머슬리(Musely)는 피부, 모발, 갱년기 케어를 위한 복합 처방을 전문으로 하는 DTC 텔레메디슨 플랫폼으로, 제너럴 카탈리스트의 고객 가치 펀드(CVF)로부터 3억 6천만 달러 이상의 비희석성 자본을 확보했습니다. CEO 잭 지아는 TechCrunch에 CVF가 작년에 연락해 오기 전까지 자금 조달을 고려하지 않았다고 말했습니다. 머슬리는 2014년 웰니스 커뮤니티로 시작해 2019년 처방 스킨케어로 전환한 이후 수년간 현금 흐름이 플러스였기 때문입니다. 지아는 자신의 소유권 일부를 원하는 VC들을 너무 자주 거절해서 거의 취미 수준이었다고 합니다.
전통적인 벤처 캐피털과 달리 CVF는 지분을 인수하거나 이자가 붙은 대출을 제공하지 않습니다. 대신 수익 공유 계약을 제안합니다. 예측 가능한 수익을 가진 기업이 자본을 빌리고, 펀드 사용으로 발생한 수익의 고정된 상한 비율과 함께 상환하는 방식입니다. 지아는 처음에는 회의적이었지만, 조건이 일반 은행 대출보다 낫고 희석성 지분 라운드보다 훨씬 저렴하다는 것을 곧 깨달았습니다. "수학적으로 모델링했을 때 이것이 절대적으로 매력적이라는 것을 알았습니다"라고 그는 말했습니다. 스프레드시트만큼 흥미진진한 것은 없으니까요.
머슬리는 매출이 전년 대비 약 50% 성장하고 있으며 120만 명 이상의 환자에게 서비스를 제공했지만, DTC 브랜드의 신규 고객 확보는 비용이 많이 듭니다. 지아가 말했듯이, "10억 달러 매출 회사가 되면 다음 10억 달러로 성장하기 위해 또 10억 달러가 필요합니다." 이 자금은 판매, 마케팅 및 기타 고객 확보 노력을 지원할 것입니다. 즉, 더 많은 고객을 사들이기 위한 전쟁 자금을 제공하는 셈입니다. 머슬리는 Grammarly, Lemonade, Ro 등이 포함된 CVF 포트폴리오에 합류했으며, 펀드의 자본은 제너럴 카탈리스트의 지난 80억 달러 펀드레이징이 아닌 별도의 유한 파트너로부터 나옵니다.
머슬리는 동종 업체에 비해 놀라울 정도로 자본 효율적이었습니다. 2014년 DCM 등으로부터 2천만 달러를 조달한 이후 단 한 푼의 지분도 받지 않았습니다. 환자는 보드 인증 피부과 전문의 및 산부인과 전문의와의 비동기 상담을 통해 처방 제품에 접근할 수 있습니다. 이는 바지를 입을 필요 없이 처방을 받을 수 있다는 멋진 표현입니다.