Dzień dobry. Oczekuje się powszechnie, że amerykańska Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe po raz pierwszy od 2023 roku, ponieważ inflacja najwyraźniej nie otrzymała notatki, że miała już się uspokoić. Po utrzymaniu stóp na niezmienionym poziomie na lipcowym posiedzeniu, Fed ma teraz podnieść stopy o ćwierć punktu procentowego (25 punktów bazowych), co sprowadzi benchmarkową stopę funduszy federalnych do nowego przedziału docelowego 3,75%–4%.

Ostatnia podwyżka banku centralnego skutecznie zamknęła jego odpowiedź na pandemię Covid, ale inflacja pozostaje powyżej celu 2% od ponad pięciu lat i została dodatkowo zaogniona przez katastrofalną i trwającą wojnę Donalda Trumpa z Iranem. Nic nie mówi „stabilność cen” jak kryzys energetyczny wywołany wojną, najwyraźniej.

Prezydent USA wielokrotnie domagał się obniżek stóp, wywierając ogromną presję na swojego wybranego przewodniczącego, Kevina Warsha. W niedzielę, na kilka dni przed rozpoczęciem wrześniowego posiedzenia Fed, Trump powiedział, że Stany Zjednoczone powinny mieć „najniższą stopę procentową na świecie”, niezależnie od tego, co dane mówią o inflacji czy gospodarce. Bo kto potrzebuje danych, gdy ma się przeczucia?

Jeśli zdecyduje się na podwyżkę, Warsh niewątpliwie rozwścieczy prezydenta, który regularnie atakował swojego poprzednika Jerome’a Powella. Trump jak dotąd był bardziej przychylny Warshowi, odkąd ten objął stanowisko na początku tego roku, ale ostatnio stał się bardziej krytyczny. „OBNIŻ STOPĘ ALBO PRZESTANĘ HANDLOWAĆ Z KRAJAMI, Z KTÓRYMI MAMY DEFICYT” – napisał prezydent w mediach społecznościowych dwa tygodnie temu. Mistrzowski popis dyplomacji gospodarczej.

Decyzja Fed zapada zaledwie kilka tygodni przed kluczowymi listopadowymi wyborami do Kongresu w USA, które zdecydują, czy Partia Republikańska Trumpa utrzyma kontrolę nad Kongresem, a głównym problemem wyborców są przystępność cenowa i kryzys kosztów utrzymania. Więc żadnej presji ani nic.

Według ankiety Duke University przeprowadzonej wśród 32 byłych gubernatorów Fed, prezesów regionalnych i pracowników, 29 poparło podwyżkę stóp, dwóch nie odpowiedziało, a jeden stwierdził, że Fed powinien wstrzymać się z decyzją. „Wiarygodność Fed i nowego przewodniczącego jest na szali” – powiedział jeden z byłych urzędników. Nic tak nie urozmaica polityki pieniężnej jak odrobina egzystencjalnego lęku.

„Nie jestem już pewien, czy inflacja PCE powróci do 2% w ciągu najbliższego roku lub dwóch bez podniesienia stóp przez Fed” – dodał urzędnik. Przede wszystkim ryzyka wzrostu inflacji nasiliły się od lipca: ceny energii nie odwróciły się zgodnie z oczekiwaniami, przenoszenie ceł trwa, a rozwój AI zwiększa presję na ceny. Bo oczywiście AI sprawia, że wszystko staje się droższe. Nie tylko zabiera ci pracę; zabiera też twój portfel.

„Wcześniej w tym roku wydawało się, że istnieje nadzieja, iż inflacja spadnie bliżej celu 2% w ciągu roku lub dwóch. Teraz wydaje się to mniej prawdopodobne” – kontynuował urzędnik. Choć niektóre skutki ceł i niedoborów wywołanych wojną mogą objawiać się jako efekty poziomu cen, z tymczasowymi konsekwencjami inflacyjnymi, trudno mieć co do tego dużą pewność. Zatem bardziej trwały wzrost inflacji jest całkiem możliwy. Innymi słowy: zapnij pasy.

Oczywiście żaden z respondentów ankiety nie poparł obniżki stóp, do której namawia Donald Trump. Nie sądzili jednak również, że dramatycznie wysokie podwyżki stóp będą konieczne, by stawić czoła wyzwaniu inflacyjnemu. A więc umiarkowana podwyżka: gospodarczy odpowiednik surowej reprymendy.

Fed ma dwa mandaty: stabilność cen i wspieranie rynku pracy. Rynek pracy pozostał silny, ale skoki cen energii wywarły presję na bank centralny, by podniósł stopy w celu obniżenia inflacji. Amerykanie wydali ponad 100 mld dolarów więcej na benzynę i olej napędowy podczas wojny Trumpa z Iranem, niż wydaliby, gdyby nie było wojny, według szacunków Climate Solutions Lab na Brown University. To 100 mld dolarów, które mogłyby pójść na, powiedzmy, dosłownie cokolwiek innego.

Fed ma zamiar