Proprio quando Rachel Reeves pensava di poter finalmente stappare la copia celebrativa del sigillo di approvazione del FMI, la guerra in Iran ha deciso di fare la guastafeste. La notizia che il tasso di disoccupazione nel Regno Unito è risalito al 5% a marzo sembra essere l'ultima prova che il conflitto ha spento la ripresa economica che il cancelliere sperava di vedere nel 2026.

L'Office for National Statistics riferisce che, dopo un calo inaspettato del tasso di disoccupazione al 4,9% nei dati del mese scorso, è risalito al 5% tra gennaio e marzo - il primo set di dati influenzato dal conflitto. Reeves voleva che quest'anno fosse quello in cui avrebbe potuto affermare di aver portato stabilità all'economia e alle finanze pubbliche, con l'inflazione in calo e i tagli ai tassi di interesse ampiamente attesi che avrebbero ripristinato il fattore benessere. Invece, la guerra in Iran ha scatenato una nuova ondata di inflazione - con gli ultimi dati su questo in arrivo mercoledì - e ha scosso la fiducia delle imprese.

Dati occupazionali più tempestivi, utilizzando i dati PAYE dell'HMRC, suggeriscono che potrebbe essere in corso uno shock più significativo di quanto sia evidente dalla standard Labour Force Survey. Il numero di posti di lavoro retribuiti nell'economia è diminuito di 100.000, o dello 0,3%, ad aprile secondo questa misura - anche se l'ONS sottolinea che si tratta di una stima provvisoria. È stato il terzo calo mensile più grande da quando questa serie è iniziata nel 2014. Il tasso annuale di declino dei posti di lavoro retribuiti, allo 0,7%, è stato il più rapido in cinque anni.

I dati hanno anche sottolineato quanto i prossimi mesi saranno difficili per le famiglie. La retribuzione regolare, escluse le indennità, è aumentata a un tasso di appena il 3,4% da gennaio a marzo, dice l'ONS. È stato il tasso più debole da agosto-ottobre 2020, nel pieno della pandemia di Covid, e significherà che molte famiglie hanno già iniziato a sentire il morso dell'aumento dei prezzi. Nel settore privato, la crescita della retribuzione regolare è stata solo del 3%.

Se c'è un modesto lato positivo, potrebbe essere che una crescita salariale così anemica aiuti a calmare alcune delle peggiori paure dei policymaker della Banca d'Inghilterra, che i lavoratori potrebbero alzare i salari in risposta allo shock dei prezzi, contribuendo a radicare l'inflazione. Diventa più difficile da immaginare in un mercato del lavoro in cui la disoccupazione è in aumento e la crescita salariale è al minimo da oltre cinque anni. Il comitato di politica monetaria (MPC) della Banca dovrà decidere se aumentare i tassi di interesse il mese prossimo per prevenire tali effetti di secondo round, e la debolezza del mercato del lavoro è un fattore vitale che stanno monitorando.

Sanjay Raja, capo economista per il Regno Unito di Deutsche Bank, ha suggerito che i dati sull'occupazione probabilmente 'fermeranno l'MPC sul posto', il che potrebbe almeno scongiurare il dolore aggiuntivo di costi di prestito più elevati. 'Questo è il tipo di dati che permetterà all'MPC di rimanere in attesa più a lungo mentre digerisce l'impatto del conflitto in Iran', ha detto. Per Reeves e il suo capo sotto pressione, Keir Starmer, tuttavia, i dati suggeriscono che mentre il Fondo Monetario Internazionale potrebbe aver dato al cancelliere il loro sigillo di approvazione, le famiglie colpite duramente dall'aumento della disoccupazione e dalla compressione del tenore di vita difficilmente si sentiranno solidali.