Si quieres saber si la burbuja de la IA está estallando, la única empresa que cotiza en bolsa que te lo dice es Oracle. Así es, la empresa de bases de datos. Oracle ha quemado sus naves y ha girado hacia la IA, pero no de la manera habitual. No es un constructor de modelos fundacionales como OpenAI o Anthropic. No es exactamente una neocloud, aunque ha entrado en el mismo negocio de metal desnudo que CoreWeave. Es una empresa SaaS que ha hecho una apuesta audaz por una versión futura muy específica de la IA mientras su negocio tradicional ha declinado con gracia. Es significativamente más antigua que la mayoría de los competidores de IA, excepto Microsoft, y ha decidido que su futuro implica un enorme acuerdo de cómputo con OpenAI, una empresa que no gana dinero.

Si OpenAI cumple con sus compromisos con Oracle depende de cuánto dinero pueda recaudar y qué tan rápido pueda volverse rentable. El riesgo para Oracle es que podría estar hundiendo mucho dinero en construir centros de datos para OpenAI, solo para que OpenAI no pueda pagarle a Oracle los $300 mil millones acordados en su contrato. Oracle y OpenAI no respondieron a las solicitudes de comentarios.

Pero la jugada de OpenAI —y el giro hacia la IA en general— sugiere una visión específica: el lugar clave para ganar dinero no es entrenar modelos fundacionales. El dinero real está en la inferencia, o usar modelos de IA para generar resultados sobre datos que no están en el conjunto de entrenamiento. Así que Oracle ha mirado los negocios de algunas startups y ha decidido que en realidad son solo características que se pueden agregar a las capacidades existentes de Oracle —que es más o menos lo que Oracle ha estado haciendo durante toda su existencia.

Oracle ya es un negocio empresarial, por lo que tiene las relaciones existentes y una gran fuerza de ventas para vender su visión: no hay mucho espacio para que la pila de IA se fragmente. Más bien, se consolidará bajo los actores existentes. Oracle pretende ser el actor dominante.

Wall Street quiere apostar por la IA, y no puede apostar por OpenAI porque aún no es pública. Así que la mejor manera de hacerlo ahora es a través de Microsoft y Oracle. Microsoft tiene un negocio más complicado, por lo que no es una apuesta pura por la IA. Oracle, por otro lado, es más limpio. Eso significa que puedes tomar la temperatura de todo el auge de la IA verificando cuántas personas apuestan a que Oracle no pagará sus préstamos a tiempo —esos son los swaps de incumplimiento crediticio. El precio de las acciones de Oracle también reacciona a varios eventos de la industria, proporcionando un indicador adelantado sobre la revolución de la IA —o la burbuja de la IA, dependiendo de cómo lo veas.

Pero siempre hay una brecha tremenda entre la visión y la ejecución, como muestra la historia de Oracle.

Digámoslo de una vez: el fundador de Oracle, Larry "Perro Malo" Ellison, está loco de remate. Tiene un corto período de atención, una disposición a prometer cosas que sus ingenieros aún no han construido, un ego tremendo y un impulso competitivo que podría alimentar todos los centros de datos de IA en la Tierra y más. Ellison es nominalmente el director de tecnología y presidente ejecutivo, y Clay Magouyrk y Mike Sicilia son nominalmente los co-CEOs. Pero Oracle siempre ha sido el show de Larry, protagonizado por Larry, incluso cuando está ocupado haciendo trampa en carreras de yates o lo que sea.

El movimiento de Oracle para enfocarse en la IA significa dejar atrás el negocio de bases de datos de alto margen, bajo crecimiento y bajo gasto de capital que es su pan de cada día para saltar al negocio de neocloud de bajo margen, alto crecimiento y alto capex para el cual Oracle ha tomado $43 mil millones en deuda solo en el año fiscal 2026. ¿Por qué hacer eso? Según Paul Kedrosky, un VC de larga data en SK Ventures, Larry se aburrió.

"Esta es la historia de Larry para siempre", dice Kedrosky. "Cada vez que se iba a navegar, decía: 'Esta empresa ya no es tan divertida como solía ser'. La conclusión general es que la empresa ortodoxa es de bajo crecimiento y alto margen y lo hace sentir viejo y poco cool".

En la década de 1990, una de las razones por las que Oracle se convirtió en una propiedad caliente fue Ellison. Estaba entre los varios futuristas que hacían predicciones sobre lo que internet le haría a la sociedad. En 1996, Ellison apareció en The Oprah Winfrey Show para promocionar lo que llamó "la computadora en red". (Como parte de la...