SpaceX के हालिया IPO फाइलिंग और Starship परीक्षण उड़ान ने दो डेटा पॉइंट दिए हैं जो सामान्य Elon Musk के प्रचार से कहीं अधिक जमीनी तस्वीर पेश करते हैं - एक ऐसी तस्वीर जो सच्चे विश्वासियों और संशयवादियों दोनों को निराश कर सकती है।

AI मुनाफे और चंद्रमा बेस के सामान्य शोर के पीछे एक अधिक गंभीर वास्तविकता छिपी है: एक खर्च करने योग्य Starship SpaceX को व्यवसाय में बनाए रख सकता है, लेकिन यह लागत में कमी - या सीमांत व्यवसाय मॉडल - नहीं लाएगा जिस पर Musk दांव लगा रहे हैं।

SpaceX कई व्यवसाय हैं, लेकिन अभी केवल एक ही असली पैसा कमा रहा है। Starlink, इसका सैटेलाइट इंटरनेट नेटवर्क, कंपनी की सार्वजनिक पेशकश का सितारा है, जिसने पिछले साल $11.4 बिलियन का राजस्व उत्पन्न किया - फर्म की कमाई का बड़ा हिस्सा। लेकिन उस चमकदार शीर्ष रेखा के नीचे पूंजीगत व्यय का चक्का है जिसने पहले के उद्यमियों को डरा दिया था। SpaceX को अपनी वर्तमान सेवा स्तरों को बनाए रखने के लिए हर साल अपने लगभग पांचवें उपग्रहों को बदलना होता है। इसने 2023 की शुरुआत से Starlink में ($11.4 बिलियन) Starship और इसके लॉन्च बुनियादी ढांचे ($8.4 बिलियन) के निर्माण से अधिक निवेश किया है।

SEC के साथ SpaceX की S-1 फाइलिंग भविष्यवाणी करती है कि लागत बढ़ती रहेगी लेकिन तकनीकी सुधारों से राजस्व के प्रतिशत के रूप में उन्हें कम करने की उम्मीद है। Musk ने कहा है कि Starlink की लागत को नियंत्रित करने के लिए Starship महत्वपूर्ण है, यहां तक कि चेतावनी दी है कि उन उपग्रहों को सस्ते में बदलने की क्षमता के बिना SpaceX दिवालिया हो सकता है। इसलिए यह उल्लेखनीय था कि S-1 ने पहली बार स्वीकार किया कि Starship की पूर्ण पुन: प्रयोज्यता Starlink उपग्रहों की अगली पीढ़ी को लॉन्च करने के लिए आवश्यक नहीं है। लेकिन इसके बिना, लागत बढ़ जाती है, जिससे व्यवसाय कम आकर्षक हो जाता है।

"यदि यह पुन: प्रयोज्यता हासिल नहीं की जाती है तो Starship पर लॉन्च की लागत Falcon 9 से बहुत कम नहीं हो सकती है, भले ही पूरी 100 टन क्षमता का एहसास हो," उपग्रह बाजार विश्लेषक Tim Farrar ने ग्राहकों को एक नोट में लिखा। "प्रति लॉन्च लागत $100M (यानी $1000 प्रति किग्रा) तक हो सकती है जबकि गति दूसरे चरणों के निर्माण और पहले चरणों के पुनर्वास की दर से सीमित रहेगी।"

पिछले सप्ताह Starship के तीसरे संस्करण की परीक्षण उड़ान ने उन चिंताओं को सही ठहराया। पहली उड़ान में एक प्रमुख पुन: प्रयोज्यता क्षमता - बूस्टर और Starship दोनों पर Raptor इंजनों को पृथ्वी पर नियंत्रित वापसी के लिए फिर से प्रज्वलित करना - में समस्याएं थीं। हालांकि, Starship ने अंतरिक्ष में डमी उपग्रहों का एक सेट और दो परीक्षण वाहन तैनात किए।

यह समझाने में मदद करता है कि SpaceX की भविष्यवाणी कि वह इस वर्ष के अंत में एक बार में 60 उच्च-थ्रूपुट Starlink उपग्रहों की एक नई पीढ़ी लॉन्च करना शुरू करेगा - एक एकल Falcon 9 लॉन्च पर क्षमता में बीस गुना वृद्धि। पहली नज़र में, क्लासिक Musk समयरेखा आशावाद; वास्तव में, इसका मतलब यह हो सकता है कि शुरुआती लॉन्च Starship को खर्च कर देंगे। यदि ऐसा है, तो SpaceX उम्मीद के मुताबिक मुफ्त उपग्रह नकदी पर भरोसा नहीं कर सकता है, और अंतरिक्ष डेटा केंद्रों की इसकी योजनाएं तब तक विज्ञान कथा बनी रहेंगी जब तक रॉकेट पुन: प्रयोज्य नहीं हो जाता।

इस बीच, S-1 दिखाता है कि Starlink की वृद्धि धीमी हो रही है। SpaceX की कुल संबोधित बाजार गणना मानती है कि यह दुनिया के हर फिक्स्ड-ब्रॉडबैंड ग्राहक या मोबाइल हैंडसेट की सेवा कर सकता है - संभावना नहीं, क्योंकि Starlink स्थलीय फाइबर के साथ कीमत पर प्रतिस्पर्धा नहीं कर रहा है। दस्तावेज़ बताता है कि SpaceX डायरेक्ट-टू-डिवाइस को स्थलीय मोबाइल प्रदाताओं के लिए प्रतिस्थापन के बजाय एक पूरक के रूप में देखता है।

Starlink के अभी 10 मिलियन से अधिक ग्राहक हैं - किसी भी अन्य उपग्रह नेटवर्क से अधिक - लेकिन Farrar ने नोट किया कि 2026 की पहली तिमाही में उपयोगकर्ता वृद्धि गिर गई। Quilty Space ने अनुमान लगाया कि SpaceX वर्ष के अंत में 16.8 मिलियन ग्राहकों के साथ समाप्त होगा, जिसके लिए त्रैमासिक वृद्धि को वर्तमान स्तरों से लगभग दोगुना करना होगा - हाल की कीमत वृद्धि के बाद मुश्किल।

वृद्धि मायने रखती है क्योंकि नए Starlink उपयोगकर्ता पिछले वाले की तुलना में कम भुगतान कर रहे हैं। औसत राजस्व प्रति उपयोगकर्ता 2023 में $99 से गिरकर 2026 की पहली तिमाही में $66 हो गया है, जो अंतरराष्ट्रीय बाजारों में विस्तार के कारण है जहां SpaceX अधिक शुल्क नहीं ले सकता। तेजी से बढ़ते उपयोगकर्ता आधार के बिना, प्रत्येक नया लॉन्च किया गया उपग्रह कम पैसा कमाता है।

बढ़ती प्रतिस्पर्धा भी