今週、米国債の利回りが急上昇し、30年債は5%を超えて19年ぶりの高水準となった。政府にとっては、赤字支出のための借入コストが上昇したことを意味する。消費者にとっては、住宅ローン金利の上昇につながる可能性がある。そしてこれは米国だけの話ではない。日本の国債利回りは過去最高を記録し、英国は28年ぶりの高水準となった。

ウォール・ストリート・ジャーナルのチーフ経済コメンテーター、グレッグ・イップ氏がNPRに出演し、その背景を説明した。彼は3つの原因を挙げた。COVID後も消えなかったインフレ（今やイランとの戦争とホルムズ海峡封鎖によるエネルギー価格でさらに悪化）、戦争や緊急時以外では過去最大の政府赤字、そして難しい決断を下す政治的意思を殺した世界的なポピュリズムへの傾倒だ。「投資家は徐々に、今彼らを悩ませている問題が非常に長期間続くことを認識し始めている」とイップ氏は述べた。

平均的な米国消費者にとって、見通しは暗い。インフレが高止まりすれば、FRBが短期金利の引き下げを正当化するのは難しくなり、住宅ローン金利はさらに上昇する可能性がある。借入コストは経済と株式市場に重くのしかかる。そして納税者にとっては、請求書が到来している。米国の債務は現在GDPの100%を超え、戦後ほぼ前例のない水準だ。利払いが社会プログラムや国防費を圧迫し、議会は最終的に増税を迫られるだろう。

401(k)やIRAの退職貯蓄については、イップ氏はその影響を「曖昧」と呼んだ。利回りの上昇は年金や債券からの収入を増やすが、インフレが食料、ガソリン、車、住宅の購買力を蝕んでいるため、部分的には幻想に過ぎない。

赤字とインフレは相互に影響し合っている。政府はインフレの急上昇（例えば石油価格の高騰）に対応して、家計を保護するために借入を増やしたり（日本）、ガソリン税を一時停止したり（トランプ大統領）する。これにより、債券投資家は中央銀行がインフレを抑制するのに十分な利上げを許されないのではと懸念する。FRBが予算を守るために低金利を維持するよう圧力を受ければ、インフレはさらに悪化する可能性がある。

低く安定したインフレに戻る道はあるのか？イップ氏は、鍵は中央銀行がその役割を果たすことだと言う。市場は現在、FRBが2〜3年でインフレを2%に戻すと予想しているが、それにはFRB議長のケビン・ウォーシュが短期金利の引き上げなど不人気な措置を取る必要がある。「矛盾しているように聞こえるかもしれないが」とイップ氏は指摘した、「それが長期的に金利を下げるために必要なことかもしれない」。