ارتفعت عوائد سندات الخزانة هذا الأسبوع، حيث تجاوز سند الثلاثين عامًا 5% - وهو أعلى مستوى في 19 عامًا. بالنسبة للحكومة، يعني ذلك أن الاقتراض لتمويل الإنفاق بالعجز أصبح أكثر تكلفة. بالنسبة للمستهلكين، قد يعني ذلك ارتفاع أسعار الرهن العقاري. وهذه ليست حفلة أمريكية فقط: فقد وصلت عوائد السندات الحكومية في اليابان إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق، بينما شهدت المملكة المتحدة أعلى مستوى في 28 عامًا.
انضم غريغ إيب، كبير المعلقين الاقتصاديين في صحيفة وول ستريت جورنال، إلى NPR لشرح ما يحرك هذا. وأشار إلى ثلاثة أسباب: التضخم الذي لم يختفِ حقًا بعد كوفيد (والذي زادته أسعار الطاقة من الحرب ضد إيران وإغلاق مضيق هرمز)، والعجز الحكومي الأكبر من أي وقت مضى خارج أوقات الحروب أو الطوارئ، والانحدار العالمي نحو الشعبوية الذي قتل أي إرادة سياسية لاتخاذ قرارات صعبة. قال إيب: "المستثمرون يدركون ببطء أن الأشياء التي تزعجهم الآن ستبقى لفترة طويلة جدًا."
بالنسبة للمستهلك الأمريكي العادي، التوقعات قاتمة. التضخم الأعلى يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه صعوبة في تبرير خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما قد يدفع أسعار الرهن العقري إلى الارتفاع أكثر. تكاليف الاقتراض ستثقل كاهل الاقتصاد وسوق الأسهم. وبالنسبة لدافعي الضرائب، الفاتورة قادمة: الدين الأمريكي الآن يعادل أكثر من 100% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أمر غير مسبوق تقريبًا في حقبة ما بعد الحرب. مدفوعات الفائدة ستزاحم الأموال المخصصة للبرامج الاجتماعية أو الدفاع، مما يضغط على الكونغرس لرفع الضرائب في النهاية.
أما بالنسبة لمدخرات التقاعد في 401(k) أو IRAs، وصف إيب التأثير بأنه "غامض". العوائد الأعلى تعني دخلًا أكبر من المعاشات والسندات، لكن هذا وهمي جزئيًا لأن التضخم يأكل القوة الشرائية للطعام والبنزين والسيارات والمنازل.
العجز والتضخم يغذيان بعضهما البعض. تستجيب الحكومات للارتفاعات التضخمية - مثل ارتفاع أسعار النفط - بالاقتراض أكثر لحماية الأسر (اليابان) أو تعليق ضرائب البنزين (الرئيس ترامب). هذا يجعل مستثمري السندات يقلقون من أن البنوك المركزية لن يُسمح لها برفع أسعار الفائدة بما يكفي للسيطرة على التضخم. إذا تم الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لإبقاء الأسعار منخفضة لحماية الميزانية، فقد يصبح التضخم أعلى.
هل هناك طريق للعودة إلى تضخم منخفض ومستقر؟ يقول إيب إن المفتاح هو قيام البنوك المركزية بعملها. تتوقع الأسواق حاليًا أن يعيد الاحتياطي الفيدرالي التضخم إلى 2% في غضون سنتين إلى ثلاث سنوات، لكن ذلك يتطلب من رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش القيام بأشياء غير شعبية مثل رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل. وأشار إيب: "على الرغم من أنه يبدو متناقضًا، إلا أن ذلك قد يكون ضروريًا لخفض أسعار الفائدة على المدى الطويل جدًا."