Într-o întorsătură care nu surprinde absolut pe nimeni care a citit vreodată o dezvăluire despre lanțul de aprovizionare, gigantul modei rapide Shein și-a văzut acțiunile prăbușindu-se la mult așteptatul debut la Hong Kong marți, dovedind că apetitul pieței pentru rochiile ultra-ieftine ar putea avea limite.\n\nCompania, care visa odată la o evaluare de 100 de miliarde de dolari, se trezește acum că valorează aproximativ un sfert din asta - 26,3 miliarde de dolari, mai exact - după ce și-a prețuit acțiunile la 48,56 dolari HK fiecare și a strâns solid 13,6 miliarde dolari HK (1,7 miliarde dolari; 1,3 miliarde lire sterline). Dar până la prânz, acțiunile scăzuseră cu aproximativ 3,5% până la sub 47 dolari HK, după ce mai devreme scăzuseră cu până la 10%.\n\nEste departe de zilele de glorie când Shein era regina incontestabilă a 'Shein Hauls' și a cumpărăturilor online din era pandemiei. Dar, așa cum a declarat mândru directorul financiar Leigh Gui la ceremonia de listare - după ce s-a lovit un gong, desigur - modelul companiei de a vinde volume masive de comenzi mici ajunge acum la aproximativ 160 de piețe din întreaga lume. „Să lăsăm consumatorii globali să se bucure de sunetul modei", a spus el, probabil peste sunetul ascuțit al creioanelor autorităților de reglementare.\n\nDrumul Shein către bursă a fost mai sinuos decât tivul unei imitații Zara. Încercările eșuate în SUA și Marea Britanie au fost dejucate de preocupările legate de practicile de muncă, impactul asupra mediului și încălcările drepturilor de autor ale designerilor - toate acestea compania le-a abordat cu obișnuitele platitudini corporative: o „politică de toleranță zero față de munca forțată" și o promisiune de a „respecta drepturile tuturor designerilor".\n\nAșa că s-a îndreptat spre Hong Kong, care, după cum a spus Ashley Dudarenok de la ChoZan, era singura locație rămasă: „Shein a rămas fără locuri care să-l accepte". Compania a încercat chiar să „pară mai puțin chineză" mutându-și sediul la Singapore, dar nu a câștigat niciodată sprijin politic în străinătate, nici asigurări de la Beijing. Pentru firmele chineze tot mai excluse de la bursele occidentale, Hong Kong devine singura cale spre piață - un pic ca ultima bandă de casă deschisă la un supermarket aglomerat.\n\nInvestitorii, însă, nu se înghesuie chiar. „Investitorii au învățat să fie sceptici", a spus analistul industriei modei Louise Deglise-Favre de la GlobalData, indicând acțiunile lovite ale rivalilor Asos și Boohoo ca povești de avertizare. Debutul dezamăgitor sugerează că piața nu este convinsă că creșterea Shein poate face o „revenire", potrivit Charu Chanana, strateg-șef de investiții la Saxo.\n\nCifrele Shein sunt încă uimitoare - peste 273 de milioane de clienți activi au plasat peste un miliard de comenzi în anul până în martie 2026 - dar compania pierde bani. În iulie, a raportat o pierdere trimestrială de 99 de milioane de dolari după ce SUA au eliminat scutirea de taxe vamale „de minimis", care permitea coletelor sub 800 de dolari să intre în țară fără taxe. UE a aplicat o taxă de 3 euro (2,57 lire sterline; 3,50 dolari) pe importurile de mică valoare, iar războiul din Iran a lovit cererea, a crescut costurile și a întârziat livrările. Chiar și PDD, proprietarul Temu, a ratat estimările de venituri în august.\n\nȘi să nu uităm de investigațiile de reglementare ale autorităților americane și europene, plus faptul că rivalii folosesc acum tehnologie predictivă pentru a-și face site-urile la fel de captivante. „Shein nu mai este un jucător unic", a spus Jason Hsu de la Rayliant Global Advisors, cu un fler gramatical care se potrivește cu standardele etice ale companiei.\n\nFondatorul Xu Yangtian, de obicei la fel de timid ca un inspector de fabrică, a făcut o apariție rară la o conferință de afaceri din Guangdong în februarie pentru a reafirma legăturile companiei sale cu Beijingul, promițând investiții în industria confecțiilor din China și vorbind cu elan despre „hrănirea" țării care a fost „inseparabilă" de succesul Shein. Pentru că nimic nu spune „brand global" ca un fondator care se împrietenește cu PCC.\n\nÎn ciuda tuturor acestor lucruri, unii analiști văd potențial. Deglise-Favre notează că Shein are încă un „lanț de aprovizionare formidabil" și o acoperire globală, dar prăbușirea evaluării arată o „deteriorare reală". Dudarenok adaugă că, ca companie listată, Shein trebuie să „dovedească că marjele sale funcționează încă într-o lume cu reglementări mai stricte, tarife și achiziție de clienți mai costisitoare".\n\nPentru consumatori, prăbușirea prețului acțiunilor