Si vous voulez savoir si la bulle de l'IA est en train d'éclater, la seule entreprise cotée en bourse qui vous le dit, c'est Oracle. Oui, la société de bases de données. Oracle a brûlé ses vaisseaux et s'est tourné vers l'IA, mais pas de la manière habituelle. Ce n'est pas un constructeur de modèles fondamentaux comme OpenAI ou Anthropic. Ce n'est pas tout à fait un néocloud, bien qu'il soit entré dans le même secteur de métal nu que CoreWeave. C'est une entreprise SaaS qui a fait un pari audacieux sur une version future très spécifique de l'IA alors que son activité traditionnelle déclinait gracieusement. Elle est nettement plus âgée que la plupart de ses concurrents dans l'IA, à l'exception de Microsoft, et a décidé que son avenir implique un énorme accord de calcul avec OpenAI, une entreprise qui ne gagne pas d'argent.

Que OpenAI soit à la hauteur de ses engagements envers Oracle dépend de combien d'argent elle peut lever et à quelle vitesse elle peut devenir rentable. Le risque pour Oracle est qu'il pourrait engloutir beaucoup d'argent dans la construction de centres de données pour OpenAI, seulement pour que OpenAI soit incapable de payer à Oracle les 300 milliards de dollars convenus dans leur contrat. Oracle et OpenAI n'ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Mais le coup OpenAI - et le virage vers l'IA en général - suggère une vision spécifique : l'endroit clé pour gagner de l'argent n'est pas la formation de modèles fondamentaux. Le vrai argent est l'inférence, ou l'utilisation de modèles d'IA pour produire des résultats sur des données qui ne sont pas dans l'ensemble d'entraînement. Oracle a donc regardé certaines startups et a décidé qu'elles ne sont en fait que des fonctionnalités qui peuvent être ajoutées aux capacités existantes d'Oracle - ce qui est à peu près ce qu'Oracle a fait pendant toute son existence.

Oracle est déjà une entreprise d'entreprise, donc il a les relations existantes et une grande force de vente pour vendre sa vision : il n'y a pas beaucoup de place pour que la pile IA se fragmente. Au contraire, elle se consolidera sous les acteurs existants. Oracle a l'intention d'être l'acteur dominant.

Wall Street veut parier sur l'IA, et il ne peut pas parier sur OpenAI parce qu'elle n'est pas encore publique. Donc la meilleure façon de le faire maintenant est via Microsoft et Oracle. Microsoft a une activité plus compliquée, donc ce n'est pas un pari pur sur l'IA. Oracle, en revanche, est plus propre. Cela signifie que vous pouvez prendre la température de tout le boom de l'IA en vérifiant combien de personnes parient qu'Oracle ne remboursera pas ses prêts à temps - ce sont les swaps sur défaillance de crédit. Le cours de l'action d'Oracle réagit également à divers événements de l'industrie, fournissant un indicateur avancé de la révolution de l'IA - ou de la bulle de l'IA, selon la façon dont vous le voyez.

Mais il y a toujours un énorme écart entre la vision et l'exécution, comme le montre l'histoire d'Oracle.

Disons-le tout de suite : le fondateur d'Oracle, Larry « Bad Doggy » Ellison, est complètement cinglé. Il a une courte durée d'attention, une volonté de promettre des choses que ses ingénieurs n'ont pas encore construites, un ego démesuré et une volonté de compétition qui pourrait alimenter tous les centres de données d'IA sur Terre et bien plus encore. Ellison est nominalement le directeur technique et président exécutif, et Clay Magouyrk et Mike Sicilia sont nominalement les co-PDG. Mais Oracle a toujours été le show de Larry, avec Larry en vedette, même quand il est occupé à tricher aux courses de yachts ou autre.

Le mouvement d'Oracle pour se concentrer sur l'IA signifie abandonner l'activité de bases de données à marge élevée, faible croissance et faible dépense en capital qui est son pain et son beurre pour sauter dans le néocloud à faible marge, forte croissance et forte dépense en capital pour lequel Oracle a contracté 43 milliards de dollars de dettes rien que pour l'exercice 2026. Pourquoi faire ça ? Selon Paul Kedrosky, un VC de longue date chez SK Ventures, Larry s'est ennuyé.

« C'est l'histoire de Larry pour toujours », dit Kedrosky. « Chaque fois qu'il partait naviguer, il disait : 'Cette entreprise n'est plus aussi amusante qu'avant.' La conclusion générale est que l'entreprise orthodoxe est à faible croissance et à marge élevée et lui donne l'impression d'être vieux et pas cool. »

Dans les années 1990, l'une des raisons pour lesquelles Oracle est devenu un produit chaud était Ellison. Il faisait partie des divers futuristes faisant des prédictions sur ce qu'Internet ferait à la société. En 1996, Ellison est apparu dans The Oprah Winfrey Show pour promouvoir ce qu'il appelait « l'ordinateur réseau ». (Dans le cadre de la