Se volete sapere se la bolla dell'AI sta scoppiando, l'unica società quotata in borsa che ve lo dice è Oracle. Esatto, l'azienda di database. Oracle ha bruciato i ponti e si è riconvertita all'AI, ma non nel solito modo. Non è un costruttore di modelli fondazionali come OpenAI o Anthropic. Non è proprio una neocloud, anche se è entrata nello stesso business del bare-metal di CoreWeave. È un'azienda SaaS che ha fatto una scommessa audace su una versione molto specifica del futuro dell'AI, mentre il suo business tradizionale è in declino. È significativamente più vecchia della maggior parte dei concorrenti AI, tranne Microsoft, e ha deciso che il suo futuro implica un enorme accordo di calcolo con OpenAI, un'azienda che non fa soldi.

Che OpenAI sia in grado di onorare i suoi impegni con Oracle dipende da quanti soldi riuscirà a raccogliere e quanto velocemente diventerà redditizia. Il rischio per Oracle è di investire un sacco di soldi nella costruzione di data center per OpenAI, solo per scoprire che OpenAI non può pagare i 300 miliardi di dollari concordati nel contratto. Oracle e OpenAI non hanno risposto alle richieste di commento.

Ma la mossa su OpenAI – e la svolta verso l'AI in generale – suggerisce una visione specifica: il posto chiave per fare soldi non è addestrare modelli fondazionali. I veri soldi sono nell'inferenza, o nell'uso di modelli AI per produrre risultati su dati non presenti nel set di addestramento. Quindi Oracle ha guardato le attività di alcune startup e ha deciso che in realtà sono solo funzionalità che possono essere aggiunte alle capacità esistenti di Oracle – che è più o meno quello che Oracle ha fatto per tutta la sua esistenza.

Oracle è già un'azienda enterprise, quindi ha le relazioni esistenti e una grande forza vendita per vendere la sua visione: non c'è molto spazio per la frammentazione dello stack AI. Piuttosto, si consoliderà sotto i player esistenti. Oracle intende essere il player dominante.

Wall Street vuole scommettere sull'AI, e non può scommettere su OpenAI perché non è ancora pubblica. Quindi il modo migliore per farlo ora è attraverso Microsoft e Oracle. Microsoft ha un business più complicato, quindi non è una scommessa pura sull'AI. Oracle, d'altra parte, è più pulita. Questo significa che puoi prendere la temperatura dell'intero boom dell'AI controllando quante persone scommettono che Oracle non ripagherà i suoi prestiti in tempo – quelli sono i credit default swap. Il prezzo delle azioni di Oracle reagisce anche a vari eventi del settore, fornendo un indicatore della rivoluzione dell'AI – o della bolla dell'AI, a seconda di come la vedete.

Ma c'è sempre un divario enorme tra visione ed esecuzione, come dimostra la storia di Oracle.

Mettiamola in chiaro: il fondatore di Oracle Larry “Cagnaccio” Ellison è fuori di testa. Ha una capacità di attenzione breve, una disponibilità a promettere cose che i suoi ingegneri non hanno ancora costruito, un ego tremendo e una spinta competitiva che potrebbe alimentare ogni data center AI sulla Terra e anche di più. Ellison è nominalmente il chief technology officer e presidente esecutivo, e Clay Magouyrk e Mike Sicilia sono nominalmente i co-CEO. Ma Oracle è sempre stato lo show di Larry, con Larry protagonista, anche quando è impegnato a barare alle regate di yacht o cose del genere.

La mossa di Oracle di concentrarsi sull'AI significa abbandonare il business dei database ad alto margine, bassa crescita e bassa spesa in conto capitale che è il suo pane quotidiano, per saltare nel business neocloud a basso margine, alta crescita e alto capex che Oracle ha preso in prestito 43 miliardi di dollari per costruire solo nell'anno fiscale 2026. Perché farlo? Secondo Paul Kedrosky, un veterano VC di SK Ventures, Larry si è annoiato.

“Questa è la storia di Larry per sempre”, dice Kedrosky. “Ogni volta che andava a veleggiare, diceva: ‘Questa azienda non è più divertente come una volta’. La lettura ad alto livello è che l'azienda ortodossa è a bassa crescita e alto margine e lo fa sentire vecchio e poco figo.”

Negli anni '90, uno dei motivi per cui Oracle divenne un gioiello era Ellison. Era tra i vari futuristi che facevano previsioni su cosa internet avrebbe fatto alla società. Nel 1996, Ellison apparve al The Oprah Winfrey Show per promuovere quello che chiamava “il computer di rete”. (Come parte della a