インテルの株価は、形容するならば「非常に悪い金曜日」を過ごした。約28%急落―同社史上最悪の取引日の一つ―は、半導体メーカーが発表した第4四半期の見通しが「失望」と「もう電話しないでくれ」の中間あたりに着地した後のことだった。CNBCによれば、この暴落で米政府が保有する同社株の価値から120億ドルが蒸発した。「戦略的投資」とは、まさに午後の間に消えていくのを見守ることに他ならない。

トランプ政権は1年以上前に政府にインテルの10%株を取得させた。2025年にインテルに大規模出資したエヌビディアも金曜日に株価が下落し、テック業界の多く―特に半導体メーカー―が売りに巻き込まれた。つまり、痛みは少なくとも民主的だった。

誰かが米国のためにろうそくを灯す前に言っておくと、インテル株はこれまでのところ政府にとって（そしてエヌビディアにとっても）依然として儲かる投資だ。年間で70%以上上昇しており、夏に記録した天井知らずの価格からはかなり下落したとはいえ、である。連邦政府のポートフォリオは、結局のところ、いとこのロビンフッド口座と同じくらい変動が激しいのだ。

売りが引き起こされたのは、インテルが投資家に対し第4四半期の売上高が150億～160億ドルになると警告したときだ。アナリストは約170億ドルを見込んでいた。同社はまた、粗利益率が43%から37%に低下し、投資が非常に重いためプラスのキャッシュフローは見込めないとも述べた。企業語で言えば「未来への自信」。投資家語で言えば「売れ」。

根本的な問題は、PC販売がAI業界によって圧迫されていることだ。AI業界はメモリやその他の部品を食い尽くし、PC価格を押し上げている。インテルCEOのリップ・ブ・タンは決算説明会でこう説明した。「顧客はメモリ価格と供給状況に基づいてPCの減速を示唆し始めた。年初来のシステムエンドポイント価格は大幅に上昇しており、すでに限られているIT予算にさらなる圧力をかけている」。翻訳すれば、AIがPCを、少なくともその部品供給を食っているのだ。

明るい面は、インテルのデータセンター事業の売上高が前年同期比78%増加したことだ。しかしインテルは、ファブの能力を拡大し、外部顧客をより多く獲得するまで、この分野で足を引っ張られている。しかも強力な台湾積体電路製造（TSMC）と競合しながらである。アリゾナにあるインテルの新ファブの一つは稼働中だが、次のファブは2028年までオンラインにならない見込み―半導体の年数で言えば、ほぼ地質学的な時代である。