政策の突然の導入と撤回も一因となった。雇用主は基本的に「大統領が次に何をするか見てみよう」ゲームを強いられていたのだ。
労働市場は今、その決断麻痺の一部を振り払ったようだ。驚くべきことに、失業率は約5年間、5%を下回っている。雇用主は5月、レジャー・ホスピタリティ、地方政府、建設、製造、医療など様々なセクターで17万2000人の新規雇用を追加した。最近まで、医療だけが頼りだった——KPMG USのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンクは「2025年は医療以外に頼れるものはなかった」と指摘する。しかし今、他の産業もパーティーに加わっている。その一因は、医療を必要とし続ける高齢化人口にある。
アナリストはなぜこれが起きているのかについて理論を持っているが、労働市場を理解するには推測が必要だ。その理由の一つは、労働統計局が古いデータを修正し続けていることにある。経済ジャーナリストのマシュー・C・クラインは、トランプ政権の移民取り締まりが「底を打った」可能性を示唆している——強制送還は依然として多いが、成長率が十分に回復し、一部のマイナス圧力を克服したのだ。（政府の調査は、一時ビザの有無で雇用を区別していないため、この点については手探り状態だ。）
別の可能性：企業は昨年の「One Big Beautiful Bill Act」による減税の効果を感じており、人材に使える資金が増えている。AIへの熱意——これは驚異的なペースで進化を続け、批評家のバブル懸念を振り払っている——も役立っている可能性がある。そして昨年の関税のむち打ち効果は、最高裁判所が2月に大統領の手法に反対する判決を下したこともあり、ほぼ収束した。バーニング・グラス研究所のガイ・バーガーは、企業は今「はるかに確実性が高まった」と述べている。
雇用の伸びは続くのか？トランプ大統領がイラン戦争が終結しつつあると示唆したことで、エネルギー価格は下落している——これが雇用主に採用継続の自信を与える可能性がある。「雇用市場について心配になるような兆候は何も見えない」とバーガーはアトランティック誌に語った。「特にガソリン価格が問題にならなければ、積極的なリスクはない。」
アメリカ人の多くは大統領の経済運営に不満を抱いているため、先月の雇用データは彼に待望の政治的勝利をもたらした。「雨のように雇用が降っている」とトランプは投稿した——彼がBLSのデータを「偽造」で「不正」と呼んできた歴史を考えると皮肉だ。明らかに、彼は自分に有利に働く連邦データを信頼している。しかし結局のところ、これらの数字はむしろ軌道修正のようなものだ——ポストCOVIDの採用ラッシュの二日酔いの後の正常への回帰——であり、「黄金時代」の証拠ではない。