Juste au moment où Rachel Reeves pensait pouvoir enfin déboucher la bouteille de champagne pour célébrer le sceau d'approbation du FMI, la guerre en Iran a décidé de jouer les trouble-fêtes. L'annonce que le taux de chômage au Royaume-Uni est remonté à 5 % en mars semble être la dernière preuve que le conflit a anéanti la reprise économique que la chancelière espérait voir en 2026.

L'Office for National Statistics rapporte qu'après une baisse inattendue du taux de chômage à 4,9 % le mois dernier, il est remonté à 5 % entre janvier et mars - la première série de chiffres affectée par le conflit. Reeves voulait que cette année soit celle où elle pourrait affirmer avoir apporté la stabilité à l'économie et aux finances publiques, avec une inflation en baisse et des baisses de taux d'intérêt largement attendues pour restaurer le facteur de bien-être. Au lieu de cela, la guerre en Iran a déclenché une nouvelle vague d'inflation - avec les dernières données à venir mercredi - et a ébranlé la confiance des entreprises.

Des données sur l'emploi plus récentes, utilisant les données PAYE de l'HMRC, suggèrent qu'un choc plus important pourrait être en cours que ce qui est évident dans l'enquête standard sur la population active. Le nombre d'emplois salariés dans l'économie a chuté de 100 000, soit 0,3 %, en avril selon cette mesure - bien que l'ONS souligne qu'il s'agit d'une estimation provisoire. Il s'agit de la troisième plus forte baisse mensuelle depuis le début de cette série en 2014. Le taux annuel de déclin des emplois salariés, à 0,7 %, était le plus rapide depuis cinq ans.

Les données ont également souligné à quel point les prochains mois risquent d'être difficiles pour les ménages. Les salaires réguliers, hors primes, ont augmenté à un taux de seulement 3,4 % de janvier à mars, selon l'ONS. C'était le taux le plus faible depuis août-octobre 2020, au plus fort de la pandémie de Covid, et cela signifie que de nombreuses familles ont déjà commencé à ressentir la pression alors que les prix augmentent. Dans le secteur privé, la croissance des salaires réguliers n'était que de 3 %.

S'il y a un modeste rayon de soleil, c'est peut-être que cette croissance anémique des salaires aide à apaiser certaines des pires craintes des décideurs de la Banque d'Angleterre, à savoir que les travailleurs pourraient surenchérir sur leurs salaires en réponse au choc des prix, contribuant ainsi à ancrer l'inflation. Cela devient plus difficile à imaginer dans un marché du travail où le chômage augmente et la croissance des salaires est à son plus bas niveau depuis plus de cinq ans. Le comité de politique monétaire (MPC) de la Banque devra décider s'il doit augmenter les taux d'intérêt le mois prochain pour prévenir de tels effets de second tour, et la faiblesse du marché du travail est un facteur essentiel qu'ils surveillent.

Sanjay Raja, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Deutsche Bank, a suggéré que les données sur l'emploi étaient susceptibles de "stopper net le MPC", ce qui pourrait au moins prévenir la douleur supplémentaire de coûts d'emprunt plus élevés. "C'est le genre de données qui permettra au MPC de rester en attente plus longtemps tout en digérant l'impact du conflit en Iran", a-t-il déclaré. Pour Reeves et son patron sous pression, Keir Starmer, cependant, les données suggèrent que même si le Fonds monétaire international a peut-être donné son sceau d'approbation à la chancelière, les ménages durement touchés par la hausse du chômage et la baisse du niveau de vie ne sont pas susceptibles d'être compatissants.