인텔 주가가 지난 금요일 '매우 나쁜 금요일'을 보냈다. 4분기 전망치가 '실망스러움'과 '제발 전화 좀 그만해' 사이 어딘가에 걸리면서 주가가 약 28% 폭락했는데, 이는 역대 최악의 거래일 중 하나였다. CNBC 보도에 따르면 이번 폭락으로 미국 정부가 보유한 인텔 지분 가치에서 120억 달러가 증발했다. '전략적 투자'라는 말이 무색하게 하루 만에 증발하는 꼴을 보여준 셈이다.

트럼프 행정부는 1년 전쯤 정부가 인텔 지분 10%를 매입하도록 했다. 2025년 인텔에 큰 지분을 투자한 엔비디아도 금요일 주가가 하락했는데, 기술 업계 전반, 특히 반도체 업종이 매도세에 휩쓸렸기 때문이다. 적어도 고통은 민주적으로 분배된 셈이다.

누군가 미국 정부를 위해 촛불을 밝히기 전에 말해두자면, 인텔 주식은 지금까지 정부(그리고 엔비디아)에게 여전히 수익성 있는 투자다. 여름에 기록했던 천정부지 가격에서 상당히 떨어졌긴 했지만, 올해 들어 70% 이상 상승했다. 연방 정부의 포트폴리오도 알고 보니 사촌의 로빈후드 계좌만큼이나 변동성이 크다.

매도세는 인텔이 투자자들에게 4분기 매출이 150억~160억 달러가 될 것이라고 경고하면서 촉발됐다. 분석가들은 약 170억 달러를 예상하고 있었다. 회사는 또 매출총이익률이 43%에서 37%로 하락할 것이며, 투자를 너무 많이 해서 플러스 현금흐름은 없을 것으로 예상한다고 밝혔다. 기업어로는 '미래에 대한 자신감'이고, 투자자어로는 '팔아라'다.

핵심 문제는 PC 판매가 AI 산업에 의해 압박받고 있다는 점이다. AI 산업이 메모리와 기타 부품을 빨아들이면서 PC 가격을 끌어올리고 있다. 인텔 CEO 립부 탄은 실적 발표 콜에서 이렇게 설명했다. "고객들이 메모리 가격과 공급 상황을 바탕으로 PC 둔화 신호를 보내기 시작했습니다. 연초 이후 시스템 엔드포인트 가격이 크게 올라 이미 제한적인 IT 예산에 추가 압박을 가하고 있습니다." 번역하자면, AI가 PC를 먹어치우고 있다, 적어도 부품 공급은 그렇다는 뜻이다.

밝은 면은 인텔의 데이터센터 사업 매출이 전년 동기 대비 78% 성장했다는 점이다. 하지만 인텔은 팹에 더 많은 생산능력을 확보하고 외부 고객을 더 많이 유치하기 전까지는 이 분야에서 발목이 잡혀 있다. 게다가 강력한 대만 TSMC와 경쟁해야 한다. 애리조나에 있는 인텔의 새 팹 중 하나는 가동 중이지만, 다음 팹은 2028년까지 온라인에 오지 않을 전망이다. 반도체 업계의 시간 기준으로 보면 이는 사실상 지질학적 시대에 해당한다.