Jim Chalmers har varnat för "mycket betydande och intensifierande" ekonomiska påfrestningar i horisonten, samtidigt som han insisterar på att han inte planerar för en lågkonjunktur – lite som att tillkännage att man definitivt inte tänker på elefanter medan en flock av dem trampar sönder budgeten.

Finansministern uppmanade på söndagen kritiker av regeringens utgifter att namnge vilka tjänster som borde skäras ned, samtidigt som han pekade finger åt den privata sektorn för att driva upp inflationen i Australien mitt under den utdragna konflikten i Mellanöstern.

Chalmers sade att det USA-ledda åtta månader långa kriget mot Iran, som allvarligt har begränsat de globala oljeleveranserna från regionen, har varit "katastrofalt" för levnadskostnadspressen. Han sade också att det finns "mycket betydande och intensifierande press" på den federala budgeten.

"Ingen seriös bedömare av vad som pågår just nu skulle dra någon annan slutsats än [det]," sade han till ABC:s Insiders. "Ju längre detta drar ut, desto större blir effekten på den globala ekonomin och på den australiska ekonomin, vare sig det gäller ... inflation eller nedåttryck på tillväxten. Vi förutser inte [en lågkonjunktur] här i Australien, men det väger onekligen på den globala tillväxten, och vi är inte immuna mot det."

För er som håller räkningen där hemma: inflationen har stigit till 4 % under året fram till augusti, upp från 3,5 %, medan Reserve Bank höjde sin styrränta till 4,6 %, den högsta siffran sedan 2011. Det är den sortens resultattavla som får en att vilja kolla vem som leder.

Chalmers sade att regeringen arbetar med att hitta ytterligare besparingar i budgeten i den halvårsvisa ekonomiska och finanspolitiska översynen, som väntas i december, efter nedskärningar på 44,9 miljarder dollar över fyra år som identifierades i majbudgeten. Finansministern sade att nedskärningar i de offentliga utgifterna inte var den enda faktorn som driver upp inflationen i ekonomin, och att skära ned större summor skulle påverka väsentliga tjänster.

"Om folk inte vill att vi ska stärka Medicare, till exempel, eller sänka inkomstskatter, eller ge levnadskostnadslättnader på andra sätt, då borde de ange var det ska skäras," sade han på söndagen – en utmaning som ungefär kan översättas med "kom med förslag eller håll tyst om underskottet."

Utöver krigets inverkan på att driva upp priserna i Australien sade Chalmers att den privata sektorn delvis bar skulden. "För varje 5 dollar i efterfrågan i vår ekonomi är 1 dollar offentlig, 4 dollar privat," sade han. "Budgetinställningarna är inte den främsta drivkraften bakom priserna i vår ekonomi. Det pågår en massa andra saker." Matematik: det är inte bara för budgetar längre.

Men skuggfinansministern Tim Wilson sade att Chalmers borde avskedas, och hävdade att hans beslut har ökat inflationen för att generera skattevinster. "Han har aktivt eldat på inflationen, och han har i grunden undergrävt detta lands framgång, och nu meddelade han i dag att han är på en slags Argo-liknande räddningsresa för investeringar, eftersom han har skapat ett problem med suverän risk," sade han till News24. För inget säger "ekonomisk trovärdighet" som en klassisk grekisk referens i en budgetstrid.

Biträdande ministern för vetenskap och digital teknik, Andrew Charlton, sade att konsekvenserna av att ha en lågkonjunktur, vilket skulle dämpa inflationen, skulle vara förödande. "Om man har en lågkonjunktur kastar man hundratusentals människor in i arbetslöshetsköerna, och det drar ut en enorm mängd efterfrågan ur ekonomin," sade han till News24. "Det är ganska enkelt att ha låga räntor och låg inflation om ens ekonomi går igenom en lågkonjunktur. Som Labour-regering är det en stor prioritet för oss att se till att vi inte hamnar i en lågkonjunktur som driver många människor i arbetslöshet." Med andra ord: ja, medicinen fungerar, men vi vill helst inte ordinera ekonomisk misär som botemedel mot inflation.

Chalmers kommer att resa till Japan för möten med företagsledare och landets finansminister, i ett försök att öka investeringar och förbättra bränslesäkerheten – för inget säger "inhemsk ekonomisk strategi" som en långflygning till Tokyo.