Musely, une plateforme de télémédecine en direct qui se spécialise dans les traitements composés pour la peau, les cheveux et la ménopause, a obtenu plus de 360 millions de dollars en capital non dilutif du Customer Value Fund (CVF) de General Catalyst. Le PDG de l'entreprise, Jack Jia, a déclaré à TechCrunch qu'il ne cherchait même pas à lever des fonds lorsque CVF l'a contacté l'année dernière – car Musely, qui a débuté comme communauté de bien-être en 2014 avant de se tourner vers les soins de la peau sur ordonnance en 2019, est rentable depuis des années. Jia refusait les VC qui voulaient une part de sa propriété si souvent que c'en était devenu un passe-temps.

Contrairement au capital-risque traditionnel, CVF ne prend pas de participation ni n'offre de prêt avec intérêts. Au lieu de cela, il propose un accord de partage des revenus : les entreprises avec des revenus prévisibles empruntent du capital et le remboursent avec un pourcentage fixe et plafonné des revenus générés par l'utilisation du fonds. Jia était initialement sceptique mais dit avoir rapidement réalisé que les conditions étaient meilleures qu'un prêt bancaire standard et bien moins chères qu'un tour de table dilutif. « Quand je l'ai modélisé mathématiquement, j'ai trouvé cela absolument convaincant », a-t-il dit, car rien ne dit l'excitation comme un tableur.

Musely a augmenté ses revenus d'environ 50 % d'une année sur l'autre et a servi plus de 1,2 million de patients, mais acquérir de nouveaux clients pour les marques DTC coûte cher. Comme l'a dit Jia, « Quand vous devenez une entreprise à un milliard de dollars de revenus, vous avez besoin d'un autre milliard pour passer au milliard suivant. » Le financement soutiendra les ventes, le marketing et d'autres efforts d'acquisition de clients – fournissant essentiellement un trésor de guerre pour acheter plus de clients. Musely rejoint un portefeuille CVF qui comprend Grammarly, Lemonade et Ro, et le capital du fonds provient de ses propres commanditaires distincts, et non de la dernière levée de 8 milliards de dollars de General Catalyst.

Musely a été remarquablement efficace en capital par rapport à ses pairs : après avoir levé 20 millions de dollars auprès de DCM et d'autres en 2014, elle n'a pas pris un seul dollar de capital depuis. Les patients accèdent aux produits sur ordonnance via des consultations asynchrones avec des dermatologues et des gynécologues-obstétriciens certifiés, ce qui est une façon élégante de dire qu'ils peuvent obtenir une ordonnance sans jamais avoir à enfiler un pantalon.