Das britische Pfund Sterling humpelt auf seine schlechteste Woche seit 18 Monaten zu, da die Händler in der City entschieden haben, dass die Aussicht auf eine Herausforderung von Premierminister Keir Starmer durch den Bürgermeister von Manchester, Andy Burnham, schlimmer ist als eine kalte Tasse Tee. Sterling fiel in der Woche um fast drei Cent oder 2% auf 1,336 $ am Freitag, ein Fünf-Wochen-Tief. Das ist der größte wöchentliche Rückgang gegenüber dem US-Dollar seit Donald Trumps Wahlsieg Anfang November 2024 – ein Moment, der die Devisenmärkte offenbar immer noch mehr verfolgt als jeder lokale Politiker.

Das Pfund fiel jeden einzelnen Tag dieser Woche gegenüber dem Dollar, während Führungsspannungen Westminster erfassten, die darin gipfelten, dass Burnham ankündigte, für das Parlament im nordwestlichen Wahlkreis Makerfield zu kandidieren. Denn nichts sagt „stabile Führung“ wie ein Bürgermeister, der beschließt, in das Westminster-Haifischbecken zu springen.

„Das Pfund schwächt sich heute Morgen ab, nach einem starken Rückgang am Donnerstag, als Andy Burnham seinen Hut in den Ring warf“, sagte Kathleen Brooks, Forschungsdirektorin bei XTB. „Dies ist ein Zeichen dafür, dass Burnham der am wenigsten marktfreundliche aller Kandidaten ist, da Wes Streetings Rücktritt nicht denselben negativen Effekt hatte.“ Die Botschaft ist also klar: Märkte bevorzugen einen Rücktritt gegenüber einer Burnham-Kandidatur. Autsch.

Auch die Kreditkosten der britischen Regierung stiegen im Zuge eines breiten Ausverkaufs von Staatsanleihen. Die Rendite zehnjähriger britischer Anleihen erreichte fast 5,17%, den höchsten Stand seit 2008 – über dem 18-Jahres-Hoch, das am Dienstag erreicht wurde, als der Druck auf Starmer nach den Kommunalwahlen der letzten Woche zunahm. Auch die Renditen dreißigjähriger Anleihen stiegen stark an und erreichten 5,84%, über dem 28-Jahres-Hoch, das Anfang dieser Woche erreicht wurde. Das ist ein Anstieg von 19 Basispunkten, was auf Finanzdeutsch so viel heißt wie „Anleger sind nervös“.

Der Ausverkauf britischer Anleihen spiegelte Bedenken in der City wider, dass eine Burnham-Regierung die fiskalischen Regeln des Vereinigten Königreichs lockern und die Kreditaufnahme erhöhen könnte, um höhere Ausgaben zu finanzieren. Anleger erinnern sich offenbar daran, dass Burnham im Januar sagte, das Vereinigte Königreich sei „den Anleihemärkten verpfändet“ und in einer „Niedrigwachstums-Doom-Loop“ gefangen. Seitdem hat er seine Haltung in Interviews abgemildert, aber Märkte haben ein Gedächtnis wie Elefanten – oder rachsüchtige Ex-Partner.

Neil Wilson, Anlagestratege bei Saxo UK, sagte, die Märkte würden die Idee nicht mögen, dass die Labour-Partei einen linksgerichteten Premierminister ernennt, dessen fiskalische Ansichten – und seine Ansichten über den Anleihemarkt – bekannt seien. „Letztendlich wird der Anleihemarkt wahrscheinlich fiskalische Disziplin auferlegen, aber es kann chaotisch werden, bevor das passiert. Und die fiskalische Position des Vereinigten Königreichs wird jeden Tag, an dem die Straße von Hormus geschlossen ist, zunehmend fragiler“, fügte Wilson hinzu. Denn nichts verleiht politischem Drama mehr Würze als ein geopolitischer Öl-Engpass.

Mark Dowding von RBC BlueBay Asset Management sagte seinen Kunden, dass Keir Starmers Tage in der Downing Street 10 „gezählt … und vor diesem Hintergrund britische Finanzanlagen und das Pfund Sterling wahrscheinlich für einen längeren Zeitraum einer erhöhten politischen Risikoprämie ausgesetzt sein werden.“ Mit anderen Worten: Anschnallen.

Es würde Wochen dauern, bis Burnham in der Lage ist, Starmer herauszufordern, da er zuerst eine Nachwahl in einem Gebiet gewinnen muss, in dem Reform UK bei den Kommunalwahlen gut abgeschnitten hat und wo die Grünen ebenfalls den Sitz anfechten könnten. Der amtierende Abgeordnete Josh Simons, der zurücktritt, um Burnham einen Weg zurück nach Westminster zu ebnen, hat eine Mehrheit von knapp über 5.000 Stimmen. Es ist also nicht gerade eine Krönung.

Bill Diviney, Leiter der Makroforschung bei ABN Amro, prognostiziert, dass Unsicherheit und Spekulationen über mögliche Änderungen der Fiskalpolitik wahrscheinlich die Volatilität an den Gilt-Märkten anheizen werden. Er fügte hinzu, dass Burnham in der Bevölkerung beliebt sei. „Der Bürgermeister von Manchester, Andy Burnham, ist bei weitem der beliebteste in der allgemeinen Bevölkerung, und in YouGov-Umfragen ist er tatsächlich der einzige große Politiker im Vereinigten Königreich mit einer netto positiven Zustimmungsrate“, sagte Diviney. „Ein Faktor, der erheblich helfen würde, ist, wenn Rachel Reeves ihren Posten als Schatzkanzlerin behält. Dies würde Kontinuität und ein Bekenntnis zu ihren fiskalischen Regeln signalisieren, die die Märkte relativ stabil gehalten haben.“