早在六月的埃维昂莱班G7峰会上，唐纳德·特朗普解释了他为何停止轰炸伊朗：持续敌对行动无法重新开放霍尔木兹海峡，商船会避而远之，而紧急石油储备正在枯竭。“我们的储备大约在四周内就会用完，”他警告道，描绘了短缺和堪比1929年市场崩溃的景象。特朗普告诉记者，他研究过历任总统，“我最不想成为的总统就是已故的伟大赫伯特·胡佛。”

快进到七月下旬。美国已轰炸伊朗近两周，打击了海岸监视站点、武器储存设施、桥梁、隧道、铁路线、机场和电力基础设施。伊朗则以导弹和无人机报复，瞄准美国在巴林、伊拉克、约旦、科威特和卡塔尔的基地，并袭击石油设施、一座海水淡化厂，以及反复攻击海峡内外的商业航运。伊朗还声称袭击了亚马逊在巴林的云计算基础设施，但此消息尚未得到独立证实。

特朗普重启战争，尽管他此前已解释过军事力量无法实现最紧迫的目标。他并未解决这一矛盾——或许根本无法解决。与此同时，他赌的是德黑兰会在经济压力迫使他同样屈服之前先垮掉。

要理解我们身处何处，不妨看看停火是如何破裂的。双方都认为自己赢得了战争，对方应接受自己对海峡协议的解释。谅解备忘录第五条写道，伊朗“将尽最大努力安排商业船只免费安全通行，为期仅60天，从波斯湾到阿曼海及反向”。特朗普政府认为这意味着伊朗有义务在60天内免费开放海峡。但德黑兰将其解读为允许其管理和控制通道。因此，伊朗试图将船只引导至其批准的走廊，并攻击或威胁使用其他航线的船只。

这样做时，德黑兰犯了一个严重的判断错误。如果它保持低调，本可享受60天的经济让步，然后逐步引入通行费。相反，特朗普感到必须回应，协议破裂。拜登总统的高级能源与投资顾问阿莫斯·霍克斯坦告诉我，伊朗以为可以温水煮青蛙，但水温升得太快太高，青蛙生气了。

特朗普显然很沮丧。进一步升级很可能发生。他考虑过打击“镐山”，并据报道正在考虑有限的地面行动——例如夺取伊朗石油出口枢纽哈尔格岛。《华尔街日报》报道称，美国正向中东增派部队、医疗人员和武器，为特朗普提供更多军事选项。但这些选项在战争期间已被视为不切实际或鲁莽，其可行性并未随时间改善。

如果特朗普继续有限打击，他将面临上个月在法国提出的那些问题。霍克斯坦在X上发帖称，当前霍尔木兹海峡的升级可能比上一次更具经济危险性，因为俄罗斯、美国和中国已无法像以前那样缓冲世界市场：俄罗斯减少了柴油出口，美国原油和战略储备异常低，中国削减石油消费的力度也不如从前。在他看来，市场已在发出通胀风险信号，留给特朗普达成协议的时间窗口正在缩小，否则下一次中断将导致更剧烈的燃料价格和金融冲击，可能最早在九月中下旬。

伊朗似乎希望将冲突保持在文火状态。它进行反击，但避免直接攻击沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国……