In einer atemberaubenden Demonstration finanziellen Optimismus – oder vielleicht kollektiven Wahnsinns – haben sich Anleger mehr als 1,5 Billionen Dollar geliehen, um am US-Aktienmarkt zu handeln. Das ist Margin-Verschuldung, für Uneingeweihte, und sie ist jetzt 50 % höher als vor einem Jahr. Um das einzuordnen: Das ist mehr als die gesamte Kreditkartenverschuldung des Landes. Denn nichts sagt 'verantwortungsvolles Investieren' wie Schulden, die höher sind als die kollektiven Visa-Rechnungen der Nation.

Die Moderatoren von 'The Indicator', Wailin Wong und Ricky Mulvey, haben sich zusammengesetzt, um die Mechanik zu erklären. Angenommen, Sie möchten 100 $ in Apple investieren, haben aber nur 50 $. Margin-Handel ermöglicht es Ihnen, die anderen 50 $ von Ihrem Broker zu leihen. Gewinne sind großartig – mit dem Geld anderer Leute zu arbeiten ist eine altehrwürdige Tradition. Aber wenn die Märkte fallen, schulden Sie dieses Darlehen immer noch plus Zinsen. Wie Heather Tookes, Finanzprofessorin an der Yale University, es ausdrückt: Sie können entweder Aktien verkaufen, um das Darlehen zurückzuzahlen, oder 'mehr Margin hinterlegen' – was im Finanzjargon so viel bedeutet wie 'mehr Geld in die Grube werfen'.

Dies ist kein rein US-amerikanisches Phänomen. Südkorea hat gerade eine warnende Geschichte erlebt. Dort wurden Anleger über SK Hynix und Samsung, die Speicherchip-Hersteller, die KI-Rechenzentren antreiben, ganz aus dem Häuschen. Die Halbleitergewinne haben sich im letzten Jahr verdreifacht, so Jurrien Timmer von Fidelity Investments, der anmerkt, dass alles im 'Schnelldurchlauf' im Vergleich zu typischen Boom-Bust-Zyklen ist. Also legalisierte Südkorea natürlich Single-Stock-Leveraged-ETFs – Finanzinstrumente, die Gewinne und Verluste mit gleicher Begeisterung vervielfachen. Timmer nennt sie 'Waffen der Selbstzerstörung' und fragt sich, warum Regulierungsbehörden so etwas genehmigen.

Diese ETFs wurden so beliebt, dass sie an manchen Tagen 20 % des Handels an der südkoreanischen Börse ausmachten. Dann hörte die Musik auf: Der Markt fiel um 40 %, gehebelte Wetten lösten sich auf, und Margin-Händler wurden zu Verkäufen gezwungen. Mehr als 3 % der erwachsenen Bevölkerung Südkoreas erhielten Margin Calls – Broker, die sagten: 'Hey, verkauf etwas oder bring mehr Geld.' Goldman Sachs schätzt, dass etwa 360.000 Brokerage-Konten gezwungen waren, alles zu liquidieren, nur um Schulden zu decken.

Ist also Amerika als Nächstes dran? Wir haben Rekord-Margin-Schulden, und die Federal Reserve hat ein wenig bekanntes Werkzeug: Sie kann anfängliche Margin-Anforderungen festlegen – im Wesentlichen den Anlegern sagen, wie viel Bargeld sie benötigen, um einen Dollar zu leihen. Zum Beispiel, wenn Sie 50 $ haben und 50 $ leihen möchten, könnte die Fed sagen: 'Seien wir vorsichtig; Ihr Broker kann Ihnen nur 25 $ leihen.' Bisher hat die Fed diesen Hebel nicht betätigt. Timmer glaubt, dass die Fed das 'Aktienmarkt-Blase-Geschäft' aus einem einfachen Grund vermeidet: Alan Greenspan nannte den Nasdaq 1996 eine Blase, und er lief noch vier Jahre weiter. Eine Blase zu erkennen ist einfach; den Platzen zu timen ist schwer. Warum eine Party beenden, die vielleicht noch weitergeht?

Mit anderen Worten: Die Fed ist zufrieden damit, dass Anleger weiterhin leihen und beten. Was könnte schon schiefgehen?