Musely, platforma telemedyczna typu direct-to-consumer specjalizująca się w leczeniu skóry, włosów i menopauzy za pomocą preparatów złożonych, pozyskała ponad 360 milionów dolarów w kapitale niedylucyjnym od Customer Value Fund (CVF) firmy General Catalyst. CEO firmy Jack Jia powiedział TechCrunch, że nawet nie szukał finansowania, gdy CVF zapukało w zeszłym roku – ponieważ Musely, które zaczynało jako społeczność wellness w 2014 roku, zanim w 2019 roku przeszło na recepty na problemy skórne, od lat jest rentowne. Jia tak często odrzucał VC, którzy chcieli kawałka jego własności, że stało się to praktycznie hobby.

W przeciwieństwie do tradycyjnego venture capital, CVF nie bierze udziałów ani nie oferuje pożyczki z odsetkami. Zamiast tego proponuje umowę podziału przychodów: firmy z przewidywalnymi przychodami pożyczają kapitał i spłacają go wraz z ustalonym, ograniczonym procentem przychodów wygenerowanych dzięki funduszowi. Jia był początkowo sceptyczny, ale szybko zdał sobie sprawę, że warunki są lepsze niż standardowy kredyt bankowy i znacznie tańsze niż rozwadniająca runda equity. „Kiedy to wymodelowałem matematycznie, uznałem to za absolutnie przekonujące” – powiedział, bo nic tak nie ekscytuje jak arkusz kalkulacyjny.

Musely odnotowuje wzrost przychodów o około 50% rok do roku i obsłużyło już ponad 1,2 miliona pacjentów, ale pozyskiwanie nowych klientów dla marek DTC jest drogie. Jak ujął to Jia: „Kiedy stajesz się firmą o przychodach miliardowych, potrzebujesz kolejnego miliarda, aby urosnąć do następnego miliarda”. Środki wesprą sprzedaż, marketing i inne działania pozyskiwania klientów – zasadniczo stanowiąc skarbiec na zakup większej liczby klientów. Musely dołącza do portfela CVF, w którym są Grammarly, Lemonade i Ro, a kapitał funduszu pochodzi od jego własnych, odrębnych komandytariuszy, a nie z ostatniej zbiórki 8 miliardów dolarów General Catalyst.

Musely jest niezwykle efektywne kapitałowo w porównaniu z rówieśnikami: po pozyskaniu 20 milionów dolarów od DCM i innych w 2014 roku, nie wzięło ani jednego dolara equity od tamtej pory. Pacjenci uzyskują dostęp do produktów na receptę poprzez asynchroniczne konsultacje z certyfikowanymi dermatologami i ginekologami-położnikami, co jest wymyślnym sposobem na powiedzenie, że mogą dostać receptę bez konieczności zakładania spodni.