レイチェル・リーブスがようやくIMFのお墨付きの祝杯を開けられると思った矢先、イラン戦争がパーティーをぶち壊しに来た。3月の英国失業率が5%に戻ったというニュースは、この紛争が2026年に首相が期待していた景気回復を台無しにした最新の証拠のようだ。
英国国家統計局（ONS）によると、先月のデータで失業率が予想外に4.9%に低下した後、1月から3月の間に再び5%に上昇した——紛争の影響を受けた最初のデータセットだ。リーブスは今年を、インフレ低下と広く予想される利下げで経済と財政に安定をもたらしたと主張できる年にしたかった。代わりに、イラン戦争は新たなインフレの波を解き放ち（最新データは水曜日に発表）、企業信頼感を揺るがしている。
HMRCのPAYEデータを用いたよりタイムリーな雇用データは、標準的な労働力調査から明らかなものよりも大きなショックが進行中であることを示唆している。この指標によると、4月の給与支払い対象雇用者数は10万人（0.3%）減少した——ただしONSは暫定推定値であると強調している。これは2014年にこの系列が始まって以来、3番目に大きい月間減少だった。給与支払い対象雇用者数の年間減少率は0.7%で、5年ぶりの速さだった。
データはまた、今後数ヶ月が家計にとってどれほど厳しいものになるかを強調している。ONSによると、ボーナスを除く通常賃金の上昇率は1月から3月でわずか3.4%だった。これは2020年8月から10月のコロナ禍の最盛期以来の弱さで、多くの家族が物価上昇によりすでに圧迫感を感じ始めていることを意味する。民間部門では、通常賃金の伸びはわずか3%だった。
もし控えめな明るい兆しがあるとすれば、このような弱い賃金上昇が、イングランド銀行の政策立案者の最悪の懸念——労働者が価格ショックに応じて賃金を吊り上げ、インフレが定着するのを助ける——をいくらか和らげるかもしれないことだ。失業率が上昇し、賃金上昇率が5年以上で最低の労働市場では、それは想像しにくい。イングランド銀行の金融政策委員会（MPC）は、こうした二次的影響を防ぐために来月利上げするかどうかを判断しなければならず、労働市場の弱さは彼らが監視している重要な要素だ。
ドイツ銀行の英国チーフエコノミスト、サンジェイ・ラジャ氏は、雇用データが「MPCを立ち止まらせる」可能性が高く、少なくとも借入コスト上昇という追加の痛みを先送りできると示唆した。「これはMPCがイラン紛争の影響を消化する間、より長く様子見を続けることを可能にするデータだ」と彼は述べた。しかし、リーブスと彼女のプレッシャーにさらされている上司キア・スターマーにとって、データは、IMFが首相に承認印を押したかもしれないが、失業増加と生活水準の圧迫に打ちのめされた家計が共感する可能性は低いことを示している。