Com a guerra no Irã se arrastando pelo terceiro mês sem fim à vista, o primeiro-ministro Narendra Modi está pedindo aos indianos que apertem os cintos de maneiras não vistas desde a pandemia. Trabalhe de casa se possível, ele instou. Evite viagens internacionais desnecessárias. Compre menos ouro. Consuma menos combustível.
O apelo, feito em um evento público em Hyderabad no domingo, ecoou os anos da Covid, quando o primeiro-ministro contou com a participação simbólica em massa para unir o país em torno de uma causa nacional. Desta vez, a missão coletiva é a sobrevivência econômica: economizar dólares. Sem surpresa, a mensagem causou uma onda de pânico nos mercados financeiros da Índia.
"Minha opinião é que devemos nos preparar para a paranoia antes do evento", disse Uday Kotak, um veterano banqueiro indiano, a uma reunião de líderes da indústria esta semana, acrescentando: "Devemos nos preparar para o pior." "Não vimos o impacto nos últimos dois meses da guerra no Oriente Médio em termos de transmissão de preços de energia... Está chegando e está chegando forte, e os consumidores não sentiram pressão alguma", disse Kotak.
A vulnerabilidade da Índia é direta. O país importa cerca de 90% de seu petróleo bruto e metade de suas necessidades de gás. Com o Estreito de Ormuz - o estreito ponto de estrangulamento do Golfo por onde flui grande parte do petróleo mundial - fechado por mais de dois meses devido à guerra, a conta de importação da Índia aumentou em bilhões de dólares. As tarifas aéreas dispararam à medida que as companhias aéreas repassam os custos de combustível. As férias no exterior estão se tornando mais caras. As importações de ouro, um dreno crônico de divisas, tornaram-se um novo alvo, com o governo aumentando drasticamente os impostos de importação sobre ouro e prata para 15%.
"O que inicialmente foi visto como um choque temporário pode agora se transformar em uma crise prolongada. Se isso acontecer, a Índia pode estar entre as economias mais afetadas", diz Rajeswari Sengupta, professora associada de economia no Instituto Indira Gandhi de Pesquisa em Desenvolvimento, em Mumbai.
Por trás do apelo incomumente direto de Modi, há uma ansiedade mais profunda em Délhi: não que a Índia esteja ficando sem dólares, como aconteceu durante a crise do balanço de pagamentos de 1991, mas que a demanda por dólares está começando a superar a oferta em um ritmo desconfortável. Naquela época, a Índia mal tinha reservas suficientes para cobrir três semanas de importações. Hoje, tem cerca de US$ 690 bilhões (£ 510 bilhões) em reservas - entre as maiores do mundo e o suficiente para financiar as importações de bens da Índia por 11 meses. Não há risco iminente de calote. Mas as pressões são reais, no entanto.
Importações de petróleo, gás, fertilizantes e ouro estão aumentando a demanda por dólares, enquanto os fluxos de investimento estrangeiro enfraquecem, as exportações desaceleram e a incerteza geopolítica abala os mercados. As reservas cambiais da Índia caíram US$ 38 bilhões desde o início da guerra no Irã - uma das quedas mais acentuadas da região. O ministro do Petróleo, Hardeep Singh Puri, tentou acalmar os nervos à flor da pele, insistindo que não havia escassez de combustível. Mas o petróleo a US$ 100 o barril está testando as finanças do governo.
"Os comentários de Modi sinalizam que a pressão sobre as finanças fiscais do governo está atingindo um ponto de inflexão, que há menos apetite para uma nova depreciação da rúpia e que o ônus do ajuste pode ser compartilhado incrementalmente com os consumidores", de acordo com Aurodeep Nandi e Sonal Verma da Nomura, uma corretora japonesa. Segundo a Nomura, o déficit fiscal da Índia - a diferença entre gastos e receitas do governo - deve aumentar para 4,6% do produto interno bruto (PIB) até março de 2027, acima da meta orçamentária de 4,3%. O déficit do balanço de pagamentos - que rastreia o fluxo de dinheiro para dentro e para fora do país - ultrapassou US$ 70 bilhões.
Manter os saldos externos da Índia sob controle, evitando um novo enfraquecimento da rúpia, será o "principal desafio macroeconômico" este ano, disse recentemente o principal conselheiro econômico da Índia, V Anantha Nageswaran. Mas os economistas argumentam que os problemas da rúpia antecedem a guerra e não podem ser resolvidos apenas com austeridade. Investidores estrangeiros retiraram cerca de US$ 22 bilhões de ações indianas nos últimos meses, impulsionados por preocupações com a desaceleração do comércio global, EUA