AI 거품이 터지고 있는지 알고 싶다면, 그걸 알려주는 유일한 상장 기업은 오라클입니다. 맞아요, 그 데이터베이스 회사 말이에요. 오라클은 모든 배를 불태우고 AI로 전환했지만, 평범한 방식은 아닙니다. 오픈AI나 앤트로픽 같은 기초 모델 빌더가 아니에요. 네오클라우드도 아니지만, 코어위브와 같은 베어메탈 사업에 진출했습니다. 전통적인 사업이 우아하게 쇠퇴하는 가운데, 매우 특정한 미래의 AI 버전에 대담한 베팅을 한 SaaS 회사입니다. 마이크로소프트를 제외하면 대부분의 AI 경쟁사보다 훨씬 오래되었고, 돈을 벌지 못하는 회사인 오픈AI와 막대한 컴퓨팅 계약을 통해 미래를 결정지었습니다.
오픈AI가 오라클에 대한 약속을 이행할 수 있을지는 얼마나 많은 돈을 조달하고 얼마나 빨리 수익을 낼 수 있느냐에 달려 있습니다. 오라클의 위험은 오픈AI를 위해 데이터 센터를 짓는 데 많은 돈을 쏟아부었지만, 오픈AI가 계약에서 합의한 3000억 달러를 오라클에 지불하지 못할 수도 있다는 점입니다. 오라클과 오픈AI는 논평 요청에 응하지 않았습니다.
하지만 오픈AI 플레이와 일반적인 AI로의 전환은 특정한 비전을 시사합니다: 돈을 버는 핵심 장소는 기초 모델을 훈련시키는 것이 아닙니다. 진짜 돈은 추론, 즉 훈련 세트에 없는 데이터에 AI 모델을 사용해 결과를 출력하는 데 있습니다. 그래서 오라클은 일부 스타트업의 비즈니스를 살펴보고 그것들이 사실은 오라클의 기존 기능에 추가될 수 있는 기능에 불과하다고 결정했습니다. 이는 오라클이 존재하는 내내 해온 일과 거의 같습니다.
오라클은 이미 엔터프라이즈 비즈니스이므로 기존 관계와 대규모 영업 조직을 통해 비전을 판매할 수 있습니다: AI 스택이 조각날 여지가 많지 않습니다. 오히려 기존 플레이어 아래에서 통합될 것입니다. 오라클은 지배적인 플레이어가 되려고 합니다.
월스트리트는 AI에 베팅하고 싶어하지만, 오픈AI는 아직 상장되지 않았기 때문에 베팅할 수 없습니다. 그래서 지금 가장 좋은 방법은 마이크로소프트와 오라클을 통하는 것입니다. 마이크로소프트는 사업이 더 복잡해서 순수한 AI 베팅이 아닙니다. 반면 오라클은 더 깔끔합니다. 즉, 얼마나 많은 사람들이 오라클이 대출을 제때 갚지 못할 것이라고 베팅하는지 확인함으로써 전체 AI 붐의 온도를 측정할 수 있습니다. 그것이 신용 부도 스왑입니다. 오라클의 주가도 다양한 업계 이벤트에 반응하여 AI 혁명 또는 AI 거품에 대한 지표를 제공합니다.
하지만 오라클의 역사가 보여주듯, 비전과 실행 사이에는 항상 엄청난 간극이 있습니다.
솔직히 말하자면: 오라클 창업자 래리 "배드 도기" 엘리슨은 정신이 나갔습니다. 그는 집중력이 짧고, 엔지니어들이 아직 만들지 않은 것을 약속하려는 의지, 엄청난 자존심, 그리고 지구상의 모든 AI 데이터 센터와 그 이상을 가동할 수 있는 경쟁력을 가지고 있습니다. 엘리슨은 명목상 최고 기술 책임자이자 집행 회장이고, 클레이 마고워크와 마이크 시실리아는 명목상 공동 CEO입니다. 하지만 오라클은 항상 래리 쇼였고, 그가 요트 경기에서 속임수를 쓰거나 뭘 하든 주연은 래리입니다.
오라클의 AI 집중 움직임은 고마진, 저성장, 저자본지출의 데이터베이스 사업을 버리고 저마진, 고성장, 고자본지출의 네오클라우드 사업으로 뛰어드는 것을 의미합니다. 오라클은 2026 회계연도에만 이 사업을 위해 430억 달러의 부채를 떠안았습니다. 왜 그럴까요? SK 벤처스의 오랜 VC인 폴 케드로스키에 따르면, 래리가 지루해졌기 때문입니다.
"이게 영원한 래리의 이야기입니다,"라고 케드로스키는 말합니다. "그가 항해를 떠날 때마다 '이 회사는 예전처럼 재미있지 않아'라고 말하곤 했죠. 높은 수준에서 보면, 정통적인 회사는 저성장 고마진이고 그를 늙고 쿨하지 않게 만듭니다."
1990년대에 오라클이 뜨거운 기업이 된 이유 중 하나는 엘리슨이었습니다. 그는 인터넷이 사회에 무엇을 할지 예측하는 여러 미래학자 중 하나였습니다. 1996년, 엘리슨은 오프라 윈프리 쇼에 출연하여 자신이 '네트워크 컴퓨터'라고 부르는 것을 홍보했습니다. (일부로