Da der Krieg im Iran nun in den dritten Monat geht und kein Ende in Sicht ist, bittet Premierminister Narendra Modi die Inder, den Gürtel enger zu schnallen – so wie seit der Pandemie nicht mehr. Arbeitet von zu Hause aus, wenn möglich, drängte er. Vermeidet unnötige Auslandsreisen. Kauft weniger Gold. Verbraucht weniger Treibstoff.

Der Appell, den er am Sonntag bei einer öffentlichen Veranstaltung in Hyderabad hielt, erinnerte an die Covid-Jahre, als der Premierminister auf symbolische Massenbeteiligung setzte, um das Land hinter einer nationalen Sache zu vereinen. Diesmal ist die gemeinsame Mission das wirtschaftliche Überleben: Dollar sparen. Unüberraschenderweise löste die Botschaft eine Panikwelle an Indiens Finanzmärkten aus.

„Meiner Meinung nach sollten wir uns auf Paranoia vorbereiten, bevor das Ereignis eintritt“, sagte Uday Kotak, ein erfahrener indischer Bankier, diese Woche vor einer Versammlung von Branchenführern und fügte hinzu: „Wir müssen uns auf das Schlimmste vorbereiten.“ „Wir haben die Auswirkungen der letzten zwei Monate des Nahostkriegs in Bezug auf die Energiepreisübertragung noch nicht gesehen … Sie kommt, und sie kommt groß, und die Verbraucher haben den Druck überhaupt nicht gespürt“, so Kotak.

Indiens Verwundbarkeit ist offensichtlich. Das Land importiert rund 90 % seines Rohöls und die Hälfte seines Gasbedarfs. Da die Straße von Hormus – der enge Golf-Engpass, durch den ein Großteil des weltweiten Öls fließt – seit mehr als zwei Monaten wegen des Krieges geschlossen ist, ist Indiens Importrechnung um Milliarden von Dollar gestiegen. Die Flugpreise sind in die Höhe geschossen, da die Fluggesellschaften die Treibstoffkosten weitergeben. Auslandsurlaube werden teurer. Goldimporte, eine chronische Belastung der Devisenreserven, sind zu einem neuen Ziel geworden, da die Regierung die Importzölle auf Gold und Silber drastisch auf 15 % erhöht hat.

„Was zunächst als vorübergehender Schock angesehen wurde, könnte sich nun in eine langwierige Krise verwandeln. Wenn das passiert, könnte Indien zu den am stärksten betroffenen Volkswirtschaften gehören“, sagt Rajeswari Sengupta, außerordentliche Professorin für Wirtschaftswissenschaften am Indira Gandhi Institute of Development Research in Mumbai.

Hinter Modis ungewöhnlich direktem Appell steckt eine tiefere Besorgnis in Delhi: nicht, dass Indien die Dollar ausgehen, wie während der Zahlungsbilanzkrise von 1991, sondern dass die Nachfrage nach Dollar beginnt, das Angebot in einem unangenehmen Tempo zu übersteigen. Damals hatte Indien kaum genug Reserven, um drei Wochen Importe zu decken. Heute verfügt es über rund 690 Milliarden Dollar (510 Milliarden Pfund) an Reserven – eine der größten der Welt und genug, um Indiens Warenimporte für 11 Monate zu finanzieren. Es besteht keine unmittelbare Gefahr eines Zahlungsausfalls. Aber der Druck ist dennoch real.

Öl-, Gas-, Düngemittel- und Goldimporte treiben die Nachfrage nach Dollar in die Höhe, während die Zuflüsse ausländischer Investitionen nachlassen, die Exporte sich verlangsamen und die geopolitische Unsicherheit die Märkte verunsichert. Indiens Devisenreserven sind seit Beginn des Iran-Kriegs um 38 Milliarden Dollar gefallen – einer der stärksten Rückgänge in der Region. Erdölminister Hardeep Singh Puri versuchte, die gereizten Nerven zu beruhigen, und bestand darauf, dass es keine Treibstoffknappheit gebe. Aber Öl zu 100 Dollar pro Barrel belastet die Staatsfinanzen.

„Modis Kommentare signalisieren, dass der Druck auf die Staatsfinanzen einen Wendepunkt erreicht, dass die Bereitschaft zu einer weiteren Rupien-Abwertung geringer ist und dass die Anpassungslast schrittweise mit den Verbrauchern geteilt werden könnte“, so Aurodeep Nandi und Sonal Verma von Nomura, einem japanischen Brokerhaus. Laut Nomura wird sich das indische Haushaltsdefizit – die Kluft zwischen Staatsausgaben und -einnahmen – bis März 2027 voraussichtlich auf 4,6 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) ausweiten, über dem Haushaltsziel von 4,3 %. Die Zahlungsbilanzlücke – die den Geldfluss in und aus dem Land verfolgt – hat 70 Milliarden Dollar überschritten.

Indiens externe Salden unter Kontrolle zu halten und gleichzeitig eine weitere Schwächung der Rupie zu verhindern, wird die „wichtigste makroökonomische Herausforderung“ in diesem Jahr sein, sagte Indiens Chef-Wirtschaftsberater V. Anantha Nageswaran kürzlich. Aber Ökonomen argumentieren, dass die Probleme der Rupie älter sind als der Krieg und nicht allein durch Sparmaßnahmen gelöst werden können. Ausländische Investoren haben in den letzten Monaten rund 22 Milliarden Dollar aus indischen Aktien abgezogen, angetrieben von Bedenken über den sich verlangsamenden Welthandel, die US-