Internationella investerare frågar var Japans premiärminister Sanae Takaichi ska hitta de ¥370 biljoner (£1,7 biljoner) i extra kontanter hon vill investera i 17 industrisektorer till 2040. Omfattningen av utgifterna från hennes koalitionsregering har fått till och med medlemmar i hennes eget parti att frukta att hon är på väg att spränga den japanska ekonomin och utlösa en Liz Truss-liknande chock. Nervositeten är påtaglig på finansmarknaderna, där investerare är chockade över planerna på att skriva om budgetregler och ge sig ut på en ofinansierad shoppingrunda.

Rötterna till Takaichis frustration går tillbaka till 1991, när Japans fastighetsbubbla sprack. Tokyo hade blivit världens dyraste plats att bo på, men inom månader var banker i konkurs. I slutet av 1980-talet var statsskulden 60% av BNP; i slutet av 1990-talet, efter att ha räddat finanssektorn, nådde den 130%. Sedan 2008 har ekonomin stagnerat, med regeringen som regelbundet spenderar 10% mer än den får in. År 2020 nådde skuldkvoten 260%, innan den föll under 230% 2025.

Takaichi säger att hennes investeringsplan kommer att öka produktionskapaciteten, hålla Japan i framkant inom AI och minska beroendet av handel med Kina. Aktiemarknaden har reagerat med nedgångar sedan förslagen presenterades i juni, och yenen har fallit till 163 per US-dollar, en fyra decenniers lägsta nivå. Sony och Toyota har drabbats av investerares utförsäljningar. Räntan på japanska statsobligationer har stigit till 2,8%, den högsta på 29 år.

Kelvin Lam på Pantheon Macroeconomics säger att marknaderna fruktar bristen på detaljer om finansiering: ”Så länge du inte säger hur du ska finansiera dina utgifter är du på väg mot en Liz Truss-moment.” Takaichis koalition säkrade en två tredjedels majoritet efter ett extra val i februari. Ett utkast till plan inkluderade att tvinga Bank of Japan att gå i takt med finansministeriet, även om en slutlig inlämning garanterade centralbankens oberoende som en fotnot.

Honebuto no Hoshin (den storbeniga politiken) syftar till att injicera kontanter i 17 sektorer under 14 år för att fördubbla tillväxten över 1%. Målen inkluderar AI, halvledare, bioteknik, försvar, energi och skeppsbyggnad. Prognoser pekar på en tillväxt på 0,93% 2027 och 0,85% 2028, vilket är under målet. Regeringen har spenderat £160 miljarder sedan 2022 för att begränsa yenens nedgång och pressat centralbanken att hålla räntorna låga. BoJ har höjt sin styrränta till 1%, en 31-årshögsta, men fortfarande låg jämfört med andra.

Takaichi sa på X att hon tillbringar hela dagar med att planera Japans återhämtning, ett försök att vända en nedgång på 10 punkter i opinionsmätningarna. Frågan är om Tokyo kan konkurrera med Kina, eftersom exporten ökade med 20% år över år i juni men värdet var nästan noll efter att ha tagit hänsyn till yenens depreciering. Att depreciera valutan varje år är inte hållbart, men kanske kommer investeringsplanen att fungera.