La reciente presentación de la OPI de SpaceX y la prueba de vuelo de Starship han proporcionado dos puntos de datos que pintan un panorama mucho más realista que el habitual bombo de Elon Musk, uno que puede decepcionar tanto a los verdaderos creyentes como a los escépticos.

Detrás de la charla habitual sobre ganancias de IA y bases lunares se esconde una realidad más aleccionadora: un Starship desechable podría mantener a SpaceX en el negocio, pero no ofrecerá las reducciones de costos ni los modelos de negocio fronterizos en los que Musk está apostando.

SpaceX son muchos negocios, pero solo uno está generando dinero real en este momento. Starlink, su red de internet satelital, es la estrella de la oferta pública de la compañía, generando $11.4 mil millones en ingresos el año pasado, la mayor parte de las ganancias de la empresa. Pero debajo de esa brillante línea superior está la cinta de correr de gastos de capital que ahuyentó a los primeros emprendedores. SpaceX necesita reemplazar aproximadamente una quinta parte de sus satélites cada año solo para mantener los niveles de servicio actuales. Ha invertido más en Starlink ($11.4 mil millones) desde principios de 2023 que en la construcción de Starship y su infraestructura de lanzamiento ($8.4 mil millones).

La presentación S-1 de SpaceX ante la SEC predice que los costos seguirán creciendo, pero espera que las mejoras tecnológicas los reduzcan como porcentaje de los ingresos. Musk ha dicho que Starship es clave para controlar los costos de Starlink, incluso advirtiendo que SpaceX podría quebrar sin la capacidad del vehículo para reemplazar esos satélites de manera barata. Por lo tanto, fue notable que el S-1 reconociera por primera vez que la reutilización completa de Starship no es necesaria para lanzar la próxima generación de satélites Starlink. Pero sin ella, los costos aumentan, haciendo que el negocio sea menos atractivo.

"Si no se logra esta reutilización, entonces el costo de lanzamiento en Starship puede no ser mucho más bajo que el del Falcon 9, incluso si se realiza la capacidad completa de 100 toneladas", escribió el analista del mercado satelital Tim Farrar en una nota a sus clientes. "El costo por lanzamiento puede ser de hasta $100 millones (es decir, $1000 por kg), mientras que el ritmo sigue limitado por la tasa a la que se pueden fabricar las segundas etapas y reacondicionar las primeras etapas".

La prueba de vuelo de la semana pasada de la tercera versión de Starship reflejó esas preocupaciones. El vuelo inaugural tuvo problemas con una capacidad clave de reutilización: volver a encender los motores Raptor tanto en el propulsor como en Starship para un retorno controlado a la Tierra. Sin embargo, Starship desplegó un conjunto de satélites ficticios y dos vehículos de prueba en el espacio.

Eso ayuda a explicar la predicción de SpaceX de que comenzará a lanzar una nueva generación de satélites Starlink de mayor rendimiento de 60 en 60, un aumento veinte veces mayor en capacidad en comparación con un solo lanzamiento de Falcon 9, a finales de este año. A primera vista, optimismo clásico del cronograma de Musk; en realidad, puede significar que los lanzamientos iniciales gastarán el Starship. Si es así, SpaceX no puede contar con tanto efectivo gratuito de satélites como se esperaba, y sus planes para centros de datos espaciales seguirán siendo ciencia ficción hasta que el cohete sea reutilizable.

Mientras tanto, el S-1 muestra que el crecimiento de Starlink se está desacelerando. El cálculo del mercado total direccionable de SpaceX asume que puede atender a todos los suscriptores de banda ancha fija o teléfonos móviles del mundo, algo poco probable, ya que Starlink no compite en precio con la fibra terrestre. El documento sugiere que SpaceX ve la conexión directa al dispositivo como un complemento, no un reemplazo, para los proveedores móviles terrestres.

Starlink tiene poco más de 10 millones de suscriptores, más que cualquier otra red satelital, pero Farrar señala que el crecimiento de usuarios cayó durante el primer trimestre de 2026. Quilty Space proyectó que SpaceX terminaría el año con 16.8 millones de suscriptores, lo que requeriría que el crecimiento trimestral se duplicara aproximadamente con respecto a los niveles actuales, algo difícil después de los recientes aumentos de precios.

El crecimiento importa porque los nuevos usuarios de Starlink están pagando menos que los anteriores. El ingreso promedio por usuario ha caído de $99 en 2023 a $66 en el primer trimestre de 2026, impulsado por la expansión en mercados internacionales donde SpaceX no puede cobrar tanto. Sin una base de usuarios de rápido crecimiento, cada nuevo satélite lanzado genera menos dinero.

El aumento de la competencia también