Musely, eine Direct-to-Consumer-Telemedizinplattform, die sich auf zusammengesetzte Behandlungen für Haut, Haare und Wechseljahresbeschwerden spezialisiert hat, hat über 360 Millionen Dollar an nicht verwässerndem Kapital vom Customer Value Fund (CVF) von General Catalyst erhalten. Der CEO des Unternehmens, Jack Jia, sagte TechCrunch, dass er gar nicht auf der Suche nach Geld war, als CVF letztes Jahr anklopfte – denn Musely, das 2014 als Wellness-Community startete, bevor es 2019 auf verschreibungspflichtige Hautpflege umstellte, ist seit Jahren cashflow-positiv. Jia hatte es sich praktisch zum Hobby gemacht, Risikokapitalgeber abzuweisen, die ein Stück seines Eigentums haben wollten.

Im Gegensatz zu traditionellem Risikokapital nimmt CVF keine Eigenkapitalbeteiligung und bietet auch kein Darlehen mit Zinsen an. Stattdessen bietet es eine Umsatzbeteiligungsvereinbarung: Unternehmen mit vorhersehbaren Einnahmen leihen sich Kapital und zahlen es zusammen mit einem festgelegten, gedeckelten Prozentsatz der Einnahmen zurück, die durch die Nutzung des Fonds erzielt werden. Jia war zunächst skeptisch, stellte aber schnell fest, dass die Konditionen besser waren als ein Standard-Bankdarlehen und weitaus günstiger als eine verwässernde Eigenkapitalrunde. „Als ich es mathematisch modellierte, fand ich das absolut überzeugend“, sagte er, denn nichts sagt Spannung wie eine Tabellenkalkulation.

Musely verzeichnet ein jährliches Umsatzwachstum von etwa 50 % und hat über 1,2 Millionen Patienten behandelt, aber die Neukundengewinnung für DTC-Marken ist teuer. Wie Jia es formulierte: „Wenn Sie ein Milliarden-Dollar-Unternehmen sind, brauchen Sie eine weitere Milliarde, um zur nächsten Milliarde zu wachsen.“ Die Finanzierung wird Vertrieb, Marketing und andere Maßnahmen zur Kundengewinnung unterstützen – im Wesentlichen ein Kriegsschatz, um mehr Kunden zu kaufen. Musely reiht sich in ein CVF-Portfolio ein, zu dem Grammarly, Lemonade und Ro gehören, und das Kapital des Fonds stammt von eigenen spezifischen Limited Partnern, nicht von General Catalysts letzter 8-Milliarden-Dollar-Finanzierungsrunde.

Musely war im Vergleich zu Mitbewerbern bemerkenswert kapital-effizient: Nachdem es 2014 20 Millionen Dollar von DCM und anderen eingesammelt hatte, hat es seitdem keinen einzigen Dollar Eigenkapital aufgenommen. Patienten erhalten Zugang zu verschreibungspflichtigen Produkten durch asynchrone Konsultationen mit zertifizierten Dermatologen und Gynäkologen – was eine schicke Art ist zu sagen, dass sie ein Rezept bekommen können, ohne jemals eine Hose anziehen zu müssen.