英特尔的股票经历了一个只能被称为“非常糟糕的星期五”——暴跌约28%，创下其史上最差交易日之一——此前这家芯片制造商给出的第四季度展望，介于“令人失望”和“求你别再打电话了”之间。据CNBC报道，这场崩盘让美国政府所持英特尔股份的价值蒸发了120亿美元，因为没有什么比看着“战略投资”在一个下午灰飞烟灭更能诠释这个词了。

特朗普政府一年多前让政府买入了英特尔10%的股份。英伟达也在2025年大举入股英特尔，其股票周五同样下跌，因为科技行业——尤其是芯片制造商——大多被卷入了这轮抛售。所以这痛苦至少是“民主”的。

在有人为山姆大叔点蜡烛之前，先说一句：到目前为止，英特尔股票对政府（以及对英伟达）来说仍是一笔有利可图的投资——年内涨幅超过70%，尽管已较夏季的天价大幅回落。事实证明，联邦投资组合和你表弟的Robinhood账户一样波动剧烈。

抛售的导火索是英特尔警告投资者，预计第四季度营收为150亿至160亿美元，而分析师预期约为170亿美元。该公司还表示，毛利率将从43%降至37%，并且由于投资力度过大，预计自由现金流为负。用企业话术说，这叫“对未来充满信心”。用投资者的话说，这叫“卖”。

核心问题在于：PC销售正被AI行业挤压，后者吞噬着内存和其他组件，推高PC价格。英特尔CEO陈立武在财报电话会上直言：“我们的客户开始基于内存价格和供应情况发出PC放缓的信号。年初至今，系统终端价格大幅上涨，给本已有限的IT预算增添了额外压力。”翻译一下：AI正在吃掉PC，至少是在吃掉它们的组件供应。

好的一面是，英特尔数据中心业务营收同比增长78%。但英特尔在这方面受制于产能——它需要为晶圆厂增加更多产能并吸引更多外部客户，同时还要与强大的台积电竞争。英特尔在亚利桑那州的一座新晶圆厂已投入运营，但下一座预计要到2028年才能上线——在半导体行业的时间尺度里，这大约相当于一个地质纪元。