Finansal iyimserliğin - ya da belki de kolektif deliliğin - çarpıcı bir gösterisiyle yatırımcılar ABD borsasında işlem yapmak için 1,5 trilyon dolardan fazla borç aldı. Bu, bilmeyenler için marj borcu ve şu anda bir yıl öncesine göre %50 daha yüksek. Bunu perspektife koymak gerekirse, tüm ülkedeki toplam kredi kartı borcundan daha fazla. Çünkü ulusun toplu Visa faturalarından daha fazla borca sahip olmak 'sorumlu yatırım' demekten başka bir şey değil.

Indicator'dan Wailin Wong ve Ricky Mulvey mekanizmayı açıklamak için bir araya geldi. Diyelim ki Apple'a 100 dolar yatırmak istiyorsunuz ama sadece 50 dolarınız var. Marj ticareti, diğer 50 doları komisyoncunuzdan borç almanıza izin verir. Kârlar harika - başkalarının parasını kullanmak köklü bir gelenektir. Ancak piyasalar düştüğünde, yine de o krediyi artı faizini ödersiniz. Yale finans profesörü Heather Tookes'ın dediği gibi, krediyi ödemek için hisse satabilir veya 'daha fazla marj yatırabilirsiniz' - bu, 'çukura daha fazla nakit atmak' anlamına gelen finans dilidir.

Bu sadece ABD'ye özgü bir fenomen değil. Güney Kore az önce bir ibret hikayesi yaşadı. Oradaki yatırımcılar, yapay zeka veri merkezlerini besleyen bellek çipi üreticileri SK Hynix ve Samsung hakkında heyecanlandı. Fidelity Investments'tan Jurrien Timmer'a göre yarı iletken kazançları son bir yılda üç katına çıktı ve her şeyin tipik iniş çıkış döngülerine kıyasla 'hızlı ileri' modunda olduğunu belirtiyor. Bu yüzden, doğal olarak, Güney Kore tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'leri yasallaştırdı - kazançları ve kayıpları aynı şevkle çoğaltan finansal araçlar. Timmer onlara 'kendini yok etme silahları' diyor ve düzenleyicilerin neden bu tür şeyleri onayladığını merak ediyor.

Bu ETF'ler o kadar popüler hale geldi ki bazı günler Kore borsasındaki işlemlerin %20'sini oluşturdular. Sonra müzik durdu: piyasa %40 düştü, kaldıraçlı bahisler çözüldü ve marj tüccarları satmaya zorlandı. Güney Kore'nin yetişkin nüfusunun %3'ünden fazlası marj tamamlama çağrısı aldı - komisyoncular 'Hey, bir şey sat ya da daha fazla nakit bul' diyor. Goldman Sachs, yaklaşık 360.000 komisyoncu hesabının sadece borçları karşılamak için her şeyi tasfiye etmek zorunda kaldığını tahmin ediyor.

Peki, sırada ABD mi var? Rekor marj borcu seviyelerindeyiz ve Federal Rezerv'in az bilinen bir aracı var: başlangıç marj gereksinimlerini belirleyebilir - esasen yatırımcılara bir dolar borç almak için ne kadar nakit gerektiğini söyler. Örneğin, 50 dolarınız varsa ve 50 dolar borç almak istiyorsanız, Fed 'Dikkatli olalım; komisyoncunuz size sadece 25 dolar borç verebilir' diyebilir. Şimdiye kadar Fed bu kola dokunmadı. Timmer, Fed'in 'borsa-balonu işinden' kaçınmasının basit bir nedeni olduğunu düşünüyor: Alan Greenspan 1996'da Nasdaq'ın balon olduğunu söyledi ve dört yıl daha yükseldi. Balonu tespit etmek kolay; patlama anını tahmin etmek zor. Hâlâ sallanabilecek bir partiyi neden kapatalım?

Başka bir deyişle, Fed yatırımcıların borç almaya ve dua etmeye devam etmesine izin vermekten memnun. Ne yanlış gidebilir ki?