本周美国国债收益率大幅上涨，30年期国债收益率突破5%，创下19年新高。对政府而言，这意味着为赤字支出融资的成本更高了。对消费者来说，则可能意味着房贷利率上升。而且这并非美国独享的派对：日本国债收益率也创下历史新高，英国则达到28年高位。

《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip接受NPR采访，解释了背后的推手。他指出了三个罪魁祸首：新冠疫情后从未真正消退的通胀（如今又因对伊战争和霍尔木兹海峡关闭导致的能源价格而火上浇油）、比战争或紧急状态时期还要庞大的政府赤字，以及全球民粹主义倾向扼杀了任何做出艰难决策的政治意愿。“投资者正慢慢意识到，那些困扰他们的事情将会持续很长时间，”Ip说。

对普通美国消费者来说，前景黯淡。通胀高企意味着美联储难以证明降息的合理性，这可能会推高房贷利率。借贷成本将拖累经济和股市。而对纳税人而言，账单即将到期：美国债务现已超过GDP的100%，在战后时期几乎史无前例。利息支出将挤占用于社会项目或国防的资金，迫使国会最终提高税收。

至于401(k)或IRA中的退休储蓄，Ip称其影响“模棱两可”。收益率上升意味着年金和债券的收入增加，但这部分具有欺骗性，因为通胀正在侵蚀食品、汽油、汽车和住房的购买力。

赤字和通胀正在相互助长。政府应对通胀飙升（如油价暴涨）的方式是借更多钱来保护家庭（如日本）或暂停征收汽油税（如特朗普总统）。这让债券投资者担心央行不会被允许加息到足以控制通胀的程度。如果美联储迫于压力为保护预算而维持低利率，通胀可能会进一步加剧。

有没有回归低通胀、稳定通胀的路径？Ip表示关键在于央行履行职责。市场目前预期美联储将在两到三年内将通胀率拉回2%，但这需要美联储主席Kevin Warsh做出不受欢迎的事情，比如提高短期利率。“虽然听起来矛盾，”Ip指出，“但这可能是长期降低利率所必需的。”